食品饮料行业动态报告：无惧市场调整，白酒坚定持有

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1、[Table_MainInfo][Table_Title][Table_Invest]食品饮料发布时间：2018-02-04证券研究报告/行业动态报告优于大势上次评级：优于大势无惧市场调整，白酒坚定持有报告摘要：[Table_PicQuote]历史收益率曲线[Table_Summary]本周观点：市场本周受到信托资金去杠杆影响，部分股票在接近平仓食品饮料沪深300线时，进一步引发大幅抛售，加之少量个股业绩严重不达预期，致使市场情绪整体较为悲观，业绩白马亦被错杀。白酒板块本周下跌55%4.34%，除受大盘影响外，发改委召集茅五泸洋等主要白酒企业就当41%前白酒价格进行约

2、谈，也使市场担心白酒价格上涨空间会因此受到政27%13%策限制。我们认为此次约谈会的召开确与此轮白酒涨价潮有关，但会-1%议的本意实为“稳价”而非“限价”，此次被约谈的公司在2017年基2[Table_Trend]涨跌幅（%）1M3M12M本均已完成调价，业绩不会因此而受到影响。另外根据《微酒》报道，2017/2017/32017/42017/52017/62017/72017/82017/92017/102017/112017/122018/1绝对收益3.97%10.87%58.37%洋河春节销售同比增长120%，截至1月上旬销售额近80亿元，洋河相对收益-1.36

3、%4.63%33.04%的强劲表现也是目前高端和次高端市场的缩影，在基本面的支撑下，[Table_行业数据IndustryMarket]白酒值得坚定持有。成分股数量（只）93市场回顾：本周上证综指下降2.70%，沪深300下降2.51%，食品饮总市值（亿）26920料板块下降6.04%。食品饮料各子板块中，白酒下降7.77%，啤酒下流通市值（亿）24327市盈率（倍）40.07降5.03%，其它酒类下降10.54%，软饮料下降4.49%，葡萄酒下降市净率（倍）6.055.39%，黄酒下降9.84%，肉制品下降2.36%，调味发酵品下降7.33%，成分股总营收（亿）46

4、70乳品下降4.73%，食品综合下降6.18%。成分股总净利润（亿）607成分股资产负债率（%）34.55数据跟踪：截止2018年2月2日，除水井坊外，白酒龙头终端价总体变化幅度不大。截止2月2日，一号店飞天茅台、五粮液、洋河梦[Table_Report]相关报告之蓝、剑南春、水井坊价格分别为1499元、1099元、480元、379元、《食品饮料行业周报：龙头再创新高，低估519元，价格相比上周无变动。京东商城飞天茅台、五粮液、洋河梦值标的估值修复》之蓝、剑南春、水井坊价格分别为1499元、1088元、489元、379元、2018-01-14《食品饮料行业周报：剑南春

5、引领年末次高519元，价格相比上周分别变动0元、-11元、-10元、0元、30元。端新一轮提价潮》重要研报：重庆啤酒（600132）：重庆啤酒是西南区域啤酒龙头，受2017-12-11益于产品结构的升级，盈利能力显著提升。受市场需求减弱和公司主《食品饮料行业周报：五粮液大幅调价彰显动关厂等内外部因素的影响，公司近年来的啤酒销量有小个位数下滑，对高端白酒市场信心》但产品结构则使公司的实际盈利能力获得显著增强。2012年至今吨酒2017-12-04价格年化增长率5.46%，明显快于青啤（0.63%）和燕京（1.60%）同《食品饮料行业周报：历经调整更显白酒价期增速；201

6、6年吨酒价格3267.71元，亦超越青啤和燕京，1H2017值》值》公司销售净利率大幅上升至10.17%。2017-11-28风险提示：食品安全风险，宏观经济增速放缓[Table_Author][Ta重点公司主要财务数据ble_CompanyFinance]证券分析师：李强EPSPE执业证书编号：S0550515060001重点公司现价评级(021)20361174liqiang@nesc.cn2016A2017E2018E2016A2017E2018E贵州茅台740.4013.3121.0027.72253527买入研究助理：齐欢五粮液82.281.792.383.

7、08203527买入执业证书编号：S0550116110059今世缘15.700.600.740.92222117买入(021)20361174qi_huan@nesc.cn伊利股份34.680.931.061.31203326买入安琪酵母31.820.651.021.43313122买入请务必阅读正文后的声明及说明[Table_PageTop]行业动态报告目录1.本周观点..........................................................................................