农产品行情分析及投资策略

《农产品行情分析及投资策略》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在工程资料-天天文库。

1、农产品行情分析及投资策略大地期货研发中心毕海涛一、美豆利空基本释放，大豆豆粕短期延续反弹10月份USDA报告Z后，大豆市场的热点从美豆供应逐步转向美豆的需求。国内豆粹市场在10月份大豆到港量偏少的影响下，加上豆油库存近期-直维持130多万吨，油厂挺粕的意愿再次增强。美国农业部最新作物牛•长报告显示，美国大豆及玉米的生长优良率保持在高位，但收割进程明显低于5年平均水平。不过，目前美国大豆和玉米都已经成熟，这意味着作物单产已基本确定。天气的良好以及产量巨大是前期豆类大幅下挫的重要原因，经过前期的市场反应,市场对前期-系列的利空消化殆尽，除非出现新的重大利空，行情继续大幅

2、下挫的可能性不是很人。截止到2014年10月16号,国内豆粕库存为98万吨,较T•一长假前下滑12.77%,但较2013年同期相比增加44.27%o截止10月20日,国内主要港口大豆库存为662.154万吨,为相对高位水平。汕厂豆粕未执行合同数最为473.7万吨，较I一长假前增加3.73%o未执行合同较多有利于豆粕现货去库存，豆粕的现货价格受到支撑。另一方面，七月份国内猪肉价格展开一轮反季节性的强劲反弹，从四五月份的深度亏损到近期的猪粮比突破6.0。同时，由于前期生猪存栏的持续下降，增加了进入秋季后生猪补栏的空间，支撑麻期饲料的需求。综上所述，10MUSDA报告在一

3、定程度上表现为利空出尽，同吋美豆出口强劲，大豆到港较少，豆油库存高企，油厂挺粕意愿增加，在国内豆粕库存持续下滑的帯动下，国内大豆及豆粕将迎来短期的反弹行情。二、油脂库存压力仍在，后市价格延续弱势9MMPOB报告，马來库存继续上升至209万吨。伴随库存的上升，价格的下跌，两大主产国分别实施0出口关税政策且马来西亚总理也透露出口免税将会延长到12月o两国展开的贸易竞争帶动近期卬尼FOB报价下滑迅速并影响到马来西亚棕柵油出口。SGS最新公布的出口数据10月1-20日棕桐油出口量为884628吨，较9月同期的998689吨减少11.4%。因此棕搁油库存压力将会继续压制马来西

4、亚棕柵油价格。同时，当前国内三人汕脂库存依旧高企，目前，24度+低度棕櫚汕库存总最为52万吨,接近3个月的连续削减后仍较为庞人；豆汕为135万吨，4月初至今处于持续增长状态。两者整体库存接近188万吨，与去年同期人致持平。另一方面，当前国内汕厂菜汕库存较为稳定，但国储菜油预计还有500-600万吨尚木投放市场，对菜油抛储的担忧会压制整体油脂的反弹。总体而言，国内油脂库存压力仍大，11月后随着进口大豆的大量到港，以及棕柵油消费的回落，汕脂库存压力后市可能进一步增人。随着冬季即将到来，棕汕消费逐渐下降，国内棕櫚汕库存后市进一步下降的概率较低,预计后期棕制汕库存将会逐步增

5、加。加上豆汕压梳利润较高，汕厂开工积极，豆粕挺价意愿较强，豆汕后期库存也难以出现回落。随着国内汕脂库存的持续增长，预计后市汕脂价格整体延续弱势。三、菜籽菜粕需求开始好转，后市走势较大豆偏强2014年度全球汕料均获取了创纪录的高产，同时I口作库存高企待消化，汕脂整体熊市仍未减低。而新作大豆、菜籽供需特性的差别将带动新作人豆上市后，相关站种的中长期走势出现分化。从冃前的供需来看，影响油脂油料中长期走势的因素主要包括，种植而积增长多带动的增产周期；农产站流通及托市政策的变化等方而。从品种供需来看，目前美国新作人豆刚刚上市。虽然由于收获延迟，短期供应压力减弱,但进入11-1

6、2月，庞人的现货压力仍将压制人豆行情整体处于偏弱态势，仅有南美新作人豆播种期的天气炒作可能带动价格岀现短时的上涨。另一方而，加拿大菜籽收获已经结束，随着压榨量持续处于高水平，且出口销售加速,菜籽库存压力大为缓解。同时，由于豆粕价格反弹，使得豆粕菜粕价差扩大，菜粕在禽饲料的替代优势增加。而山于DDGS进口政策影响，后续到港量大减，这些因素都将支掠菜粕价格，预计示市菜籽菜粕走势将强于人豆豆粕。四、棕稠油四季度减产概率较大，豆棕价差有望继续缩窄虽然美豆短期出现反弹,但豆油的高库存以及使用需求的缓慢增长使得豆油价格持续承压。而山于买粕抛油的套利单持续入场，油脂价格在大豆反弹

7、的过程中依然受到较大的压力。同时，由于近期天气转好，美豆收获率已经接近历史平均水平，大豆价格短期冲高力度有限,也将压制豆油价格走弱。另一方面，马来西亚口月4号表示，从11月起将把棕植

8、汕在生物燃料的比重从现行的5%提高至7%0而该国农户也试着减少库存，推升行情，同时市场乐观预期11月和12月马来西亚产量预计季节性放缓Z际，食品消费增加料将支撑价格至明年。马来西亚棕牺油局数据显示，2014年末马來西亚棕櫚油库存可能比9月末吋的209万吨下降14%,至180力吨，因出口以及国内食品燃料需求回升。MPOB下属经济部门主管RamliAbdullah周五在吉隆坡举行的行业