基础市场向好坚定持有

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1、基础市场向好坚定持有近期，股票市场和债券市场均向好发展，股票型基金和债券型基金的净值受益明显。货币市场新规的出台也将促使货币市场基金的运作逐渐走向正规。投资者应坚定持有手中的基金，并根据自己的风险偏好水平调整组合中股票型基金、债券型基金和货币市场基金的比重。股市和债市的双双向好提升基金净值表现4月份股票市场重拾升势，上证指数在下探1162.03的最低点后迅速反弹。超跌反弹与朦胧利好消息的刺激导致了月初的反弹，而月中监管层关于股权分置、大盘股上市、券商风险等问题的表态则坚定了反弹的信心。4月中旬，在首次新闻发布会上，证监会首次正式提出

2、了对股权分置问题的明确看法，首次直面大盘股上市问题，首次正式对基金受托理财、保险公司设立基金公司、税收问题和解决券商问题有了明确的态度。监管层此次表态给久久等待的市场以明确信号，即政策预期开始兑现，它改变了股票市场运行的政策环境，对于一直在1200点左右反复震荡的股指形成了实质性的利好。在股票市场恢复上升态势的同时，债券市场持续着前期的上涨势头，中信国债指数一路走高，相对年初的上涨幅度超过6%,虽然过快的上涨必然面临回吐的压力，但随着宏观经济指标的转暖，债券市场仍然具有一定的上涨空间。随着股市和债市的双双向好，股票型基金和债券型基金

3、的净值均上涨明显，前者今年以来平均上涨5.5%左右，后者今年以来平均上涨3.5%左右。我们前期推荐的易方达平稳增长、南方稳健成长、海富通精选、嘉实增长等基金均表现稳定，取得高于同类型基金平均水平的净值收益。新规出台货币市场基金走向正规伴随着利率市场化改革的进程，货币市场的整体收益率呈现下降趋势，央行票据的发行利率逐渐降低。而且，3月份末监管层出台了货币市场基金运作新规，规定了剩余期限的定义和算法、回购的投资限制、浮息债的投资限制、“影子定价”的处理流程和计算公式等，它将压缩货币市场的运作空间，将货币市场基金的收益率水平限制在合理的范

4、围内。这些使得货币市场基金的收益率水平将在中短期内下降。虽然如此，但安全性和流动性将得到加强，货币市场基金开始走向正规。投资者可以放心地投资货币市场基金，将其作为“现金替代品”使用，以丰富自身投资组合的构成。基于股市和债市未来短期继续走强的预期，建议投资者继续持有手中的股票型基金和债券型基金。同时，考虑到股权分置试点尚须观察，大盘股上市的压力也客观存在，而且原材料价格上涨、房地产价格调控等因素也会影响上市公司的盈利水平。因此，投资者不宜过度投资于股票型基金，较为理性的做法是根据自身的偏好水平调整股票型基金、债券型基金和货币市场基金的

5、比重。对于激进的投资者来说，可以继续提高股票型基金的投资比重，若担心风险过高，可以配置部分混合型基金；对于谨慎且已持有较多股票型基金的投资者来说，坚定持有便可；对于持有较多货币市场基金且期望更高收益的投资者来说，可以适度提高股票型基金的投资比重，以提高组合的盈利水平。（中信证券研究部）