《权证与可转债》PPT课件

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1、第十章权证与可转换债本章内容第一节权证第二节可转换债第一节权证权证的概念权证分类权证产生及发展权证与股票期权的区别权证的基本要素权证和股权激励计划权证的概念权证(Warrants)是发行人与持有者之间的一种契约。权证允许持有人在约定的时间(行权时间)，用约定的价格(行权价格)向发行人购买或卖出一定数量的标的资产。权证的标的资产可以是个股、基金、债券、一篮子股票或其他证券。权证发行人可以是上市公司，也可以是上市公司股东或投资银行等第三者。权证分类根据权利不同，权证可以分为认购权证和认沽权证。认购权证

2、(CallWarrant)赋予权证持有者在一定期限内按照一定的价格向发行人购买一定数量的标的资产的权利。认沽权证(PutWarrant)赋予权证持有者在一定期限内按照一定的价格向发行人出售一定数量的标的资产的权利。权证分类按照发行者不同分为股本权证与备兑权证如果权证由标的证券发行人发行，称为股本权证。如权证发行人为上市公司，它授予持有人在到期日或之前按执行价向上市公司买卖该公司股票的权利。如果该权利是买股票，此类权证就被称为“认购权证”；如果该权利是卖股票，此类权证就被称为“认沽权证”。如果权证由

3、独立的第三方(通常是投资银行)发行，则称为备兑权证(香港交易所称之为“衍生权证”)备兑权证的标的资产除了可以是个股股票外，还可以是股价指数、一揽子股票或其他标的物(如利率、汇率和商品)等。权证分类比较项目股本权证备兑（衍生权证）发行人标的证券发行人标的证券发行人以外的第三方标的证券需要发行新股已在交易所挂牌交易的证券发行目的为筹资或高管人员激励用为投资者提供避险、套利工具行权结果公司股份增加、每股净值稀释不造成股本增加或权益稀释权证分类按权利行使期限分为欧式权证、美式权证、百慕大式权证美式权证的持

4、有人在权证到期日前的任何交易时间均可行使其权利；欧式权证持有人只能在权证到期日行使其权利。欧式权证的行权期限只有一天，美式权证的行权期限为自上市开始后所有的交易时间。百慕大式权证的行权期限既不是天天，也不是一天，而是一段时间。即权证投资者可以在一段时间内行使权证所赋予的权利。权证分类按权证行使价格是否高于标的证券价格分为价内权证和价外权证价格关系认购权证认沽权证行使价格>标的证券收盘价格价外价内行使价格=标的证券收盘价格价平价平行使价格<标的证券收盘价格价内价外权证分类按结算方式可分为证券给付结算

5、型权证和现金结算型权证如果采用证券给付方式进行结算，其标的证券的所有权发生转移；如采用现金结算方式，则仅按照结算差价进行现金兑付，标的证券所有权不发生转移。权证产生及发展权证起源于1911年美国电灯和能源公司；1929年以前，权证作为投机性的品种而沦为市场操纵的工具；1960年代，许多美国公司利用股票权证作为并购的融资手段。由于权证相对廉价，部分权证甚至被当成了促销手段。当时美国的公司在发售债券出现困难时，常常以赠送股票权证加以“利诱”。1970年，美国电话电报公司以权证方式融资15亿美元，使得权

6、证伴随标的证券的发行成为最流行的融资模式；欧洲最早的认股权证出现在1970年的英国；德国自从在1984年发行认股权证之后，一度迅速成为世界上规模最大的权证市场，拥有上万只权证品种。目前香港世界上规模最大的权证市场。2010年香港认股证的每日成交额达到108.2亿港元，较2009年的每日66.5亿港元升62.7%；全年总成交额达到2.69万亿港元。2010年新上市的认股证数目同比急增85%，至7824只。权证产生及发展权证与股票期权的区别有无发行环节。股本权证在进入交易市场之前，必须由发行股票的公司

7、向市场发行；而期权无需经过发行环节，只要买卖双方同意，就可直接成交。数量是否有限。股本权证由于先发行后交易，在发行后，其流通数量是相对固定的。而期权没有发行环节，只要有人愿买愿卖，就可以成交，因此其数量在理论上是无限的。是否影响总股本。股本权证行权后，公司总股本的增减等于行使股本权证时所买卖的股票数量，从而对股票价格有摊薄或提升的作用；股票期权的行权时所需的股票完全从市场上购入，上市公司的总股本并不会增减，期权行权对上市公司无任何影响。权证的基本要素发行人。股本权证的发行人为标的上市公司；备兑权证

8、的发行人为标的公司以外的第三方，一般为券商。到期日。到期日是权证持有人可行使认购(出售)权利的最后日期。该期限过后，权证持有人便不能行使相关权利，权证的价值也变为零。执行方式。在美式执行方式下，持有人在到期日以前的任何时间内均可行使认购权；而在欧式执行方式下，持有人只有在到期日当天才可行使认购权。认股价(执行价)。认股价是发行人在发行权证时所订下的价格，持证人在行使权利时以此价格向发行人认购标的股票。权证的基本要素交割方式。交割方式包括实物交割和现金交割两种形式，其中，实物交割指投