有机硅行业深度报告：需求高增叠加供给钝化，高景气周期正在途

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1、内容目录供需格局优异，有机硅景气行情正在途.-4-供给端：国内外产能增速放缓，开工率无上升空间...............................................-8-需求端：内外需持续高增......................................................................................-12-内需：国内需求大幅增长..........................................................................-12-外需：海外产

2、能老化，出口增长强劲........................................................-16-成本端：环保政策持续从严，成本支撑价格中枢.................................................-18-重点推荐：合盛硅业、新安股份...........................................................................-23-风险提示....................................................

3、...........................................................-24-若出现排版错误，可凭借下载记录，加微信535600147，获取PDF版本供需格局优异，有机硅景气行情正在途n有机硅简介。有机硅是指含有Si-C（硅-碳）键、且至少有一个有机基是直接与硅原子相连的化合物，习惯上也常把那些通过氧、硫、氮等使有机基与硅原子相连接的化合物当作有机硅化合物。其中，以硅氧键（-Si-O-Si-）为骨架组成的聚硅氧烷，是有机硅化合物中为数最多、研究最深、应用最广的一类，约占总用量的90%以上。n有机硅产业链。我们通常所说的有机硅单体大多

4、指二甲基二氯硅烷，占有机硅单体总量的90%，通过硅粉、甲醇和液氯合成得到。单体状态不稳定，一般企业生成DMC（二甲基化硅氧烷）或D4等中间体进行出售；中间体通过聚合，添加无机填料或改性助剂得到终端产品，包括硅橡胶、硅油、硅烷偶联剂和硅树脂四个大类；有机硅产品具有优异的耐温特性、耐候性、电气绝缘性，并且表面张力和表面能较低，广泛用于建筑、电子、电气、新能源、医疗、个人护理和纺织等众多领域。图表1：有机硅产业链概况上游原料单体与中间体下游应用一甲基三氯硅树脂硅烷金属硅DMC（二甲基硅橡胶甲醇二甲基二氯环硅氧烷）硅烷氯甲烷占整个单体总量的90D4等水解物硅油液氯三氯氢烷硅烷偶联剂其他单

5、体白炭黑等来源：百川资讯、中泰证券研究所n有机硅行业历史行情复盘。回顾有机硅行业近15年来的发展，大致可分为三个阶段：n（1）2009年之前：国内产能不足，产品供不应求。在该阶段，DMC价格维持在36000元/吨到22500元/吨的高位价格区间。主要原因是国内有机硅产能较少，国内生产厂商只有5家，而需求增长较快，行业处于供不应求的阶段，DMC产品大量进口国外，08年对外依存度达31.00%，有机硅行业利润率较高，企业获利颇丰。图表2：有机硅进口依存度逐年走低若出现排版错误，可凭借下载记录，加微信535600147，获取PDF版本35302520151050-5-1020082

6、00920102011201220132014201520162017进口依存度来源：万得资讯、中泰证券研究所图表3：DMC历史价格走势40,00035,000第一阶段第二阶段30,00025,00020,00015,00010,0005,0000现货价:二甲基环硅氧烷:国内（元/吨）来源：万得资讯、中泰证券研究所n（2）2009-2016年：产能持续增长，价差逐步收窄。2009年到2011年年末之间，DMC价格维持在24000元/吨到16800元/吨的价格区间内，价差在14000元/吨到5800元/吨的价格区间内。价格大幅下跌的主要原因是国内产能的迅速扩张，由2009年的98万

7、吨增长为2011年的210万吨，两年复合平均增长率达46.4%，国内生产企业也由5家上升至14家。2012-2016年，行业逐渐转向供过于求，市场逐渐出清。在该时期，DMC价格一路下降，从2012年初的17600元/吨一直减少到了2016年7月DMC价格的历史低点12700元/吨，价差在该阶段也徘徊在在7400元/吨到4000元/吨的历史低位；该阶段产能增速有所放缓图表4：有机硅产能、产量变动图表5：有机硅进出口变化情况但依然维持了较为稳定的增长势头，由2012年的212万吨增加