归核化经营与绩效关系研究——基于上市地产公司的实证分析

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1、归核化经营与绩效关系研究基于上市地产公司的实证分析口侯莉颖张崩陈彪云(深圳大学管理学院，广东深圳518060)[摘要]本文针对企业归核化经营与绩效关系问题，在前人的研究基础上提出四个假设，采集沪深66家上市地产公司年报数据及资料，运用相关性检验、多元回归统计、系统聚类与随机区组实验设计等方法进行实证分析，得出归核化经营与企业绩效正相关、与企业多元化水平负相关、与企业竞争优势状况正相关，以及与企业内部监管力度“Ⅱ”相关等验证结果。本研究有助于企业理性思考发展路径，提升核心竞争力，实现持续发展。[关键词]归核化经营；绩效；上市地产公司[中图分类号]F279．12[文献标识码]A

2、[文章编号]1003—1154(2012)04—0094—02自多元化发展模式于2O世纪20年代的美国出现设(H2)；以来，这种企业生存与发展模式在50—70年代被众基于竞争优势理论，归核化更有能力进一步发多跨国公司广泛应用并出现企业多元化经营热潮。展和聚焦于核心业务并取得骄人业绩。因此，我们提归核化(Refocusing)理论的研究可以说是源于对企业出企业竞争优势与实施归核化经营所得绩效呈正相过度多元化经营恶果的反思，而企业归核化经营实关关系的假设(H3)；践的成功案例又进一步引发了对归核化经营的重视基于委托一代理理论，我们认为，归核化经营将与研究。然而时至今日，我们仍可

3、看到一些企业在剥多元化水平降到合理程度，有利于限制管理层从自离非主营业务，另一些企业又在前赴后继地实施多身利益出发的扩张行为，从而提高企业绩效；但随着元化扩张。那么，究竟归核化战略是不是企业发展的多元化水平的降低，监管力度超过某一水平时，反而有效途径?实施归核化经营和依然坚持多元发展的会影响归核化经营的效果。据此我们提出内部监管企业，其经营绩效究竟如何?本文拟对此加以研究。力度与企业实施归核化经营的绩效呈“n”曲线关系的假设(H4)。一、理论基础、经营实践与研究假设二、实证研究设计基于专业化分工理论，企业聚焦于核心业务，可保证产品的“精品化”；基于规模经济理论，归核化经(一

4、)模型选取营可集中企业资源于主业，较好地实现企业产出与根据本文的研究假设及作为研究样本的公司特销售的规模经济；基于资源基础理论，我们认为，归征，我们选取如下模型作为研究工具：核化经营可以更好地将资源集中于核心业务，有利模型——：Z。=+p。x+￡(2一1)于企业降本增效，保证企业长期稳定地生存与发展。其中Z为上市地产公司绩效，x表示该公司是否因此，我们提出归核化经营与企业绩效呈正相关关实施归核化经营。系的假设(H1)；模型二：Zi=仅+pix+入Yi+s(2—2)基于交易成本理论，归核化可以使交易成本降其中Z仍为上市地产公司绩效，X仍表示该公司低，效益提升的效果将更加明显。

5、因此，我们提出企是否实施归核化经营，YflO影响企业归核化经营实施业多元化水平与归核化经营绩效呈负相关关系的假效果的因素。圈曩管理现代化(二)指标选取与度量1．多元化、资产剥离与归核化三、实证结果分析(1)关于多元化。我们将多元化经营界定为主营业务跨行业，即根据上市地产公司年报中主营业务(一)多元回归统计结果分析所涉行业数目，将仅涉足单个行业者为非多元化，将我们以式2—1、2—2为实证分析理论模型，将无归涉及两个或两个以上行业者视为多元化。企业涉足核化经营的33家样本公司与实施归核化经营的33家行业越多，意味其多元化水平越高。我们用DYH05和样本公司进行配对，考察企业归核

6、化经营与绩效的DYH09表示主营业务数目，即以样本公司2005年和关系，以及上市公司内外因素对归核化经营效果的2009~主营业务数目计；DYH(分组变量)表示多元影响。我们主要考虑代表盈利能力的绩效指标，对模化水平，依主营业务数目多寡分为1、2、3类。型进行oLS回归，结果如下：YL=0．0161+O．0060GHH(3—1)(3)关于资产剥离。我们用ZCBL(分组变量)表(2．5556)示“资产剥离”，有资产出售或剥离行为为1，无为o；，ZCBL，表示资产剥离水平，以2005~资产出售或剥R一=0．3925F=65．306DW=2．1667YL=～0．0005+0．oo5

7、7GSZL+0．0055CWFX+0．0014Log(GSGM)(3—2)离次数计；(0．4．929)(0．5151)(1．3033)(2)关于归核化。我们将归核化经营定义为，通'R。=0．1336F=23517DW=2．4582过资产剥离、分立、外包、集中等多种手段使企业多元化水平下降、核心业务获得重建或强化，或以核心(注：料、书牛、分别表示在1％、5％以及10％的水业务为中心进行相邻业务的适度扩张，经由这一过平下显著)式(3—1)显示，在对66家上市地产公司的比较研程保持业务组合具有较高关联度。我们用GHH(分