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时间:2019-11-26
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1、第二讲二期证券市场的基本模型和线性定价法则二期资产定价模型2《金融经济学》第二讲纲要金融学数学化成功的基本原因模仿Debreu的警句,我们可以说:金融学数学化成功的基本原因是:portfolio与linearcombination之间有对应关系。即证券组合的价值等于证券价值的线性组合。这一“对应关系”被当作“不证自明”的公理。因此,“未来未定权益空间”首先形成一个线性空间。这个线性空间可能是有限维的,也可以是无限维的。定价问题则是两个线性空间之间建立对应关系。3《金融经济学》第二讲纲要二期模型4《金融经济
2、学》第二讲纲要金融资产定价理论的总思路金融经济学的基本问题是在不确定市场环境下对金融资产定价:已知金融资产未来可能的价值,要定它的当前价值。最早的解答是:p(x)=E[x],后来的解答是:p(x)=E[mx],以回答“风险价值”的问题。m的根据是“无套利假设(线性定价法则)”。由此可导出5《金融经济学》第二讲纲要基本假设未定权益空间是一些方差有限的随机变量形成的向量空间。如果对于任何定义为它们的内积,那么是Hilbert空间。定价函数为线性连续函数。Hilbert空间中有“正交性”概念,可处理“风险价值”问题
3、。其中的Riesz定理断定“随机折现因子”的存在。6《金融经济学》第二讲纲要随机折现因子存在定理由Riesz表示定理立即可得:在上述基本假设下,存在唯一的使得对于任何有利用协方差的概念,由此得到前一项是未定权益的时间价值,后一项是证券的风险价值。是无风险利率。7《金融经济学》第二讲纲要收益率正交分解的框架8《金融经济学》第二讲纲要正交分解的图示9《金融经济学》第二讲纲要一般的正交分解正交分解可对1和m所张成的平面上的任何两个不共线的收益率和来进行,即对于收益率如果那么10《金融经济学》第二讲纲要11《金融经济
4、学》第二讲纲要12《金融经济学》第二讲纲要m与1的模仿组合不共线的条件13《金融经济学》第二讲纲要两个前沿收益率相等的条件14《金融经济学》第二讲纲要Riesz定理的重要作用由连续线性定价函数断定随机折现因子m的存在。由数学期望是连续线性函数断定1的模仿组合存在。由协方差也可看作连续线性函数,断定不相关可归结为与一个特殊向量的正交。从而可断定成对的不相关“前沿收益率”的存在。15《金融经济学》第二讲纲要
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