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1、实物期权与金融期权比较区别 金融期权是指期权的持有者在未来一定时间内拥有以一定价格购买或出售某项金融资产的权利下面由小编为大家整理的实物期权与金融期权比较区别欢迎大家阅读浏览 一、实物期权与金融期权 金融期权是指期权的持有者在未来一定时间内拥有以一定价格购买或出售某项金融资产的权利自1973年B1ack和Scholes提出的关于不支付红利股票的欧式看涨期权定价公式以来,期权理论成为金融理论中发展最快、最具吸引力的理论之一 实物期权的概念是由Myers在1977年首先提出的他认为,一个投资项目所产生的现金流所创造的
2、利润应来自于目前所拥有资产的使用,再加上一个对未来投资机会(增长机会)的选择这种增长机会可以被看作是实物资产的看涨期权,这一期权的执行价格是获得这项资产的未来投资到期时期权的价值依靠于资产未来价值也依赖于投资者是否执行这一期权也就是说投资者拥有一种权利,即在未来以一定的价格取得或出售一项实物资产的权利,同时又因为其标的物为实物资产,相对于金融期权而言将此类期权称为实物期权(realoption)与金融期权类似,实物期权包含有权利而不需承担义务企业可以通过建造新的工厂、开发市场等抓住这一新的利润机会,为企业未来带来收益反过来讲,企业关闭亏
3、损的经营项目也属于一种投资,这意味着企业未来损失的减少机会就是一种期权,是一种权利而不需承担任何责任拥有一个自由决策的投资机会就等于拥有了一项权利而没有任何义务,他是否执行这个期权完全取决于投资者自己的战略决策当他决策进行投资后就等于执行了这个期权也即失去了等待新信息的可能性,如果未来市场出现了与预测相反的情形,他也不能收回投资 这就好比是一个金融看涨期权的持有者,它拥有在有效期内按照执行价格购买某种资产的权利,但不需要承担责任,当执行期权对他有利时他就执行这一期权,实物期权也是如此所以,实物期权与股票的看涨期权之间是非常类似的(
4、下表所示),但二者并不是完全一致的首先,股票看涨期权具有排他性,而实物期权经常是与其他竞争者共享的,投资者可以先执行这个期权而比其他投资者占有先机;第二,股票看涨期权是可以交易的,但实物期权一般来说是不能交易的;第三,股票看涨期权的价值完全来自于基础资产股票,而一些实物期权执行时可以产生进一步的投资机会,出现了建立在期权之上的期权,或者说实物期权具有复合性本文将就实物期权与金融期权之间的区别进行系统的分析 二、实物期权与金融期权的比较 (一)实物期权与金融期权标的资产的性质不同 标的资产可以说是金融期权和实物期权最主要
5、的一个区别金融资产的标的资产是本身具有价值的某种金融资产如股票、债券、货币等,而实物期权的标的资产是各种实物资产如机器设备、知识等这两类资产形式具有不同的性质金融资产作为一种无形资产,代表了某种未来收益的合法要求权,具体表现为金融市场上各种金融工具或金融产品,如股票、债券、各种衍生金融工具等金融资产最重要的特性就是收益性、流动性和风险性正是因为金融资产具有收益性、流动性和风险性的特征,从而能够很容易形成市场化、规模化的连续性的交易实物资产是一种有形资产,具体表现为不同的物质形态,如土地、房屋、机器设备等与金融资产相比,许多实物资产的交易
6、是不经常发生的,而且实物资产的有些交易不仅是非连续的,甚至是非市场化的,这就给实物期权的定价带来了困难 (二)实物期权的隐蔽性强 对于金融期权而言,所有参与交易的当事人对期权交易的各个因素如期权的执行价格、有效期等都了解得很清楚但正如我们上文所分析的,实物期权通常存在于一个投资项目中,而且对于同一个投资项目由不同的决策者决策可能会产生不同的实物期权具体来说,实物期权可能来自于专利、土地或自然资源的所有权,也可能来自于管理者的管理能力、技术知识或者企业自身的信誉、市场地位及规模等在实际操作中,实物期权更为复杂,更不易实施在大多
7、数技术开发投资中都会出现实物期权,但可能表现出不同的形式要确认这些期权需要透彻的理解和仔细的辨别有些实物期权不会自然而然产生,但是管理者可以通过重新调整决策创造出来例如,在对高新技术进行投资时,实物期权包括可灵活地选择项目投资的时间、扩大项目规模、或者停止项目,以及对项目进行调整等期权此外还有一类实物期权则更具有战略意义,无论是对已有的产品和新开发的产品,还是对市场都可反映出未来的成长机会这样的期权通常将其称为增长期权(growthoptions)增长期权通常存在于战略性产业中,特别是高新技术产业、RD投资或者具有多代产品和应用的产业中
8、 (三)与金融期权相比,实物期权的执行价格和有效时间方面具有随机性 实物期权所具有的有效期不像金融期权合约规定的那么具体准确,一般情况下,实物期权的期限长于金融期权的期限,在有些情况下,如以土地
