权证基础知识介绍

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1、权证基础知识介绍上海证券交易投资者教育中心主持2005年8刀22n,我国第一只股改权证一一宝钢权证上市交易。Z后，随着股权分置改革工作的推进，武钢JTP1、武钢JTB1、机场JTP1等股改权证陆续上市；前不久，伴随公司分离交易可转债的发行，马钢CWB、云化CWB1等公司权证也和继登台。经过两年多的发展，权证市场已成为投资者瞩目的焦点。木文拟对这一充满魅力的新事物从多个角度进行简要阐述，力求展现一幅全面完整的权证图景。权证的概念和分类权证是指标的证券发行人或其以外的第三方发行的，约立持有人在规定期间内或特定到期日，冇权按约定价格向发行人购买或出售标的证券，或以现金结算方式收取结

2、算差价的有价证券。权证木质上是证明持有人拥有特足权利的契约。权证尙很多种分类方法。第一，按照未来权利的不同，权证可分为认购权证和认沽权证。其中认购权证是指发行人发行的，约尢持有人在规尢期间内或特处到期日，有权按约处价格向发行人购买标的证券的有价证券;认沽权证是指发行人发行的，约定持冇人在规定期间内或特定到期口，冇权按约定价格向发行人出售标的证券的有价证券。第二，根据权证存续期内可否行权，权证分为欧式、美式和白慕大式。欧式权证的持有人只有在约泄的到期日才可以行权（即行使买卖标的股票的权力），如宝钢JTB1；而美式权证的持有人在到期日前的相当一段时期内随时都可以行权。如2005年

3、12月23日上市的机场JTP1,在2006年3月23口后，宜至2006年12月22口Z前的这段期间，投资者随时都可以行权。百慕大式权证则可以在存续期内的若干个时间段行权。如马钢CWB1设定了2007年11H15日到11月28日和2008年11月17日到11月28日两段行权期。第三，按照发行人的不同，还町分为公司权证和备兑权证。其中公司权证是指标的证券发行人所发行的权证，备兑权证是指标的证券发行人以外的第三方（如大股东、券商等金融机构）发行的权证。实际上，以上涉及到的分类指标在权证名称中都有反映。以“宝钢JTB1”为例，“宝钢”代农约定的未來行权标的证券是宝钢股份，“JT”代表

4、发行人是宝钢集团（“JT”是“集团”的拼音首字母）发行的，“B”代表持彳j人拥有未来“买入”（Buy）的权利，该权证为认购权证（如果字母为“P”则衣示持有人拥有耒來“卖出”（Put）的权利，该权证为认沽权证），"1”代表第1只权证。将“宝钢JTB1”这些文字、字母和数字联合起來理解，便是“宝钢集团发行的第1只宝钢股份认购权证”。与认购权证对应的则是标明卖出权利的认汕权证，如南航JTP1,即“南航集团发行的第1只南方航空认沽权证”。而马钢CWB1这样包含CW（CompanyWarrant:公司权证）字段的权证，是上市公司自身发行,用于融资的公司权证，当这些权证行权时，公司相应的

5、增发新股，股本会被摊薄，请投资者注盘。权证的交易和行权权证作为一种衍生产品，在交易规则上与股票有很多不同Z处。从下表投资者可以简单比较二者的一些主要差别：品种权证股栗交易方式T+0T+1交易费用佣金交易印花税、佣金、过户费等涨跌限制根据股票的价格计算涨跌幅价格±10%的涨跌停板可交易期仅在权证存续期内可以交易，一般不超过两年，具体以该权证的相关条款为准无限期，除非因不满足上市条件而退市根据《上海证券交易所权证业务管理新行办法》第二十二条规定，权证交易实行价格涨跌幅限制，涨跌幅按下列公式计算:“权证涨幅价格=权证前一日收盘价格+（标的证券当日涨幅价格标的证券前一日收盘价）X12

6、5%X行权比例；权证跌幅价格=权证前一H收盘价格-（标的证券前一H收盘价-标的证券当日跌幅价格）X125%X行权比例。当计算结果小于等于零时，权证跌幅价格为零。”公式应用中，有两点需要特别注意：一、“标的证券当口涨幅价格”、“标的证券当口跌幅价格”是指标的证券的当口涨跌幅限制的最高、最低价；二、在计算价格时，每一步计算结果，需先四舍五入至最小价格单位。以权证“南航JTP1”在2007年11月2日涨幅价格为例:南航JTP1（580989）在前一交易日（11月1H）为1.122元；标的证券南方航空（600029）的前一交易日收盘价格为21.61元，涨跌幅限制为10%,行权比例为2

7、：1（行权比例数值上是0.5,即2份认沽权证可以向南航集团出售1份股票）。标的证券当日涨幅价格=标的证券前一口收盘价X（1+10%）=21.61X1.1=23.771元=23.77（计算结果先四舍五入至最小价格单位）因此：南航JTP1的涨幅限制价格=1.122+（23.77-21.61）X125%X0.5=2.47元。另外需要强调说明的是权证的最后交易口、行权期、到期口。权证最后交易门是权证在二级市场上交易的最后一天，这之后投资者再无法从市场上买进或者卖出该权证，只能选择放弃或者行权，权证存续期满前5个