[精品]中国证券市场国际化的现状与发展趋势

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1、中国证券市场国际化的现状与发展趋势1月24口，国务院副总理温家宝在全国银行、证券、保险丁作会议上说，金融系统要有步骤地扩大対外开放。其实，中国加入WTO以后，证券市场国际化的步伐正一步加快。党的十六大报告也明确提出了“推动资本市场的改革开放和稳定发展”的整体方略,对外开放被正式确立为资木市场今示工作的基调。因此，研究我国目前证券市场国际化的现状及其未来走向当是一件十分必要且急迫的任务。一、我国证券市场国际化的现状阻碍我国证券市场市场化、国际化快速进程的因素主要有以下四个方血：1.证券市场市值与G

2、DP比值较低我国证券市场市值与GDPZ比反映了一国证券市场发育程度。美国、日本、英国证券市场该比例1995年分别达到95.5%、83.5%和121.7%。我国证券市场2000年证券市场市值/GDP为53.79%,2001年证券市场股价人幅度下跌，该比例有所下降，为45%。该比例反映了我国证券市场虽然经过了10年的快速发展，但与发达国家比较，一方面表明我国经济总量中证券化的比例不高，处于初级发展阶段；：W—方面表明我国证券市场具冇较大的增长潜力。2.证券市场投资者结构、上市公司结构不合理，证券市场

3、层次和交易品种少我国证券市场处丁初级阶段的显著特征还体现在投资者结构、上市公司结构不合理，以及证券市场层次和交易品种少。实践证明，一个成熟的证券市场是由机构投资者（共同基金、养老基金等）主导的市场，而我国证券投资者结构屮，99%为屮小投资者，机构投资者比例仅为1%,是一个中小投资者占主体的市场。证券市场上上市公司结构应体现经济结构、产业结构变动趋势，我国上市公司结构目前没有很好反映我国经济结构、产业结构变动的需要，具体表现在上市公司基本上是以国有、传统经济企业为主，而金融业等现代服务产业的上市公

4、司比例少，民营上市公司比例少。美国证券市场体系是由纽约证券交易所、纳斯达克证券交易所、美国证券交易所以及众多区域证券交易所、OTC场外交易构成，形成了一个适应不同企业盂求的证券融资、交易的证券市场体系。我国现在只有功能基本雷同的深沪两证券交易所，基本是单一的证券市场。交易品种也仅有三种：股票、债券、基金，股指期货等金融衍生品种儿乎是空白。同时，在股票、债券、基金的市值结构屮，股票市值占97%左右，债券市值占2%左右，基金占1%,债券和基金发展滞后。3.证券市场整体质量不高我国证券市场处于初级发展

5、阶段还体现在证券市场质量不高。表现在上市公司方面，业绩持续下滑，财务、信息造假，上市公司治理结构形同虚设，人股东占用募集资金等现彖充斥市场；市场交易方面，机构与上市公司合谋操纵市场现彖非常普遍，如中科事件；另外近60%的国有股、法人股无法流通，削弱了证券市场定价功能、资源配置功能，而证券公司、会计师等中介机构的违规、诚信问题也制约了证券帀场健康发展。1.人民币尚没有实现H由兑换证券市场国际化是以证券为媒介的国际间流动，必然会受到货币兑换制度和岀入境制度的影响。我国现阶段实行较严的金融管制，汇率决

6、定机制没有完全市场化，投资者参与投资的证券资产流动性和收益性无法保证，这在很大的程度上排斥了国际证券资本。此外,人民币不能白由兑换，还造成A、B股市场分离。二、中国证券市场国际化的方向从一国的角度来看，证券市场的国际化包括三个方面的内容：一是外国政府、企业、金融机构以及国际性金融机构在本国的证券发行和本国政府、金业、金融机构以及国际性金融机构在外国的证券发行，这是国际证券筹资；二是外国投资者对本国的证券投资和本国投资者对外国的证券投资，这是国际证券投资；三是一国法律对外国证券业经营者（包括证券的

7、发行者、投资者、小介机构）进出本国证券业H由化的规定和本国证券业经营者向外国发展，这是证券商及其业务的国际化。根据WTO协议规定：证券市场开放必须服从最惠国待遇原则、透明度原则、发展中国家更多参与原则、市场准入原则、国民待遇原则和逐步口由化原则。其中前3款为一般性原则，各缔约方都必须遵守；后3款属于特定义务，需要缔约方经过谈判达成貝体承诺后加以执行。就我国证券市场对外开放而言，证券服务业开放加于WTO刚性条件，政府可控性较差:而证券资木流动开放属于弹性条件，允许政府根据国内市场具体情况决定进程，

8、但实际一定程度上受控于证券服务业的开放进程。我国证券市场对外开放的第一阶段，我国证券市场的国际化主要体现在国际证券筹资上，主要是围绕股票市场融资国际化、债券市场融资国际化和证券业国际化等三方面來循序渐进展开的。1、股票市场融资国际化，是以B股、II股、N股等股权融资作为突破口的。到2000年底，已有40多家境内企业在海外上市，累计筹集资金100多亿美元；有100多家公司成功发行B股，累计筹集资金50多亿美元。在2001年全球经济放缓、国际市场筹资环境艰难的背景下，我国企业仍然从国际市场筹资27.