BOT项目投资特许权期决策博弈研究

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1、BOT项目投资特许权期决策博弈研究摘要：特许权期的相关规定和特许权期的长度是BOT项目特许权协议中投资者最为关心的问题。特许权期的长度直接决定了政府和项日投资者Z间的利益分配。从风险管理的角度，定性地分析BOT项目合理地选择特许权期问题，探讨BOT项目的风险管理、分配和项目特许权期规定之间的内在关系。根据博弈论的理论和方法，定量分析BOT项目特许权期长度最优决策的问题，在不完全信息状态下建立了政府与项目投资者之间的动态博弈模型，通过净现金流与时间的内在关系，运用贝叶斯法则推导出特许权宽限期的长度，并最终得到特许

2、权期长度的最优决策。关键词：BOT项目；特许权期；风险管理；博弈论Abstract:TherelevantregulationsandthelengthoftheconcessionperiodarethekeyproblemswhatinvestorsconcerninBOTprojectconcessionagreement・Thelengthoftheconcessionperioddirectlydeterminesthedistributionofinterestsbetweenthegovernme

3、ntandprojectinvestors.Fromtheperspectiveofriskmanagement,qualitativelyanalysismakingareasonablechoiceofBOTprojectconcessionperiod,discussedtheinternalrelationsbetweenBOTprojectriskmanagement,distributionandprojecttheconcessionperiodprovisions.Accordingtotheg

4、ametheoryandmethod,quantitativelyanalysistheoptimaldecisionofBOTprojectconcessionperiodlength.Setupadynamicgamemodelbetweengovernmentandprojectinvestorsunderthestateofincompleteinformation.Onthebasisoftheinnerrelationshipbetweenthenetcashflowandthetime,deduc

5、edthelengthoftheconcessiongraceperiodbyapplyingBayesLaw,thenfinallyobtainedtheoptimaldecisionoftheconcessionperiodlength.Keywords:BOTProject;ConcessionPeriod;RiskManagement;GameTheory中图分类号:F830.59文献标识码:A文章编号:2095-2104(2013)1引言BOT(Build-Operate-Transfer)项日是指政

6、府部门通过特许权协议,将基础设施特许权在-左时期内转让给私营集团，由私营集团组建项目公司负责项日的投融资、建设、运营和维护，在特许权期满后，再将项目无偿移交给政府[[l]MinCL.Contractdesignofprivateinfrastructureconcessions[D]・Berkeley:UniversityofCalifornia,2000.][[2]MillsG.Welfareandprofitdivergenceforatolledlinkinaroadnetwork[J]・Journalo

7、fTransportEconomicsandPolicy,1995,(29):137-146.][[3]KumarsawamyMM,ZhangXQ.GovernmentalroleinBOT-ledinfrastructuredevelopment[J]・IntetnationalJournalofProjectManagement,2001,(19):195-205・]。近年來，BOT模式已越来越多地应用于基础设施建设中，解决了政府财政资金紧张的问题，也可以在项目中利用私营集团的先进技术和科学管理，提高项目效

8、益。而BOT项目的核心就是特许权协议(ConcessionAgreement),其中关于特许权期的约定由两部分组成：对特许权期的规定和对特许权期长度的设定［［4］高立峰，张国杰，杜燕.利用动态博弈中的“分蛋糕”模型确定BOT项目中特许权期［J］・商业研究，2006,(2)：24-26.］。本文从这两方面对BOT项目的特许权期问题进行分析。2BOT项日特许权期规定的选择根据BOT项S融资