上市公司股权结构与公司绩效研究【开题报告】

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1、开题报告上市公司股权结构与公司绩效研究一、立论依据1.研究意义、预期目标研究意义：20世纪70年代末期以来的中国经济改革大潮，推动了资本市场在中国境内萌生和发展。在过去的十多年间，中国资本市场从无到有，从小到大，得到了迅速发展。随着金融业向各国经济的进一步渗透，证券市场在整个国民经济中发挥着越来越重要的作用。作为证券市场基石的上市公司，其运行质量直接决定了证券市场的健康和繁荣，而上市公司的公司治理效率则是决定其运行质量的关键因素之一。股权结构则直接影响着公司治理效率，其决定着公司控制权的分布，决定着所有者与经营

2、者之间的委托代理关系的性质.然而，我国绝大部分上市公司是在计划经济体制的基础上发展而来的，加之政府在资本市场中发挥着主导作用，导致了我国上市公司国有股“一股独大”、非流通股比重过大、社会流通股股权分散等极不合理的股权结构，这种畸形的股权结构对公司治理效率产生很大影响。2001年6月起，有关国有股减持暂行办法的讨论以及初步方案的出台对证券市场的投资者形成了巨大的打击，最终政府相关部门不得不暂时中止通过证券市场减持国有股。那么，国有股究竟是否应该减持？股权分置改革之前，大部分国有股、法人股不流通是中国股市的特色，但

3、是全流通意味着证券市场股票的超量供应。那么，中国股市究竟是否应该实行全流通？要解答这些问题，揭开种种表象，最后露出来的是中国上市公司特殊的股权结构。所以，对中国上市公司股权结构的研究及其与公司绩效的关系的研究具有现实意义.通过本课题的研究，以了解宁波市以至全国上市公司的股权结构特征和公司绩效的普遍情况，再者，深入探究这两者之间的内在的必然的联系，从而探寻优化我国上市公司股权结构的最佳模式，保证我国上市公司的股权结构朝着合理化的方向调整，使其适应市场化的要求，从而提高我国上市公司的治理效率，提升公司绩效，促成我国

4、上市公司的成长，实现我国上市公司的价值，保障我国上市公司沿着健康的、可持续发展的道路运行，最终将推动我国国民经济的健康发展。预期目标：5首现，从理论方面来说，通过现有的国内外关于上市公司股权结构、公司治理结构、公司绩效，以及股权结构与公司绩效关系的理论和实证的研究著作，得出关于股权结构和公司绩效的涵义等相关概念，并总结股权结构与公司绩效之间的关系。其次，从实证方面来说，选取浙江宁波市的所有29家上市公司为课题的样本，从其近几年的年报获得相关股权结构信息和财务数据，通过数据统计，分析其股权结构的特点和其公司绩效的

5、现状，并进一步研究这两者之间存在着的相关关系。再者，依据实证分析结果，得出结论并提出及解决我国股权结构不合理的这个迫切问题的方案，为我国上市公司股权分置和公司治理改革提供政策性建议和实践依据。2.国内外研究现状关于股权结构与公司绩效关系的研究，最早可以追溯到Berle和Means,他们在1932年合作出版了《现代公司和私有产权》，书中指出，在公司股权分散的情况下，没有股权的经理与分散的小股东之间是有潜在利益冲突的，公司资源可能被调度来最大化经理人员的利益。这一假说的潜在含义是股权越分散，公司业绩越差。正式对股权

6、结构与公司绩效关系的研究始于Jensen和Meckling,1976,其经典性论文《企业理论：管理行为、代理成本与所有权结构》科学系统的阐述了委托代理理论，将代理关系定义为：委托人授予代理人某些决策权，要求代理人提供有利于委托人利益的服务，由于两权分离，必然存在代理成本。Berle和Means从这两类股东所控制的利益要求权的相对角度，来分析产权、代理成本、资本结构等一系列问题，认为公司价值取决于内部股东所持公司股份比例，内部股东持股的比例越大，则公司价值从理论上讲也越高。以后的研究大多是沿着Jensen和Mec

7、kling的代理观来继续深入的，对公司股权结构与经营绩效关系的研究在理论及实证两方面都取得了重要进展。Shleifer和Vishny，1986年指出，股权集中型公司相对于股权相对分散型公司要具有较高的盈利能力和市场表现。控股股东既有动力也有能力对企业管理层施加足够的控制以实现自身利益。而LaPorta,1999等人认为，股权分散型公司的绩效和市场价值要优于股权集中型公司。控股股东的利益与外部小股东的利益常常并不一致，两者之间存在严重的利益冲突。在缺乏外部控制威胁，或者外部股东类型比较多元的情况下，控股股东可能以

8、其他股东的利益为代价来追求自身利益。理论显然无法对股权结构与公司绩效的关系给出惟一的结论，而大量的实证研究也并没有得到一致的结果。Holderness和Sheehan在1998年分析了114家上市公司，其中有个控股股东持有至少50.1%以上普通股案例，指出如果控股股东是公司，托宾Q值就越高；控股股东是个人，则托宾Q值就低。Stulz于19885年建造了模型证明，公司价值最初随着内部股东