考虑私人不同风险投资行为的PPP项目补偿契约研究

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1、第25卷第4期2016年8月运筹与管理OPERATl0NSRESEARCHANDMANAGEMENTSCIENCEV01．25．No．4Aug．2016考虑私人不同风险投资行为的PPP项目补偿契约研究吴孝灵卜3，黄丹丹3⋯，刘小峰1’2(1．南京财经大学会计学院。江苏南京210023；2．南京大学工程管理学院，江苏南京210093；3．埃克塞特大学商学院，英国埃克塞特Ex44QJ；4．南京工业大学经济与管理学院，江苏南京210009)摘要：针对PPP项目的准公共物品属性，以及未来收益的不确定性，首先通过引入项目运营收益的相对补偿指数，

2、设计一种单期补偿契约；然后基于私人投资决策存在不同风险偏好行为，借助“均值-方差”模型，建立私人投资的期望效用函数，并运用主从对策博弈分析私人投资策略与政府补偿情景，从而通过情景建模来研究政府补偿契约的最优设计及应对策略。研究表明：尽管私人投资项目的积极性与其风险规避度负相关，但政府最优补偿契约将使私人对项目的初始投资与其风险规避度正相关。最后，还通过数值分析进一步说明，虽然政府不希望给与风险规避度高的投资者较多补偿，但可通过契约参数的最优设计来激励私人增加初始投资、减少期望利润、提高项目最佳社会效益。关键词：PPP项目；单期补偿；风

3、险偏好；情景建模中图分类号：乃24文章标识码：A文章编号：1007—3221(2016)04—0179-08doi：10．12005／o珊8．2016．0139GoVernment’sCompensationContractforPPPProjectinConsiderationofPriVateDI仟erentRiSkInveStmentPreferenCeWUXiao．1in91～，HUANGDan—dan3⋯，UUXiao．fen91·2(1．Sc．IlooZ矽＆o加m眺帆d^妃，l理ge舭眦，蚍蟛昭洳娩，s以铲‰如∞fogy，

4、盹彬ng210023，吼i船；2。鼬ooZ妒讹n口ge舭nt口ndE昭i胱^增，№，彬增‰沁rs蚵，№，彬增210093，傩￡∞；3．Bwi麟sS如ooZ，‰娩rs蚵旷戤e￡er，眈e抛r以44伽，曰^t口i，l；4．Jsc^oDf旷AccDMnti昭，姚彬昭‰讹瑙渺矿见n口n∞n，ldEco加m洒，Ⅳ口彬增2100109，C^i，l口．)Abst限ct：Forthequ髂i—publicgoodsattributeofPPPprojectanditsuncertaintyoffuturerevenues，arelativeindex

5、todescribetheoperatingcompensationfortheprojectisintroducedtodesignasingleperiodcompensationcontractforthepriVateinVestor．Theninconside豫tionofthepriVatedifkrentriskpreferencetotllepmjectinVestment，anexpectedutilityfunctionrelatedtothepriVateinvestmentprefereneeispropose

6、dbasedontlleMean—V撕anceMod-el，andtheStackelberggameisappliedtoanalysethepriVateinvestmentstrategyaswellasthegoVemment’scom—pensationscene．Thusbasedonthescenemodeling，thegovemment’soptimalcompensationcon岫ctisobtainedandgiVensomecountemeasures．Theresultsshowthatalthoughtl

7、leprivateinVestmentintheprojectisnegatiVecon．elatedtoitsriskaVersiondegree，tllegoVemment’s叩timalcompensationcon舰ctcanencouragethepriVateinVestortomaketheinitialinVestmentpositivecon．elatedtoitsriskaversiondegree．Finally，thenumericalanaly—sisalsoindicatesthatthegovemment

8、doesn’texpecttogivemorecompensationtotheinvestorwhoseriskave璐iondegreeishigher，butcanencouragetheprivatetoincr