新三板企业并购动因与策略选择

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1、新三板企业并购动因与策略选择摘要：在竞争FI益激烈的市场经济环境下，新三板企业并购己经成为一种新的发展趋势。新三板企业要想在激烈的市场环境中占得一席之地，就必须转变发展思路，积极适应并购市场的发展，根据口身发展所处阶段及企业发展需求，合理选择适当的并购策略，积极实施并购重组，创造企业价值，实现快速发展的目标。关键词：新三板并购动因策略随着资本市场不断完善和发展，国家出台了一系列政策意见来完善资本市场，国家明确规定全国中小企业股份转让系统（新三板），是多层次资木市场重要组成部分，也标志着我国社会资本市场步入全新发展阶段。新三板在国家推行大众创业和万众创新的背景下，对缓解屮小微融

2、资难问题具冇重大意义。目前新三板企业越来越多地采用并购方式來实现企业的外延式发展，创造企业价值，从而实现企业可持续发展的战略日标。一、新三板企业的主要特征（一）市值规模较小新三板市场主要血临的对象是具有创新和创业性的企业，企业在创业初规模和运作资金都比较小。据统计，截至2016年10月31日，新三板已挂牌9324家企业，平均股本5780.47万股，平均市值3.87亿元，相比创业板、中小板和主板上市公司，公司市值普遍较小，剔除PE、银行、券商等挂牌金融企业的影响，非金融类挂牌企业市值规模更小。（二）融资能力较弱尽管国家在新三板制度设计上，鼓励和支持中小微企业在新三板市场进行融资

3、，但仍然受限于其资产规模、投资者门槛和融资制度限制等，其融资额度较小，融资方式比较单一。根据现有交易制度，新三板目前投资者门槛个人和企业均需500万元的金融资产，冃前符合耍求并有意愿参与新三板投资的投资者仅20万人左右，扣除挂牌前原始股东投资者等因素,在资本市场真正发挥作用和价值的投资者人数通常不足2万人，投资者的数量非常少。另外，新三板目前股权定增人数仍然限定为35人，相对于主板公开发行股票，融资额度受到了明显限制。（三）挂牌企业处于发展的初级阶段由于我国新三板市场起步比较晚，很多制度、体系、模式还不够成熟,到目前为止仍然处于发展的初级阶段。虽然有的新三板企业借助国外先进的

4、经验，具有比较成熟的盈利模式，有的新三板企业在某行业占有领导地位和较强的发展前景，但是普遍来看仍然处于发展初级阶段。二、新三板企业并购的主耍动因（-）获収市场份额新三板挂牌企业很多处于企业成长初期，进入的行业产业集成度低，参与企业普遍规模较小，市场分散。在此阶段，有部分企业开始通过并购抢占市场，试图较早形成自己的竞争优势，力争成为产业领导者。（-）实现企业快速发展对部分处于现有业务成熟期的新三板企业来说，细分市场已基本饱和，所属产业已基木整合完毕，需要进行并购才能加大企业产品深度，扩展企业市场，从而获得更大的经济利益。通过产业并购，企业可以克服内部投资项目建设周期长等内部增长

5、的不足，跨越行业发展的壁垒，快速进入相关的行业，进一步促进企业快速发展。（三）分散经营风险和财务风险新三板企业并购以后，还能促进企业走多元化经营的道路，通过分散投?Y的方式降低企业面临的经营风险。高新技术企业要进入相关新兴行业，一般会有较大的研发资金投入，给企业带来较大的资金困难。如果通过并购，可以通过换股的方式或者“现金+股权”的方式实现并购，可以规避前期大规模研发投入的资金风险。（四）提升企业价值当新三板企业挂牌以后，其属于公众公司，企业股票开始公开转让，企业公开市场价值开始显现。目前，新三板市场整体估值偏低，平均市盈率26.97倍，与创业板上市公司估值水平差距较大，但也

6、优于未挂牌的非公众公司。因此，新三板公司并购未上市非公众公司必将提升原公司股东价值，同时因并购的积极因素也会提升企业整体估值水平。（五）提升流动性新三板企业并购以后，均向资本市场展现了企业积极主动寻求快速发展的目的，展示了企业未来发展的潜力。在新三板市场投资者较少的背景下，新三板企业的并购重组，能够吸引到更多投资者关注，进一步增加并购后企业股票的活跃度，从而提升新三板企业的股票流动性和市场竞争力。三、新三板企业在实施并购战略中存在的问题（-）新三板流动性比较小目前，新三板因投资者门槛较高，合格投资者较少，由此导致新三板股票交易不活跃，流动性明显不足。作为新三板挂牌的企业，在流

7、动性不足的情况下，只要有较大股东退出，企业股价就会明显波动，导致企业股价大幅下跌，从而造成企业市值被低估。同时因流动性不足，新三板企业在并购时，如果采取换股或定向增发股权的形式，新三板企业自身的市值也会受到被并购企业股东的质疑。（二）并购融资困难新三板企业尽管属于公众公司，在新三板市场上可以进行定向增发获取并购资金，但终因口身规模、融资品类和市场整体交易情况的限制，融资规模有限，对并购重组规模产牛负面影响。（三）并购后对目标企业的整合管理困难当企业完成并购以后，接下来需要整合管理，才能达到预期的目的，整