《外汇期权案例》PPT课件

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1、外汇看涨期权1.买入外汇看涨期权◆假设某人3月5日买进1份6月底到期的英镑期权合约，合约的协议价格为GBP1=USD1.6，保险费为每1英镑4美分，一份期权合约的金额为2.5万英镑，那么该人花1000美元（0.04×25000）便买进了一种权力，即在6月底以前，无论英镑是涨还是跌，该人始终有权按GBP1=USD1.6价格从卖方手中买进25000英镑。◆这有可能出现以下四种情况：（1）即期汇率≤协议价格放弃期权，损失全部保险费。（2）协议价格＜即期汇率≤（协议价格+保险费）行使期权，追回部分或全部保险费。（3）即期汇率＞（协议价格+保险费）行使期权，获取利润，上涨越多，

2、获利越大。（4）在到期前，转让期权（在市场上将该份期权卖掉）在英镑汇率上升时，该份期权的保险费也会上升，此时转让期权，可以获取保险费差价收益。在英镑汇率下跌时，该份期权的保险费也会下跌，此时转让期权，可以追回部分保险费。汇率损益（+）(－)0（协议价格）AB（协议价格+保险费）图1买入外汇看涨期权损益情况买入外汇看涨期权的三点结论（1）购买外汇看涨期权的风险有限而且事先可知，其最大风险就是损失全部保险费。（2）外汇看涨期权的协议价格加保险费是买卖双方的盈亏平衡点。（3）只要即期汇率上升到协议价格加保险费以上，购买外汇看涨期限权就有利可图，上升越多获利越多，从理论上说

3、，购买外汇看涨期限权的最大利润是无限的。美国某进口商需在6个月后支付一笔外汇（瑞士法郎），但又恐怕瑞士法郎6个月后升值导致外汇损失。于是，该进口商以2.56%的期权价支付了一笔期权费，购买了一份瑞士法郎欧式看涨期权，其合约情况如下：执行价格：USD1=CHF1.3900有效期：6个月现货日：1999/3/23到期日：1999/9/23期权价：2.56%期权费：CHF10000000Χ2.56%=CHF256000当日瑞士法郎现汇汇率为：USD1=CHF1.4100，故期权费折合USD181560。假定到期日的即期汇率用x表示，则该公司包括期权费在内的瑞士法郎净支出成本

4、c表示如下：（1）c=10000000÷1.3900+181560=7375805美元当x<1.39时。该公司行使期权，按协定汇价买入瑞士法郎，得以保值。（2）c=10000000÷x+181560美元当x>1.39时。该公司放弃行使期权，直接从市场上即期买入瑞士法郎，从而获得汇价向有利方向变动的好处。2.卖出外汇看涨期权◆上例中英镑看涨期权的卖方收进1000美元，无论在6月底以前英镑汇率如何变化，都有义务应买方的要求，按GBP1=USD1.6的价格出售25000英镑给买方，而买方若不行使期权，卖方也无能为力。（1）即期汇率≤协议价格时获取全部保险费收入（2）协议价格

5、＜即期汇率≤（协议价格+保险费）时获取部分保险费或不亏不赚（3）即期汇率＞（协议价格+保险费）时卖方遭受损失，两者差额越大，其损失越大卖出外汇看涨期权会出现以下三种情况：汇率损益（+）(－)0A（协议价格）（协议价格+保险费）B图2卖出外汇看涨期权损益情况（1）卖出外汇看涨期权的最大利润是期权保险费。只要即期汇率不超过期权合约的协议价格，卖方便可获得全部保险费收入。（2）期权协议价格加保险费为盈亏平衡点。（3）即期汇率超过期权合约的协议价格，外汇看涨期权卖方便要遭受损失，两者差额越大，其损失越大，从理论上说期权卖方的损失是无限的。卖出外汇看涨期权的三点结论3.买入

6、看跌外汇期权交易分析交易员认为近期内美元对日元汇率有可能下跌，于是买入一项美元的看跌期权，金额为1000万美元，执行价格为110.00，有效期为一个月，期权价格为1.7%。分析：①当美元市场汇率高于协定价格110.00时，交易员不会执行该项权，因此其亏损就是购买期权时支出的期权费17万美元。②当美元市场汇率低于110.00时，交易员将执行期权。例如市场汇率为：USD1=JPY107.00，行使期权获得收益：1000Χ(110.00-107.00)=3000（万日元）按即期汇率折合280373美元，整个交易过程收益为：280373-170000=110373（美元）汇率

7、损益（+）(－)0A（协议价格）B（协议价格－保险费）图3买入外汇看跌期权损益情况外汇看跌期权买入外汇看跌期权汇率损益（+）(－)0A（协议价格）B（协议价格－保险费）图4卖出外汇看跌期权损益情况卖出外汇看跌期权期权盈亏情况分析ST-PKST看涨期权多头的盈亏情况KST看跌期权多头的盈亏情况KST看涨期权空头的盈亏情况K看跌期权空头的盈亏情况-PPP利用外汇期权进行保值和投机的优越性：1、在规避外汇风险方面有更大的灵活性。对于在不确定外汇流量，或无法确定是否会发生外汇流量，或无法确定发生外汇流量的具体时间的情况下，利用外汇期权进行保值更为适用。同时，