半导体行业景气周期专题报告：多重创新周期叠加，恰逢2020

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1、博时基金目录1、全球半导体呈现周期性，国产替代赋予成长性31.1、全球半导体呈现周期性，新需求催生创新周期31.2、国产替代赋予成长性，自主可控加速成长属性41.3、国内半导体行业受到创新周期与国产替代双重影响42、多重创新周期叠加，恰逢2020年52.1、5G手机：2020年是5G换机周期年52.2、TWS耳机：2020年是安卓TWS放量年62.3、服务器：2020年是服务器重回增长年72.4、游戏主机：2020年是主机换机周期年83、上游产业链供不应求，景气度回升93.1、代工：先进制程到成熟制程，景气度相继回暖93.2

2、、存储：NAND、DRAM价格已逐渐企稳，预计20Q2涨价113.3、CIS：数量+像素双轮驱动，涨价开始积极扩产123.4、封测：5G等需求拉动下19H2已回暖144、投资建议145、风险分析141、全球半导体呈现周期性，国产替代赋予成长性1.1、全球半导体呈现周期性，新需求催生创新周期全球半导体行业具有周期性，下游需求和宏观环境影响着周期的起伏跌宕。从大型机、家电到PC、笔记本再到功能机、智能手机，半导体行业随着新应用新需求的发展而不断发展，我们称之为“创新周期”。图表1：全球半导体呈现周期性资料来源：WSTS，wind

3、随着全球智能手机趋近饱和，新需求驱动力尚未跟上，全球半导体行业自2018Q4进入下行周期。图表2：全球半导体行业销售额及同比增速资料来源：WSTS，wind1.1、国产替代赋予成长性，自主可控加速成长属性自2018年3月以来，前有中兴事件、后有华为事件，中美贸易摩擦的背后是科技的较量。而半导体是信息科技产业的基石，也是中国被卡脖子的行业，自主可控引起了全社会极大的重视与反思。过去，国内下游终端厂商发展飞速，但缺少了对上游半导体厂商的扶持；如今，中美贸易摩擦下，国内终端厂商开始将供应链向国内转移，将真正发挥出下游带动上游发展的

4、作用，半导体国产替代加速进行。以圣邦股份为例，尽管全球半导体行业仍处于下行周期，但在国产替代驱动下，圣邦股份营收自2019Q2起大幅反转并呈现高速增长。图表3：圣邦股份季度营收及增速资料来源：wind1.2、国内半导体行业受到创新周期与国产替代双重影响国内半导体行业受到创新周期与国产替代双重影响，我们将创新周期与国产替代对国内半导体行业市场规模以及增速的影响用示意图展示出来。我们认为2019年5月华为事件是国产替代加速的拐点；而创新周期的拐点，我们预计在2019年底至2020第一季度出现。接下来，我们将在下文详细阐述多重创新

5、周期叠加，驱动2020年半导体行业景气周期上行。图表4：半导体行业成长性与周期性规模示意图图表5：半导体行业成长性与周期性收入增速示意图资料来源：资料来源：2、多重创新周期叠加，恰逢2020年根据ICInsights数据，2018年半导体行业下游应用中，计算（电脑、服务器等）占36.6%；通讯（手机、有线通讯）占36.4%；消费电子（可穿戴、电视等）占11.0%；汽车占8%；工业及其他占8%。图表6：全球半导体行业下游应用资料来源：ICInsights2.1、5G手机：2020年是5G换机周期年随着智能手机的不断普及，4G市

6、场饱和趋势已经显现，5G商用的落地将带动5G手机发展，为手机产业带来新的活力。图表7：全球智能手机出货量（百万部）资料来源：ICInsights中国信息通信研究院数据显示，2018年全年，中国手机市场总体出货量4.1亿部，同比下降15.6%。截至2019年9月，中国5G手机出货量累计值为78.7万部。随着5G基站的进一步建设以及5G配套应用的不断发展，近2-3年将会出现5G手机的换机潮。图表8：2019年已上市的5G手机品牌型号制式芯片存储价格上市时间三星Galaxy10+5GNSAExynos51008g+512G国内未发

7、布2019年2月GalaxyNote105GNSA骁龙85512G+256G79992019年9月小米MIX35GNSA骁龙X506G+128G599欧元2019年5月小米9Pro5GNSA骁龙855+8G+128G36992019年9月OPPOReno5GNSA骁龙8558G+128G海外发布2019年5月中兴Axon10Pro5GNSA骁龙8556G+128G49992019年7月华为Mate20X5GSA/NSA麒麟9808G+256G61992019年7月Mate30Pro5GSA/NSA麒麟9908G+256G68

8、992019年7月vivoIQOOPro5GNSA骁龙855+8G+128G37982019年8月NEX35GNSA骁龙855+8G+128G56982019年9月资料来源：各公司官网，华为任任正非接受CNN采访时表示，预计明年中国市场销售的5G手机将达到2亿台。小米CEO雷军表示明年中国