新加坡淡马锡模式的经验及对我国国有企业改革的启示

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1、万方数据新加坡淡马锡模式的经验及对我国国有企业改革的启示高山内容提要：新加坡淡马锡模式是国有企业经营管理的典范。它的主要特点是健全的董事会制度。分层递进的控制方式，完善的人员选聘机制，高超的国有资本发展战略。淡马锡模式对我国的国有企业改革和国有资本管理具有重要的借鉴意义。同时也需认清我国与新加坡在制度、经济结构、地域等方面的差异，应循序渐进、因地制宜地借鉴淡马锡的成功经验。关键词：淡马锡模式国有企业国有资本董事会中图分类号：F279．12文献标识码：A文章编号：1009—2382(2007)05—0085—03淡马锡控股(私人)有限公司(以

2、下简称“淡马锡”)是新加坡财政部的全资国有控股公司。1974年成立之初，旗下35家公司(以下简称“淡联公司”)的业务仅限于本土，资产总计仅3．5亿新元。2004年10月，这家公司首次公布了2003年度的财务报表①。2004年，淡马锡的营业额占新加坡GDP的13．5％，持有的股票市价占整个新加坡股票市场的47％。成立30多年来，淡马锡的年均净资产收益率超过18％，国家股东的年均分红率超过6．7％。淡马锡作为全资大型国有控股公司的经营业绩大大超过了同期私营企业，标准普尔与穆迪投资等著名资信机构都给予它最高信用评级。2005年10月12日，淡马锡

3、再次公布了截至2005年3月31日的账目，投资组合市值比2004年同期增加了15％。达1030亿新元(约合人民币5200亿元)。淡马锡的表现可谓出类拔萃，它高效率地运作国有资本，形成了一套独特的管理模式——国企改革与国资管理的“淡马锡模式”。一、健全的董事会制度完善的法人治理结构是淡马锡成功的基础．健全的董事会制度是完善的法人治理结构的核心。合理控制：淡马锡董事会作为政府的产权代表。对其下属子公司的经营活动负有监督管理以保证资产增值的责任。控股公司对子公司的管理和控制完全基于产权关系并通过一系列方式来进行。淡马锡董事会一般不干预直属淡联公司

4、的日常经营管理，直属淡联公司基本采取独立经营、自负盈亏的方式。市场运作：公司业务由董事会全权依照市场标准来运行．经营指标、激励机制等也尽量市场化。作为全资国有企业，淡马锡在适当考虑政府产业政策的前提下。以市场为导向，以盈利为经营目的和绩效指标。事权放手：企业除投资人为政府外，其余一切运作模式和私营企业一样，地位一律平等，避免了国企的官本位制、效率低下等弊端。在内部运营管理方面．公司经营的大政方针、股息分配及配股等事宜由董事会决定；在投资决策、资金使用等方面，公司也享有完全的自主权，不受财政部的制约。其直属子公司也实行独立经营、自负盈亏．由本

5、公司董事会负责决策和管理日常经营活动。监督到位：淡马锡董事会既要接受外部监督，又要对其自身经营实施内部监督。外部监督有四种方式：一是政府直接派人参加董事会；二是通过财务报告和项目审批制度监督重大决策事项：三是不定期派人到公司了解情况；四是通过媒体舆论监督。内部监督来源于其制度上的防范机制，通过在董事会内建立专门的审计委员会，独立、定期或不定期地对公司及下属企业进行财务审计，并进行全方位的稽查。在我国，国资委也可以把国资战略性投资和宏观调控意图通过国有控股公司的董事会来实现。政①淡马锡自成立以来到2004年9月为止从未公布过财务报表。因此被认

6、为是新加坡最神秘的企业之一。一85—万方数据2007年第5期府和国资委不直接影响公司正常经营，公司作为独立法人，进行市场化运作。国资委与控股公司之间联系的纽带是委派的董事。董事既可把政府和国资委的政策意图反映到公司董事会，也可以把董事会相关重要决议反映给国资委。2005年4月．我国国资委开始在部分大型国企中试点董事会、独立董事和派出监事会制度。一些省市的地方国资委也开始相继成立或改造国有投资控股有限公司，尝试“淡马锡模式”。笔者认为。董事会在决策过程中。能否兼顾政府意愿与市场要求是当前国企董事会改革的关键所在。我国的市场经济正在不断地建立与

7、完善过程中。政府与市场的博弈也在不断持续。当政府可以支配大量市场资源的时候，国企的董事会在进行决策时。价值判断标准可能会受到很大的影响．这可能会带来市场的不规范和风险的增加，进而阻碍我国国企改革的市场化进程。目前国资委管理中央大企业的问题仍在于政府和企业自主经营权的边界并不清楚。而淡马锡董事会则很成功地作为新加坡政府与政府投资企业经营实体之间的中间层，划清了政府行为与企业行为的边界。因此，淡马锡董事会成员的构成也值得国资委借鉴。二、分层递进的控制方式淡马锡直接拥有44家公司的股权．这44家公司共同组成淡马锡控股有限公司的第一层次子公司，即直

8、属子公司。另外，淡马锡又分别通过产权投资活动，下设子公司等方式控制500多家公司，逐步形成了一个从政府到母公司、子公司、分公司的产权经营多达7个组织层次的大型国有企业集团。淡马锡