浅论我国央行票据的冲销干预

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1、东北财经大学网络教育本科毕业论文浅论我国央行票据的冲销干预作者学籍批次学习中心层次专业指导教师郭清红200809山西孝义专升本会计学王满亭摘要通过对央行票据的介绍和分析，指出了央行票据作为冲销工具的负面效应，即过高瘩冲销成木，对货币市场利率力生三利影响等。因此，央行票据不能作为长期的冲销工具，但在短期内仍将存在。可以在对央行票据进行创新改革的同时,继续完善国债市场和外汇体制改革，综合运用各种政策冲销工具以减少央行票据的负而效应。关键词：央行票据冲销干预公开市场操作目录一、央行票据的概念4二、央行票据的

2、作用和意义4（-）作用41、丰富公开市场业务操作工具，弥补公开市场操作的现券不足42、为市场提供基准利率53、推动货币市场的发展5（二）意义51.央行票据将承载更多的政策功能52.央行票据将成为央行宏观调控最主要的操作载体之一63.央行票据对市场影响将得到提高6三、用央行票据冲销干预的原因6（-）当前我国货币冲销压力较大6（-）央行票据发行规模持续扩大7（三）央行票据有效对冲比率呈下降趋势7四、以央行票据为冲销工具的负面效应7（-）冲销成木居高不下8（-）庞大的支票存量对其他债券产生挤出作用8（三）调

3、控方向与经济长期增长的矛盾9（四）央行票据的增发将推动国内货币市场利率的上扬，甚至有可能助长货币市场的利率波9五、政策建议9（-）发展和诽我国国债市场加央以国债市场为核％I勺公开市场的建设9（二）扩展央行票据的发行对象，创新央行票据期限9（三）继续稳步推进汇率制度改革，加大人民币汇率的浮动幅度，增强货币政策的独立性10（四）完善外汇储备管理制度，积极主动的对外汇储备进行管理10（五）丰富冲销干预的手段10参考文献11一、央行票据的概念央行票据即中央银行票据，是中央银行为调节商业银行超额准备金而向商业银

4、行等发行的短期债务凭证，其实质是屮央银行债券。它的发行对象为公开市场业务一级交易商，个人不能直接投资。2007年我国央行票据的交易商共有52家,除中金公司、3家证券公司、4家保险公司和2家基金公司外，其余的均为商业银行。一般而言，中央银行会根据市场状况，采用利率招标或价格招标的方式,交错发行3月期、6月期、1年期和3年期票据，其中以1年期以内的短期品种为主。理解央行票据，首先需要理解公开市场操作。公开市场操作，是小央银行利用在公开市场上买卖有价证券的方法，向金融系统投入或撤走准备金，用来调节信用规模、

5、货币供给量和利率，以实现其金融控制和调节的活动。在人多数发达国家，公开市场操作是央行吞叶基础货币、调节市场流动性的主要货币政策工具。在我国，人民银行则从1999年开始将其作为货币政策H常操作的重要工具。央行票据则是我国公开市场操作的主要工具之一，它出现于2002年。在此Z前，国债和金融债是主要操作对象。发行央行票据，是一种向市场出售证券、冋笼基础货币的行为；央行票据到期，则体现为基础货币的投放。一般而言，央行票据发行后可在银行间债券市场上市流通交易，交易方式有现券交易和冋购。现券交易分为现券买断和现券

6、卖断两种：前者为央行直接从二级市场买入有价证券，一次性地投放基础货币；后者为央行直接卖出有价证券，一次性地回笼基础货币。冋购交易则分为正冋购和逆冋购两种：正冋购是央行向一级交易商卖出有价证券，并约定在未来特定日期买回的交易行为；逆回购的操作方向正好相反。现券卖断与止回购是央行从市场收回流动性的操作，但是，它们均受到央行实际持券量的影响。二、央行票据的作用和意义(-)作用1、丰富公开市场业务操作工具，弥补公开市场操作的现券不足引入小央银行票据后，央行可以利用票据或回购及其组合，进行〃余额控制、双向操作〃

7、，对中央银行票据进行滚动操作，增加了公开市场操作的灵活性和针对性，增强了执行货币政策的效果。2、为市场提供基准利率国际上一般采用短期的国债收益率作为该国基准利率。但从我国的情况来看,财政部发行的国债绝人多数是三年期以上的，短期国债市场存量极少。在财政部尚无法形成短期国债滚动发行制度的前提下，由央行发行票据，在解决公开市场操作工具不足的同时，利用设置票据期限可以完善市场利率结构，形成市场基准利率。3、推动货币市场的发展目前,我国货币市场的工具很少，由于缺少短期的货币市场工具，众多机构投资者只能去追逐长期

8、债券，带來债券山场的长期利率风险。央行票据的发行将改变货币市场基本没右短期工具的现状，为机构投资者灵活调剂手屮的头寸、减轻短期资金压力提供重要工具。（二）意义透过一些充满新意的政策举动可以发现，中国的央行票据正从短期性、权宜性和补充性的政策工具向为长期性、常规性和主要性的政策工具延变。央行票据的再次起势始于2004年12川，充满新意的政策举动集屮表现在：一是2004年12月9日，央行首发3年期票据，突破了央行票据是短期性工具的概念；二是2004年12月2