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1、《育達科大學報》第30期，民阈101年3月，第103-132頁YuDaAcademicJournalVol.30,March2012,pp.103-132.現金減資宣告效果探討-以事件研究法為例李在僑育逹商菜科技人學財資系助理教授“育谨商樂科技大學財資系助理教授趙永祥"摘要木文從事現金減資宣告的效果探討，乃是因為山場充斥著很多的消息以及雜訊，故針對宣告事件木身作討論，並驗證現金減資對股票流動性的影響，以及投資人眾是否可利用此消息去買賣股票賺取異常報酬，以及在不同持有期間的績效表現。本研究結果為：1.董事會決議宣告事件會有止向顯著的異常報酬發生。宣告前，交易
2、量明顯降低，可能是因為內部人相信股價即將上漲（好消息發佈，而內部人看法一致），在惜售狀況下，整個交易量顯著減少；董事會決議宣告後，由於逐漸有人獲利了結，在投資人看多看空意見不一致情況下，換于-劇烈，般票週轉率顯著增加。2.±i
3、jH宣告事件會有負向顯著的異常報酬發生。減資上市上櫃H前後，交易量均明顯增加，可能是因為上市上櫃日都會提早宣告，投資人可以提早佈局，在看多看空意見不一致情況下，換手劇烈。3.股束會決議口及董事會決議減資曰询後，其交易量或增或減均不達顯著，也無異常報酬發生，其事件結果為無效果。關鍵詞：現金減資、事件研究法TheEffectofCash
4、CapitalReductionAnnouncement-TheApplicationofEventStudyModelChai-ChiaoLeeYuang-ShiangChaoAbstractThisarticleengagedintheexplorationofeffectsofcapitalreduction.Becausethemarketisfilledwithnoises,therefore,wetakedeclarationoftheeventitselffordiscussion.Toexplorethecapitalreduction's
5、effectsonthestockvelocityandwhetherinvestingpublicscanusethismessagetogobuyingandsellingstockstoearnabnormalreturns,aswellastheperformanceofthedifferentholdingperiods.Theresultsofthisstudy:(1)TheBoarddeclaringeventhasapositivesignificantabnormalreturns.Beforetheannouncement,tradin
6、gvolumeissignificantlyre duced,probablybecauseinsidersbelievethestockisabouttorise(insidershavethesamebelievethatGoodNewsreleases),becauseofreluctanttosellstocks,theentiretradingvolumesignificantlyreduced・AfterthedeclarationoftheBoardofDirectorsresolution,duetotheprofitsearned,inv
7、estors'inconsistenciescausetheslockturnoverrateincreasedsignificantly.(2)Thelistingdatedeclaringwillhavenegativesignificantabnomalreturns.Capitalreductionlistedonthemarketrecently,probablybecauseinvestorsmakeearlylayouts,duetotheinconsis tencies,thetransactionvolumesincreasedsigni
8、ficantly.(3)Beforeandafterthecapitalreduction,resolvedbytheshareholdersandboardofdirectors,noneofthesignificanttransactionvolumesandabnormalreturns,theeventsareofnoeffect.Keywords:cashcapitalreduction,theeventstudymethod現金減資宣告效果探討-以事件研究法為例壹、緒論我國股票市場的減資與歐美其他國家所謂的減資（deduction）有很大差異，
9、歐美國家等市場所謂的減資，所減少的為每股票面金額，且流通在外股數不
