房地产行业0077年下半年投资策略

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1、房地产行业0077年下半年投资策略国泰君安证券研究所国泰君安证券研究所二零零七年七月重庆二零零七年七月重庆坚持超配者超强坚持超配者超强——房地产行业07年下半年投资策略一一房地产行业07年下半年投资策略相片：13,10定位：14,3.5国泰君安证券2007下半年投资策略张宇z房地产行业研究员z天津大学工学士，厦门大学经济学硕士z1993〜1998万科企业股份有限公司z1998-至今君安证券、国泰君安证券研究所z2003-2005连续三届《新财富》房地产行业“最佳分析师”第一名，2006年最佳分析师第二名3国泰君安证券投资策略孙建平z房地产行业研究员z

2、南开大学经济学硕士z2004〜至今国泰君安证券研究所z2006年最佳分析师第二名国泰君安证券投资策略主要观点：坚持超配者超强Z大势所趋的宏观潮流推动楼市需求（流动性过剩，RMB升值和婴儿潮时代下的楼市需求）；z行业景气持续高位符合预期，商品房销售及区域房价涨幅超预期；z预期中的地价持续快速上涨，将支持房地产价值重估；z政策调控有利于行业景气延长和集中度提高，股票持续走牛是主流；z销售超预期、盈利能力提高和预售房款暴增使得主流公司07年业绩增长有望提高40%以上；z建议继续超配房地产，开放股票池，配置比例可达20%或25%以上；z选股策略之一：地产股一

3、房产股一商业地产股；Z选股策略之二：央企股一地方国企股一民企股；Z选股策略之三：大股东资产注入股票池Z选股策略Z四：奥运地产板块存在主题性投资机会，主要是重点公司国泰君安证券投资策略1.2007年投资策略回顾:超配者超强一一2006.12.126国泰君安证券投资策略05001000150020002500300035000000O001LOo7O6OO20406080100120140160180房地产指数房地产指数超额收益率两会前后继续旗帜鲜明地推荐行业和“超配超强”投资策略，获得显著成功。表1截至6月19FI2007年上半年重点推荐品种投资收益率

4、133.9694.87070612天鸿宝600376102.9798.39060322招地000024102.88100.97061228长经开600215170.54103.45060321万科A000002103.12103.76040412侨城A000069121.49111.87060516上实600748119.22112.46060213泛海000046122.78116.74060718保利600048165.15137.55060907南光A000043176.38146.61070312中企600675201.34180.26060

5、417张江600895299.90217.79050901中粮000031439.11324.33070213名流000667444.04361.50060301天房600322Treynorratio持有收益率首次报告重点推荐时间证券简称证券代码超配者超强行业投资策略耳曾经“孤独的多方”国泰君安证券投资策略2.RMB升值和婴儿潮大趋势下的楼市需求和房地产股票8国泰君安证券投资策略??流动性过剩和RMB升值是商品房投资需求繁荣的温床??流动性是火，RMB升值是油024612141999-031999-092000-031999-092000-0320

6、01-092002-032001-092002-032003-092004-032003-092004-032005-092006-032005-092006-03M2-GDP-CPI020000400006000080000100000120000140000cnoO515MlMl-M2图2宏观经济系统流动性过剩及其趋势图3货币金融系统流动性过剩及其趋势9国泰君安证券投资策略??国际经济系统流动性过剩，全球流动性过剩??流动性也是一种购买力一股市雄起的“财富效应”020004000600080001000012000140001997-011997

7、-081998-031998-101999-051999-122000-072001-022001-092002-042002-112003-062004-012004-082005-032005-102006-052006-12短期资本流入0200004000060000800001000001200001400001600001800002000002000000总市值流通市值包含国际热钱的短期资本流入汹涌澎湃图5雄起的股市及其财富效应将直接带动楼市景气10国泰君安证券投资策略??人口红利在楼市：婴儿潮时代创造了消费和投资需求??1962-197

8、5年婴儿潮32-45岁1/3.701234567891090-9485-8980-8475-7970-746