股票价格与宏观经济复杂关系的实证研究

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1、北京物资学院2010级硕士研究生学位论文股票价格与宏观经济复杂关系的实证研究EmpiricalStudyofComplexRelationshipbetweenStockPricesandMacroeconomy专业：产业经济学研究方向：金融研究指导教师：霍再强教授姓名：尹晋男二o—二年十月木人声明：所呈交的学位论文是我个人在导师指导下进行•独立研究工作所取得的研究成果。尽我所知，论文对本人和其他人作品的使用数量和质量均在著作权法规定的合理范围之内。除了文中特别加以标注和致谢之处外，论文中不包含任何其

2、他个人或集体己经发表或撰写的研究成果。对于在本研究T作屮给予帮助和做出任何贡献的个人或集体均已在论文中作了明确的说明并表示了诚挚的谢意。如所声阴的内容与事实不符，与北京物资学院、导师及相关机构和人士无关,本人愿承担由此所引起的一切后果。学位论文作者签名：H期：关于论文使用授权的说明本人完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有权保留并向有关部门送交论文的复印件和电子版本，允许论文被查阅和借阅；学校可以公布论文的全部或部分内容，可以采用其他复制手段保存论文。学位论文作者签名：导师签名：日期：日

3、期：从宏观经济的角度去研究股票市场，不仅在理论上意义重大，而且具有十分重要的现实意义。在理论层面，通过研究它可以丰富该领域的研究成果。在现实层面，它可以改善投资组合的业绩，增加我们投资选时的可靠性。木文在回顾相关理论与已有文献的基础上，首先利用理论研究与已有的实证研究结论建立起了宏观经济变量与股票价格指数Z间的路径图；然后使用汇改以来的数据，综合使用ML、ADF和GLS的估计方法，验证分析了宏观经济变量与中国股票价格指数的影响路径，并得岀了上述变量间的因杲路径图与路径系数。通过对每个路径系数的显著性验

4、证以及对整个路径图的整体拟合度检验，我们认为不论是单个路径系数还是模型整体都能很好的被我们的数据所验证。最后，我们认为如下因果关系是能够被数据所验证的：1、上证指数将会随消费者物价指数的同比上升而上升；2、上证指数将会伴随狭义货币供应量的同比上升而走高；3、上证综合指数将会跟随生产者物价指数的下降而下降；4、广义货币供应量的上升将会导致上证综合指数的下降；5、人民对兑美元汇率（E）的升值将会导致上证指数的走高。关键词：股票价格指数；宏观经济变量；复杂关系；结构方程模型；11ABSTRACTStudyi

5、ngthestockmarketfromamacroeconomicperspectivehaveveryimportanttheoreticalandpracticalsignificance.Inthetheoreticallevel,itcandeepenourunderstandingofthefield.Inthereallevel,itcanimprovetheinvestmentcombinationofperformanceandincreaseourinvestmentoptiona

6、ltimereliability.Thisarticlefistreviewtheliteratureinthisfield,thenusingtheexistingempiricalresearchconclusionstrikeuptheinfluencepathdiagram,atlastIgetthepathcoefficientandthecausalpathdiagramusingtheML,ADFandGLSmethod.Afterthestatisticalsignificancete

7、st,wethinkthecasualrelationshipsasfollowedcanbeaccepted：(1)Theyear-on・yearincreaseofCPIwillcausetheriseofShanghaiindex.(2)Theyear-on-yearincreaseofMlwillcausetheriseofShanghaiindex.(3)Theyear-on-yearincreaseofPPIwillcausethedecreaseofShanghaiindex.(4)Th

8、eyear-on-yearincreaseofM2willcausethedecreaseofShanghaiindex.(5)TheappreciationoftheRMBwillcausetheincreaseofShanghaiindexatlast.KeyWords:Stockprice,Macroeconomicvariable,ComplexRelationship,Structuralequationmodelin目录摘要IABSTRACT