【论文】黄金期货商品避险效果分析

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1、黄金期货商品避险效果分析-以台湾及美国黄金期货为例摘要本文主要利用三种不同的避险理论来探讨三个不同交易方法在台湾与美国黄金期货商品上的避险效果，研究期间从2008年1月28日至2009年9月30日止。首先利用简单回归求出不同交易方法的最适避险比率，之后再利用HE避险效果来探讨何种避险理论具较佳之避险效果。实证结果显示，以投资组合避险理论来购买美国黄金现货再卖出美国黄金期货之避险效果最佳。关键词：黄金期货、简单回归、HE避险效果TheAnalysisoftheGoldFuturesHedgingEffect-TheExamp

2、leofTaiwanandUSMarketsAbstractInthispaper,weinvestigatethreedifferentkindsofhedgingtheorytotestthegoldfuturesofTaiwanandU.S.Wealsousethreedifferentkindsoftrademarkettotestwhichonehasthebesthedgingeffect.ThesampleisfromJan.28,2008toSep.30,2009.Fromtheempiricaltest,

3、wefoundthattheportfoliohedgingtheorywithU.S.goldmarkethasthebesthedgingeffect.Keyword:goldfutures,simpleregression,hedgingeffect壹、绪论黄金这个金光闪闪又迷人的东西，对我们来说应该不陌生，因为在我们周遭就有很多跟黄金有关的行业和投资，例：银楼..黄金期货..等，但是黄金也有很多用途，像国民政府刚从大陆播迁来台的时候，因为有带了两批大量的黄金和银圆来台湾，第一批黄金是民国37年12/1私下运出的，一

4、共运出了黄金260万两、银圆444万直接运到台湾来，第二批是在民国38年1/20运出，这次一共运出黄金90万两、银圆2000万，运到厦门再转到台湾，但现今没有人知道到底真正的运了多少黄金和银圆来，大溪党记载是290万两，美国海关是记载480万两，蒋介石的秘书则记载375万两，而且黄金价值以前跟现在不太相同，所以无法计算出到底有多少，这些带来的黄金是拿来当初期临时的费用、公务人员薪水、军人费用和一些稳定物价措施，另外一部分黄金则是用来发行新台币，拨了80万两来发行新台币，还进一步抛售黄金，回收市面上奔流的货币，还推出黄金储蓄

5、存款，可是黄金很稀少，所以大家都想要拥有，价格才会一直持续上升，后来85年12月中旬进一步成立台湾期货交易所也发行了以美元计价的黄金期货和新台币计价的黄金期货，后来在86年7月也遇到亚洲金融风暴，让黄金的价格更是高居不下，所以黄金的重要性对我们来说也都是非常重要的。86年开始有台股指数期货、94年才有黄金期货、96年1月有台币计价黄金期货。让大众不必要真的拥有黄金才能作买卖黄金是较早被人类发现和利用的金属，因其稀少、特殊和珍贵，自古以来就被视为五金之首，有“金属之王”的称号，也仍是被国际接受的，继美元、欧元、英镑、日圆之后

6、的第五大国际结算货币，是许多国家官方金融战略储备的主体。在化学和制作方面，具有极高的抗化学腐蚀和抗变色性能力，并在1000摄氏度高温下不熔化、不氧化、不变色、不损耗；具备良好的导电性和导热性；其原子核具有较大捕获中子的有效截面，对红外线的反射能力接近100％；由于柔软，黄金易锻造、易延伸，极易加工成超薄金箔、微米金丝和金粉，并很容易镀到其他金属、陶器以及玻璃的表面上。由于优良的特性，黄金很早就具备了货币和商品属性，长期以来一直是财富和华贵的象征。所以随着社会的发展，黄金的价值在经济和社会应用上不断的变化。这是黄金的货币属性

7、决定的。历史上，黄金成功地充当了包括价值尺度、流通手段、储藏手段、支付手段和世界货币在内的所有货币职能。20世纪70年代由于黄金与美元的职能转换，使黄金的货币职能有所减弱，但仍保持一定的货币职能在现今的社会上，黄金有三种用途，1.用于国际储备2.用于制造首饰3.广泛用于工业与高新技术产业，而黄金能保证国家经济和国防安全以及规避金融风险的作用也是任何其他物品所无法替代的。尽管黄金已基本不作为直接购买和支付手段，但在世界经济领域和现实生活中，黄金仍是比任何纸币更具有储藏价值的一种储备手段。在战争时期，黄金是最好的避险工具，因为

8、黄金是世界通用的货币。因此黄金重要性在于他具有抗通膨，单以抗通膨的广泛定义是将自己多余的金额以投资方式，都能称做为抗通膨，而对抗通膨的方法，是找出抗通膨的原点在哪，再预期通膨会何时在度扩张，使得能源供需不平衡，可循石油期货和黄金或其衍伸商品，有句话说「油价上涨，金价跟着上涨」就是指这情形。金价通常不会自