行业动态研究报告上海汽车

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1、行业动态研究报告医药行业7月月扌艮医药行业：中性（维持评级）生物制药：谨慎推荐（维持评级）现代/品牌中药：谨慎推荐（维持评级）2010年07月23日行业动态跟踪行业恢复性增长趋势明朗•2010年1-5月医药工业运行状况：强劲反弹2010年1~5月医药工业实现收入2146亿元，实现利润184亿元；收入同比增长22.29%,利润总额同比增长36.57%,医药工业效益继续强劲反弹。医药工业利润率8.58%,和06年同期6.28%相比有较大幅度的上升，但与05年相比，行业盈利水平仍呈下滑。06年的此时正是在行业政策高压下，行业问题集中爆发、陷入最艰难的时候，造成利润基

2、数偏低，因此我们预计下半年行业数据的相对弹升力度将更大。•行业动态：基层医疗建设进入实质；政府主导药品招标仍是主流；药品注册和流通管理步入正轨①国务院表示07年中央和地方财政对社区卫生服务的经费投入将超过80亿元，基层医疗建设开始迈出实质性步伐；②卫生部、国务院纠风办均多次表示，未来以政府为主导、以省为单位将继续在全国推广药品招标釆购；③发改委出台第24次降价措施，近5个月来已降价四次，短期内大规模降价出现可能性降低；④新的《药品注册管理办法》出台，中国药品注册将从“人治”走向“法治”；⑤《处方管理办法》和《处方常用药品通用名目录》出台，无优势的仿制药企业将受

3、打击。•中报业绩难有“集体性”惊喜；板块估值压力大虽然上半年行业利润劲升，但因医药上市公司的行业代表性整体并不突出，公司基本面各异，因此医药板块中报业绩难以“普增”。保持较高成长的仍然是各子行业和细分领域的龙头股、优质股。预计增幅50%以上的有双鹭药业、国药股份、金陵药业、白云山；增幅30%-50%的是东阿阿胶、恒瑞医药、科华生物；平稳增长（15-30%）的公司公司包括康缘药业、广州药业、山东药玻、片仔瘙；15%以内增幅的公司包括天士力、云南白药、同仁堂、三精制药等。业绩拐点明确的公司包括长春高新、中恒集团。目前医药板块估值仍然较高，即使是在最近调整后，绝大多

4、数股票08年的市盈率达40倍以上，但真正能够持续30%以上内生增长的公司却很少。•优质股仍是攻守兼备的较好选择“5.30”至今的2个月，上证指数下跌了11.97%,医药行业指数大跌19.02%,但我们重点跟踪的优质公司仅跌1.28%,表现出良好的稳定性。我们仍强调下半年医药行业投资观点：回归主流一一内生增长的未来大市值优质医药股、高成长的细分领域龙头股、具实质性重组注资预期的股票，是攻守兼备的较好选择。•行业和公司评级行业评级维持“中性”；首次给予中恒集团“推荐”评级；维持对天士力、天坛生物、同仁堂、恒瑞医药、东阿阿胶“推荐”评级；维持国药股份、双鹫药业、科华

5、生物、长春高新、广州药业、三精制药、康缘药业“谨慎推荐”评级。内容目录2010年1~5月医药工业运行数据35~7月行业动态与点评4第24次药品降价：发改委调整260种西药家售价4卫生部：药品招标采购模式坚持以政府为主导、省为单位65月开始实施新《处方管理办法》，“二次”招标？6基层医疗建设再次迈出实质一步：07年全国社区卫生经费突破80亿7多种原料药遭遇出口退税下调，抗生素和维生素类独善其身7关注新《药品注册管理办法》之“新”8本期投资视线9中报业绩难有“集体性”惊喜，板块估值压力较大9优质股仍是攻守兼备的较好选择10行业和公司投资评级11近期调研简报12重点

6、公司动态跟踪摘要13图表目录图1:99~07.5医药工业收入与利润额增长（百亿元）3图2:06、07年1~5月各子行业收入增长（亿元）3图3:06、07年1~5月各子行业利润增长（亿元）3图4:06、07年1~5月各子行业利润率4图5:近一年收益率比较（2006/07/17-2010/0刀17）11图6:2010/05/30~2010/07/17收益率比较11表1:1997-2010年政府主导药品调价5表2:2010中报业绩预增公司一览表9表3：国信重点医药股业绩预测和投资评级总览15表4:2010.07国外市场主要医药上市公司估值水平162010年1〜5月医

7、药工业运行数据医药工业：反弹强劲。2010年1~5月医药工业实现收入2146.24亿元，实现利润184.19亿元；收入同比增长22.29%,利润总额同比增长36.57%,医药工业效益继续強劲反弹。图1:99-07.5医药工业收入与利润额增长（百亿元）收入利润收入增速利润增速数据来源：国信证券经济研究所各子行业收入与利润增速均回升。生物制药子行业收入和利润增速继续保持接近30%的增速；化学原料药回暖明显，收入和利润增长分别高达22%和29%;化学制剂行业收入增长17%仍低于行业平均水平5个百分点，“元气”恢复速度最慢。引人注意的是中药子行业，收入增长22%和行业

8、整体基本同步，但利润大幅增长45%,说