衍生外汇交易 外汇期货、外汇期权和货币互换

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1、第五章衍生外汇交易——外汇期货、外汇期权和货币互换第一节外汇期货交易一、外汇期货交易简介（一）外汇期货交易概况外汇期货交易是一种交易双方在有关交易所内通过公开叫价的拍卖方式，买卖在未来某一日期以既定汇率交割一定数量外汇的期货合同的外汇交易。（二）外汇期货交易的市场组织（三）交易所在外汇期货交易中的作用2021/10/232山东大学威海分校商学院杨慧二、外汇期货交易规则报价（Quotation）最小变动价位（MinimumFluctuationTick）交易单位（TradingUnit/ContractSize）每日价格最大波动限制（DailyLimitMoves）公开叫价（Op

2、enOutcry）保证金与逐日盯市制度（Margin&MarkedtoMarket）2021/10/233山东大学威海分校商学院杨慧保证金与逐日盯市制度（Margin&MarkedtoMarket）期货交易的保证金除了起到防止交易各方违约的作用外，还是票据交易所结算制度的基础。按其交纳的时间和金额比例不同，可将履约保证金分为初始保证金和追加保证金两类。所谓逐日盯市制度，是指结算部门在每日闭市后结算、检查保证金账户余额，通过适时发出保证金追加单（MarginCall），使保证金余额维持在一定水平之上，防止负债发生的结算制度。2021/10/234山东大学威海分校商学院杨慧结算（S

3、ettlement）与交割（Delivery）空头票据交换会员IMM结算机构多头票据交换所IMM开户行空头交割行多头收款行2021/10/235山东大学威海分校商学院杨慧三、外汇期货的价格(一)交易所报价解读2021/10/236山东大学威海分校商学院杨慧（二）期货价格与远期汇率的关系从理论上来说，如果市场是完全竞争市场，所有的交易者都是价格接受者，没有交易费用、保证金和税收要求，没有违约风险，外汇期货的价格应该等于或非常接近于远期外汇的价格，即远期汇率，因为如果不这样的话，聪明的投资者可发现并利用此机会套利。2021/10/237山东大学威海分校商学院杨慧四、外汇期货交易操作

4、（一）外汇期货的套期保值交易1、空头套期保值交易者在现货市场上处于多头的地位，在期货市场上做一笔相应的空头交易，以防止外汇风险。2021/10/238山东大学威海分校商学院杨慧【例】某投资者在纽约市场上以8％年息借入美元1000万元，期限半年，假定当时美元兑换澳元的汇率为1美元=1．5000澳元；将美元兑换成澳元后，将总量为1500万元的澳元以年息10％借出，期限为半年。为防止澳元贬值，该投资者在期货市场上按1：1．4900的汇率卖出150份澳元半年期期货合约，每份10万澳元，约合1006．71万美元。合约到期，若澳元下跌，即美元兑换澳元汇率为1：1．6000，此时，收回借款本

5、利合计为1575万澳元，合美元984．375万元，归还美元借款，本利合计1040万美元，亏损55．625万美元。在期货市场上，以汇率1：1．6500平仓买进150份期货合约，需要花费909．09万美元，与半年前的卖出价相比，实际盈利1006．71-909．09＝97．62万美元，弥补亏损后，实际盈利41．995万美元。若澳元上升，汇率在合约到期时为1：.3900，此时该投资者在期货市场以1美元=1．4000澳元，为平仓买进150份澳大利亚元期货合约，需要花费美元1071．43万元，亏损1071．43-1006．71＝64．72万美元，在现货市场上该投资者收回借款本息1575万澳

6、元，折合美元1133．09万元，盈亏相抵后实际盈利28，37万美元。2021/10/239山东大学威海分校商学院杨慧澳元现货市场和期货市场的损益表2021/10/2310山东大学威海分校商学院杨慧2．多头套期保值。即买入套期保值，是指将要以外汇支付的款项，采取先在外汇期货市场上购进同等数量的外汇期货合约，等到将来在现货市场上购进所需外汇时，卖出购进的期货合约的保值方式。2021/10/2311山东大学威海分校商学院杨慧【例】美国某进口商从德国进口一批设备，预计3个月后必须在现货市场买进500万欧元，以支付这批设备的货款，为避免3个月后因欧元升值而花费更多的美元，以稳定设备的购入

7、价值，该进口商可先行在期货市场上买进40份欧元期货合约，总额500万欧元。此时，现货市场上美元对欧元的汇率为1欧元＝1.0000美元，购买40份期货合约需要500万美元。该进口商在外汇市场上购进了3个月期交割的欧元期货合约，并按1欧元＝1．0100美元的汇率成交，这40份合约的成交额为1.01X12．5X40＝505万美元。假设3个月后，欧元果真升值为1欧元=1．0600美元，该进口商在现货市场上以升值后的欧元汇率购进500万欧元，作为支付进口设备之用，需要美元530万美元(1．06X500