期末论文：新三板企业并购动因及策略选择

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1、新三板企业并购动因与策略选择摘要没有资本市场难以形成市场经济。我国为成功转型市场经济，自２００３年开始大力发展资本市场，完善多层次资本市场结构，扩大市场直接融资比例。在此大背景下，＂新三板＂应运而生，肩负着完善多层资本市场结构和为中小企业提供融资服务的使命。相对于“旧三板”来说，新三板企业想要在激烈的市场环境中占得一席之地就必须转变发展思路，积极适应并购市场发展，根据自身发展所处阶段及企业发展需求，合理选择适当的并购策略，积极实施并购重组，更好地为企业创造价值，实现快速发展的目标。本文通过对“新三板”企业并购的动因分析与策略选择进行研究，针对

2、近十年来的“新三板”企业在发展过程中出现的问题提出建议，通过案例分析的方法，分析其动因和实际操作过程中面临的相关问题，以期能为后续案例提供参考价值。一、新三板企业的概念界定及发展现状“新三板”市场特指中关村科技园区非上市股份有限公司进入代办股份系统进行转让试点，因为挂牌企业均为高科技企业而不同于原转让系统内的退市企业及原STAQ、NET系统挂牌公司，故形象地称为“新三板”。新三板的意义主要是针对公司的，会给该企业，公司带来很大的好处。2016年1月19日，全国股转系统(新三板)继暂停私募股权基金挂牌后，又把暂停的对象扩大到包括小贷公司在内的所

3、有类金融机构等。“新三板”上市的条件有以下六条：存续满两年（有限公司整体改制可以连续计算）；主营新三板上市业务突出，具有持续经营记录；新三板上市公司治理结构健全，运作规范；新三板上市股份发行和转让行为合法合规；公司注册地址在试点国家高新园区；地方政府出具挂牌试点资格确认函。由于“新三板”受到政府政策扶持，又拥有上市公司挂牌后可实施定向增发股份，提高公司信用等级，帮助企业更快融资等优点，可给中小型企业带来很大的好处。但目前新三板市场的挂牌企业发展尚处于初级阶段，还存在着一些问题和不足。现分析现状如下：（一）市值规模小“新三板”市场的主要面向具有

4、创新性和创业类的中小企业，由于大部分中小企业处于创业初期从规模和运作资金上看规模都比较小。据相关数据统计显示，截止2016年年底，“新三板”已有挂牌企业9324家，平均股本5780.47股，平均市值3.87亿元，同创业板、中小板和主板上市公司相比，公司市值普遍较小。（二）融资能力弱尽管有国家政策的扶持，鼓励中小微企业在“新三板”市场进行融资，但仍然会受到资产规模和投资者门槛或融资制度的限制。现有的交易制度下，新三板目前投资者门槛个人及企业均需500万的金融资产，而目前符合要求并有意愿参与“新三板”投资的投资者仅有20万人左右，扣除挂牌前原始股

5、东等因素，在资本市场真正发挥作用和价值的投资者人数不足两万人。此外，“新三板”目前的股权定增人数限定为35人，这一限制相对于主板公开发行股票来说，融资额度明显受到了一定影响。（三）挂牌企业仍处于初级阶段我国“新三板”市场起步晚，因此在制度、体系和模式方面还不够成熟，目前仍处于发展的初级阶段。尽管“新三板”企业可借鉴国外类似的先进经验，并具有相对成熟的盈利模式，但对于“新三板”企业在某行业占有的领导地位和较强发展前进来说，仍处于发展的初级阶段。二、“新三板”企业并购的动因（一）获取市场份额大多数的“新三板”挂牌企业由于都在发展的初级阶段，进入行

6、业的产业集成度低，参与企业普遍规模较小，市场也较为分散。因此，在这一阶段部分企业都通过企业并购的方式来抢占市场，试图尽快形成竞争优势，成为行业中的领导者。（二）尽快实现企业的快速发展对于目前部分已经步入正轨的“新三板”企业来说，细分市场已趋于饱和，所属产业也已经整合完毕，只有进行并购才能加大企业产品深度，扩展市场，从而可获得更大的经济利益。通过企业并购，可以克服内部投资项目建设周期长等内部增长的不足，想要跨越行业发展的壁垒，快速实现企业发展。（三）分散经营风险和财务风险“新三板”企业并购以后，可以促进企业走多元化经营的道路，通过分散投资的方式

7、来降低企业面临的经营风险，高新技术企业进入新兴行业一般都会需要比较大的资金投入来进行项目研发，这就会给企业带来较大的资金困难。如果采取企业并购的方式，或通过“现金+股权”的方式实现并购就可以有效规避前期大规模研发投入的资金风险。（四）提升企业价值当“新三板”企业挂牌以后，企业股票公开转让，企业公开市场价值开始显现。目前，“新三板”市场整体估值偏低，平均市盈率26.97倍，与创业板上市公司的估值水平差距较大。“新三板”公司并购未上市的非公众公司必将提升原公司的股东价值，这一积极因素会提升企业的整体估值水平。（五）提升流动性“新三板”企业并购后，

8、均向资本市场展现了企业积极诸多寻求快速发展的目的，展示了企业未来发展的潜力。在“新三板”市场投资者较少的背景下，“新三板”企业的并购重组可以吸引到更多投资者关注，进