黄金期货分析论文

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1、论后金融危机下黄金投资的价格影响因素分析摘要：自金融危机发生后，国际黃金价格波动剧烈，近几年来金价大幅攀升备受关注。本文结合2008年至2011年国际国金市场的状况，对影响黄金价格波动的因素进行了分析，美元贬值、货币超发、通货膨胀、国际政治环境等因素都对黄金价格波动影响U大。引言布雷顿森林体系解体前，黄金价格一直保持在每盎司35美元的稳定水平，作为商吊价值的尺度、交易的媒介和社会财富的代表，被社会公众普遍接受。但是，自1973年布雷顿森林体系崩溃Z后，黄金开始失去其货币本位职能，其价格开始市市场的供求关系决定。从上世纪70年代初以来，世界黄金价格

2、出现了让人瞠目结舌的波动。20世纪70年代初，每盎司黃金价格仅为3()美元。8()年代初，黄金价格暴涨到每盎司近70()美元。本世纪初，黄金价格处于每盎司270美元左右，此后逐年攀升，到2011年9月达到了30年来的高点，每盎司1850美元此后又暴跌，仅一个月时间内就下跌了约1600美元，跌幅高达13.5%0在短短几十年间，黄金价格岀现如此大幅度的波动，引起众多学者的关注。随着20世纪90年代经济一体化程度的加深，黄金逐步显现出明显的金融核心化倾向，黄金价格不仅受到供需量的影响，而且还与期货市场紧密相关。在经济商殆化向金融证券化过渡的过程屮，突出

3、反映了黄金的“商品金融化”特点。其屮，黄金、石汕和美元Z间的关系尤为特殊：美元是当前金融交易屮的基础货币，黄金是公认的硬通货，石油则为重要的工业原料。1黄金价格影响因素分析从以往研究黄金的文献来看，(1)与石汕的关系黄金是通胀Z下的保值品，而石油价格上涨意味着通胀会随Z而来，经济的发展不确定性增加，这时黄金保值避险的作用就会受到人们的青睐。长期以來，石油价格被视为黄金价格升降的风向标。石汕价格上涨带來一定程度的通货膨胀，这将带來黄金需求的上升，而引起金价的上涨。审场显示，黄金价格常用随汕价的升降而波支，从中长期来看黄金与原汕波动趋势是基木一致的，

4、只是大小幅度有所区别，一般的说，黄金价格与原汕价格正相关。(2)美元汇率黄金是一种货币储备，虽然美冗实际上担当着黄金在以前的职能，黄金还是对货币政策有一定的影响，是对付通货膨胀的一•种手段，它对美元是一种替代作用，黄金在市场上的主要职能是储备货币和避险工具。美元是世界公认的硬通货，美元坚挺削弱了黄金作为储备资产和保值功能的地位。美国是全球笫一经济大国，其GDP约占世界的1/4,对外贸易总额世界第一，壯界经济深受其影响，而黄金价格显然与世界经济好坏成反向关系。另外，国际黃金价格均以美元标价，而口绝大部分也是以美元结算，美元贬值势必导致金价上涨，同时

5、以美元计价的黄金对于其他货币的持有者来说显得便宜，这将刺激对于黄金的需求。因此，一般来说，美元汇率与黄金呈反向变动关系。(3)通货膨胀率山于黄金与纸币、存款等货币形式不同，其口身具有非常高的价值，而不像其他货币只是价值的代表。在极端情况下，货币会等同于纸，但黄金在任何时候都不会失去其作为贵金属的价值。因此，可以说黄金町以作为价值永恒的代衣。在货币流动性泛滥，通胀横行的年代，黄金由于其对通胀的特性备受投资者青睐。实际利率是指名义利率与通货膨胀率的差值，对金价有垂要影响的是扣除通胀斤的实际利率水平，扌II除通货膨胀后的实际利率是持冇黄金的机会成本，实

6、际利率为负的时期，人们更愿意持有黄金。（4）CPI指数通常作为观察通货膨胀水平的重要指标，相关研究表明，CPI短期内对黄金的决定作用很弱，如果CPI上涨，在黄金供应量不变的情况下，黄金价格必然会上涨。2黄金价格波动趋势分析在布雷顿森林体系解体前，黄金作为壯界主要的货币本位，价格长期保持稳定状态。然而，20世纪70年代初美国政府被迫宣和放弃35美元1盎司的官价兑换黄金，实行黄金与美元比价的自由浮动，这标志着布雷顿森林体系的解体。美元（以及其他主要货币）与黄金的绑定关系传变为自由浮动，黄金价格也开始大幅度上涨和波动。由于长期累积的贸易赤字,美元作为国

7、际储备资产的吸引力下降，黄金受到市场追捧，金价在20世纪80年代初一度迅速上涨至每盎司700美元。不过随后随着美元升值，金价一路下跌，氏到2001年之后开始新一轮的上涨，此后金价便节节攀升，最近儿年的涨速更是越来越快。2011年9月份更是达1850美元/盎司。黄金通常被投资者作为保值避险的工具，一般情况下，当金融危机爆发时，国际黄金价格会出现大幅上涨；而危机过后，当经济恢复增长时，国际黄金价格的涨幅会放缓。然而从近年来黄金波动走势来看，口2007年以來的金融危机在一定程度上改变了黄金价格变动的历史轨迹；2008年9刀份，当全球金融危机爆发并将世界

8、经济推向严重衰退时，国际黄金价格呈现下降趋势，08年底，国际金价最低跌至600美元/盎司；09年下半年，当多数人国家相继走出衰退，壯界经