公用事业与环保行业年度策略报告：火电有望迎来戴维斯双击，水电类债属性叠加高成长

《公用事业与环保行业年度策略报告：火电有望迎来戴维斯双击，水电类债属性叠加高成长》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、行业中期年度报告内容目录核心逻辑5火电板块市场预期差距大，有望迎来戴维斯双击5水电板块大机组密集投产期，类债属性叠加高成长5环保：看好垃圾分类时代带来的固废行业投资机会。6一、全社会用电量分析预测71.1需求：全社会用电量增长稳健，三产、居民用电成为主要驱动因素71.2供给：预计2020年全国发电量增速5%，火电利用小时数小幅回升10二、火电：电价预期差叠加煤价下降，有望迎来戴维斯双击122.1电价新政带来预期差，2020年综合电价预计仅下降1%-1.5%132.2市场化推进将越来越难，预计折价率7.6%是电价下限142.3煤价中长期供给宽松，预

2、计2020年下降50元/吨162.4预计2020年火电利用小时数扭转2019年趋势，回升66小时182.5低预期下杀火电估值，新一轮盈利上升周期刚刚开始19三、水电：大机组密集投产期，类债属性叠加高成长23四、环保：看好垃圾分类时代带来的固废行业投资机会254.1我国即将进入垃圾强制分类时代254.2垃圾分类带来的行业变化一：环卫车销量增加264.3垃圾分类带来的行业变化二：干垃圾热值提升，湿垃圾量大增274.4垃圾分类带来的行业变化三：收费制度将建立，行业盈利情况将好转28五、投资建议30六、风险提示30图表目录图表1：2018、2019分月全

3、社会用电量（亿千瓦时）7图表2：2018、2019分月全社会用电量增速7图表3：分产业用电量结构7图表4：分产业用电量增量贡献率7图表5：分产业用电拉动比例8图表6：2018年1-10月细分行业增速前十8图表7：2019年1-10月细分行业增速前十8图表8：六大板块用电量增速9图表9：六大板块用电量增量贡献率9图表10：预计2020年全社会用电量（亿千瓦时）增速5%9图表11：预计第三产业和居民用电仍将持续较高增速10图表12：各电源发电量增速10-2-行业中期年度报告图表13：各电源新增装机容量（GW）10图表14：各电源发电量结构11图表1

4、5：各电源装机容量结构11图表16：2019年1-10月各电源发电新增量（亿千瓦时）11图表17：预计2020年全国发电装机容量（兆千瓦）增速5.4%12图表18：2020年火电新增装机量小幅下降（兆千瓦）12图表19：预计2020年全国利用小时数稍降（小时）12图表20：火电企业盈利主要受电价、煤价、利用小时数影响13图表21：目前煤电理论可增加市场化电量最大约1.5万亿千瓦时14图表22：工商业用户标杆电价比大工业用户高（元/千瓦时）14图表23：市场电价不断上升，与煤电标杆电价差价缩小14图表24：全国煤电市场平均折价率7.6%已经接近底限

5、15图表25：火电企业折价率缩窄15图表26：火电企业综合电价降低（元/千瓦时）15图表27：QHD5500动力煤价下跌16图表28：六大发电集团煤炭库存（万吨）16图表29：动力煤月度产量同比增加、煤炭固定资产投资完成额增速提高17图表30：上一轮煤价下跌通道中，上年非采暖季平均价是此年的最高价的顶部.........................................................................................................................17图

6、表31：动力煤价呈现季节性变化规律（元/吨）18图表32：动力煤价与历史煤价对比（元/吨）18图表33：电价下降1%火电企业盈利敏感性18图表34：电价下降5%火电企业盈利敏感性18图表35：5500原煤价格下降10元/吨火电企业盈利敏感性18图表36：5500原煤价格下降50元/吨火电企业盈利敏感性18图表37：利用小时数下降10小时火电企业盈利敏感性18图表38：利用小时数下降50小时火电企业盈利敏感性18图表39：火电板块PB估值再一次降至谷底19图表40：预计2019年火电利用小时数下降，ROE上升19图表41：榆林新增产能情况20图表4

7、2：“市场煤、管制电”导致火电板块ROE与动力煤价呈现周期性关系20图表43：火电板块毛利率、净利率回升21图表44：火电板块现金流好转21图表45：美国电力改革政策21图表46：美国电价在改革后上涨（美分/千瓦时）22图表47：美国电价在2003-2009年间显著上涨22图表48：市场化改革后美国电力企业ROE波动范围收窄表现出公用属性22图表49：市场化改革后美国电力企业PB估值稳步上升22图表50：水电装机容量已近上限23-3-行业中期年度报告图表51：2018年水电装机容量市场占比23图表52：2020-2022年水电项目投产情况23图

8、表53：主要水系具备调节能力水电站24图表54：水电利用小时数趋于稳定（小时）24图表55：水电利用小时数增减量缩窄（小时）24图表56