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1、認購權證市場的介紹1.何謂認購權證2.認購權證價格的組成3.常用的定價方式:二元樹定價模型4.delta的定義5.槓桿比率的計算6.認購權證的基本分類7.認購權證目前的種類8.各種權證價格變動比較何謂認購權證定義:即憑證持有人有權利於履約期間內,依履約價格及執行比率,要求發行人交割該標的證券之契約。交割的方式:可用現股交割或現金交割。交割的方式視各公司發行的條件而定認購權證的基本分類按市價與履約價的大小來分a.價外認購權證(履約價>市價)b.價平認購權證(履約價=市價)c.價內認購權證(履約價<市價)認購權證到期
2、損益圖損益履約價股價權利金利潤認購權證價格的組成認購權證的價值是由兩個價值來組成的:1.內含價值:股價大於履約價的部分2.時間價值:認購權證扣除股價大於履約價部分的價值上述關係,可用下面的方程式來代表:認購權證價值=內含價值+時間價值股價定價樹狀圖發行條件:1.市價:1元2.履約價:1元3.期間:5期1.01.10.91.01.21.10.90.81.31.41.51.31.21.11.00.90.80.70.70.60.5認購權證訂價樹0.090.140.040.080.210.130.030.010.300.
3、400.500.300.200.100.050.000.000.000.000.000.00Delta的定義Delta的定義:這是用來衡量每一單位的股價變動對權證價格的影響。其數學方程的表示如下:這個值是券商在作避險及投資人在衡量權證投資的漲跌幅是否合理及能否投資的一個重要指標。Delta隨股價變動圖股價Delta履約價1槓桿比率的計算1.報價時的槓桿比率:其值是用股價和權證價格的比率來計算。其值如下:槓桿比率=股價/權證價2.有效槓桿比率:其值乃是用來計算真實的損益比率。其值如下:有效槓桿比率=股價/權證價*d
4、elta認購權證目前的種類1.標準型認購權證2.單點均價重設認購權證3.區間均價重設認購權證4.價內認購權證5.價外認購權證6.上限型認購證標準型認購權證定義:即權憑證持有人有權利於履約期間內,依履約價格及執行比率,要求發行人交割該標的證券之契約。例如:元富03(標的股票為華新麗華),上市日期為88/11/10,到期日為89/11/09。履約價為16.4。若華新在89/11/09時股價上升至20元,則投資人可以16.4元向發行人進行履約,得到20-16.4=3.6元的獲利。上限型認購權證的說明定義:投資人於到期時
5、有權利依履約價格向券商交割標的股票(可選擇證券給付或現金結算)。惟當標的股票當日收盤價超過該履約價的上限時,則該認購權證視同自動到期,提前進行結算。例如:中信02是以台積電為標的,履約價為155元,上限價為233元。到期日為89/11/30若89/05/03收盤價大於233,設為235的話,權證視為提前到期,投資人領回235-155=80元。均價重設型權證之說明定義:在重設期間內,若平均股價低於當初發行時訂定的履約價格時,認購權證的履約價格將自動往下重設至較低的水準。分類:有兩種:1.單點均價重設認購權證2.區間
6、均價重設認購權證單點均價重設認購權證定義:在重設期當天,若平均股價低於原始履約價格時,認購權證的履約價格將自動往下重設至較低的水準。例如:富邦01(標的為台塑四寶)88/07/07發行,重設日88/08/08,履約價格45.88,重設條件為重設日當天之三日均價不低於履約價之80%(即36.70)。88/08/08當天之三日均價為34.20,履約價重設至36.70。區間均價重設認購權證定義:在重設期間內任一天,若平均股價低於原始履約價格時,認購權證的履約價格將自動往下重設至較低的水準。例如:建弘03(標的為仁寶及聯
7、電)在88/09/27上市,重設期間一個月,重設條件為任三日均價不低於履約價(98%,96%,94%,92%,90%五層重設),履約價格78.75。但不巧遇到921大地震,履約價以88/09/30、88/09/29、88/09/28重設至75.449。。區間均價重設權證:單層重設區間均價重設權證:多層重設單點均價重設認購權證認購權證價格比較發行條件:認購權證價格變化一個月後權證價格變化