第4章衍生外汇交易

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1、第4章衍生外汇交易金融衍生工具金融衍生工具：是指其价值依赖于原生性金融工具的一类金融产品。金融衍生工具产生的条件:浮动利率和浮动汇率使金融风险加大，为规避风险而出现了衍生金融工具。金融衍生工具代表：期货与期权衍生证券市场期货分类货币期货货币期货（CurrencyFutures）是在有形的交易市场内，交易双方在成交后，承诺在未来的日期以事先约定的汇率交割某种特定标准数量外汇的合约。外汇期货合约的最大特征是合约的标准化（合约价值与合约期限的标准化）货币期货的功能A套期保值B投机获利假设1月10日，某出口商预计2个月后需收入英镑62．5万（即10份合约量）。为了防止将来英镑汇率下跌造成损失，

2、出口商进行卖出套期保值交易以防范风险。下面仅就汇率突然下跌进行分析，如下表所示。外汇现货市场外汇期货市场1月10日GBP1=USD1.4140预期收入88.375万美元1月10日GBP1=USD1.4200卖出10份6月期英镑期货合约，应收入88.75万美元（开仓）3月10日GBP1=USD1.3900卖出62.5万英镑收入86.875万美元3月10日GBP1=USD1.400买入10份6月期英镑期货合约，应支出87.5万美元（平仓）亏损1.5万美元盈利1.25万美元由上表可知，如不进行保值交易，该出口商将有潜在亏损1．5万美元；而进行了卖出套期保值后．由于期货市场上盈利1．25万美元

3、，故实际上该出口商仅损失0．25万美元．有效地达到了保值目的。外汇期货价格与即期外汇价格变动呈一致性的特征是外汇期货可用作避免外汇风险工具的原因。6月初美国某公司从英国进口了一批价值250000英镑的货物，3个月后支付货款。为防止因英镑汇率上升而增加进口成本，公司便准备通过英镑期货（每份合约62500英镑）交易来进行套期保值。具体操作见下表。现汇市场外汇期货市场6月初6月初汇率：1英镑＝1.8420美元买进：4份9月份英镑期货250000英镑折合460500美元价格：1英镑＝1.8425美元价值：62500×4×1.8425＝460625（美元）9月初9月初买进：250000英镑卖出：

4、4份9月份英镑期货汇率：1英镑＝1.8654美元价格：1英镑＝1.8690美元支付：466350美元价值：62500×4×1.8690＝467250（美元）损失：460500－466350＝－5850（美元）盈利：467250－460625＝6625（美元）期货交易制度(1)保证金制度----初始保证金维持保证金(2)结算制度------每日无负债结算制度期货的日现金流动日期价格价格变动保证金余额10日1.4200---＄2000011日1.4240-0.004020000+625000×（-0.0040）=＄1750012日1.4180+0.006017500+625000×0.00

5、60=＄2125013日1.4150+0.003021250+625000×0.0030=＄23125交易的方法1、建仓当期望汇率会下降，则建立空头仓（卖出）（最好不要满仓）；当期望汇率会上升，则建立多仓（买入）（最好不要满仓）。在选择建仓前，要对影响外汇汇率的股票、债券、利率等因素进行了解以及结合汇率K线图形分析，判断所选货币币种的走势后，再决定该货币是建空仓还是多仓。所以，一个好的投资者必须综观各种金融信息，找出它们之间的微妙联系，以便在大方向上指导自己短期的外汇买卖，增强自己开盘进市的信心。2、平仓在直接标价下，做某种货币多头时，当该货币汇率如期上涨，则可以卖出平仓获利，反之，当

6、该货币汇率逆期望而下降，则应及时卖出平仓止蚀；同样的，如果做某种货币空头时，当该货币汇率如期下降，则可以买入平仓获利，反之，当该种货币汇率逆期望而上涨，在应及时买入平仓止蚀。外币期权外币期权（CurrencyOption）是指拥有履行或不履行购买（或出卖）远期外汇合约选择权的外汇业务即外币期权业务。特点：（1）期权业务下的保险费不能收回。（2）期权业务保险费的费率不固定。（3）具有执行合约或不执行合约的选择性、灵活性强。期权类型A.按期权行使的时间来分:（1）欧式期权（EuropeanStyle）是指期权的买方（或卖方）只能在期权到期日当天的纽约时间上午9时30分以前，向对方宣布，决定

7、执行或不执行购买或出卖期权合约。（2）美式期权（AmericanStyle）是指期权的买方（或卖方）可在期权到期日前的任何一个工作日的纽约时间上午9时30分以前，向对方宣布，决定执行或不执行购买或出卖期权合约。按期权买方立场“买权”----期权买方有权按合约规定购买某种货币.（看涨期权）“卖权”----期权买方有权按合约规定卖出某种货币.（看跌期权）期权的功能更强的两项功能:A套期保值——既能防止汇率对己方不利变动而引致的损失，还可以获得汇率对