《权证基础知识》PPT课件

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1、金融衍生产品—权证一、什么是权证？1.1.权证的定义权证是发行人与持有人之间的一种契约关系，持有人向权证发行人支付一定数量的权利金之后，就从发行人那获取了一个权利。这种权利使得持有人可以在未来某一特定日期或特定期间内，以约定的价格向权证发行人购买／出售一定数量的资产。这些资产可以是个股，也可以是一篮子股票、指数、商品或其他衍生产品。1.2.1权证的分类认购权证：认购权证属于“看涨期权”，在未来某一时间以特定价格购买标的证券，但持有人并无义务购买标的证券；认沽权证：认沽权证属于“看跌期权”，在未来某一时间以固定价格出售标的证券，但持有人并无义务出售标的证券；一、什么是权证？一、什么是权证？1.2

2、.2权证的分类美式（AmericanStyle）权证，指权证持有人在到期日前，可以随时提出履约要求以买进或卖出约定数量的标的资产。欧式（EuropeanStyle）权证，则是指权证持有人只能于到期日当天，才可提出买进或卖出标的资产的履约要求。一、什么是权证？1.2.3权证的分类证券结算型：行权时，发行人与权证持有人一方交付现金，另一方支付标的证券进行结算；现金结算型：行权时，发行人与权证持有人按照股价与行权价之间差额以现金进行结算；一、什么是权证？1.2.4权证的分类公司认股权证（CompanyWarrant）：公司认股权证，是由权证标的资产的发行人（一般为上市公司）自行发行。公司认股权证属狭

3、义权证。备兑权证（CoveredWarrant）：则是由权证标的资产发行人以外的第三人（银行或券商等资信良好的专业投资机构）发行，备兑权证属广义权证。1、权证的杠杆效应2、具有避险功能3、损失有限、获利无穷4、时效性二、权证的特点2.1权证的杠杆效应能实现以小博大，权证对于投资者来说，最大的吸引只需付出原来用于投资相关资产的一小部份资本，即可把握资产价格上升获利。杠杆比率=标的证券价格/（权证价格/行使比例）　　杠杆比率愈大表示杠杆效果愈大，其获利与损失的风险也愈大；反之，杠杆比率愈小表示杠杆效果愈小，其获利与损失的风险亦愈小。二、权证的特点2.2权证的避险功能权证具有期权性质。投资人

4、如已持有或即将持有标的股票头寸，可以购买权证作为避险工具。　　例如投资人预测股票价格即将上涨，却又担心预测错误或者为了规避系统性风险，即可用少许的金额买进一个认沽权证，当股票下跌时，其权证获利的部分可用来弥补买入股票标的物的机会成本。当股票价格上涨时，其买入股票已经获利，而损失的只是少许的权证金。反之，如该投资人预测标的物价格即将下跌，则可实行相反之避险操作策略。二、权证的特点2.3损失有限、获利无穷权证到期前如不具行使价值或持有人未申请行使者，其最大损失仅为当初购买权证所支付的权利金，故损失有限。而在到期前，如标的资产价格上涨，则认购权证价格将随之上涨，因标的物价格可能无限上涨，故权证的获

5、利是无穷的，即使是认沽权证，其获利空间也远大于权利金的损失。二、权证的特点2.4时效性投资人买卖权证不像股票可以长期持有，权证具有存续期间，权证到期后即丧失其效力。权证到期时如不具行使价值，投资人将损失其当初购买权证的权利金。二、权证的特点三、权证价值权证价值=内在价值＋时间价值内在价值是标的股价与行权价两者之间的差额。认购内在价值=标的股价–行权价认沽内在价值=行权价–标的股价权证价值最少等于它的内在价值。权证的时间价值是最难评价的一个部分。时间价值可以设想为归因于标的股价在权证剩余存续期间可能朝着持有人有利方向移动的概率而产生的价值。三、权证价值权证的价内、价外和平价价内(inthe

6、money)状态：如果立即行权，权证持有人收益为正价外(outofmoney)状态：如果立即行权，权证持有人如果收益为负平价(atthemoney)状态：如果立即行权，权证持有人收益等于0需要注意的是，这三种状态都是在权证有效期可能出现的，状态之间可以相互转换。四、决定权证价值的因素1、证券价格2、利率3、股息4、距离到期的时间5、行权价6、波动率四、决定权证价值的因素影响因素认购权证认沽权证标的证券价格↑↓利率↑↓股息↓↑距到期日时间↑↑行权价↓↑波动率↑↑布莱克—斯科尔斯（B-S）模型Fischerblack和MyronScholes（1973）发表了《期权定价和公司财务》一文，

7、在一系列严格的假设条件下，通过严密的数学推导和论证，提出了后来被称为“Black-Scholes模型”（B-S模型）的期权定价模型，成为期权定价理论研究中的开创性成果。他们的工作被誉为“天才的公式”，金融市场的理论革命化。1997年Scholes获诺贝尔经济奖。B-S模型在实践应用方面被广泛采用。五、权证的价格布莱克—斯科尔斯（B-S）模型理论假设包括下面几点：（1）期权标的是一种风险资产，可