纸黄金与期货黄金套利分析

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1、纸黄金与期货黄金套利分析-、纸黄金与期货黄金区别（-）纸黄金个人记账式黄金，它的报价类似于外汇业务，即跟随国际黄金市场的波动情况进行报价，客户可以通过把握市场走势低买高抛，赚取差价。（二）上海黄金期货以实物黄金作为合约标的物的标准化合约。黄金期货采用保证金制度，其风险与收益被放大了十倍，黄金期货的价格波动风险也远远高于实物黄金和纸黄金，因此交易黄金期货时需要严格进行资金管理。纸黄金期货黄金交易时间24小时09:00—11:3013:30—15:00交易方向双向交易双向交易交易市场银行上海期货交易所成交机制做市商撮合成交保证金1:1以期货公司公布为准手续费含在价差中15

2、元/手交割不能提取平仓或实物交割（自然人不能交割》持仓费用无无二、套利成本分析（一）保证金占用成本上海期货交易所黄金交易单位为1000克/手。期货交易只需交纳保证金，每手黄金，按照我公司黄金期货保证金比率12%,以350元/克计算，资金成本为4.2万元。银行系统纸黄金不实行保证金制度，为实价。期货交易一手黄金1000克，以350元/克计算，资金成本为35万。（二）佣金成本纸黄金和期货黄金交易佣金成本都为交易手续费。但具体收取方式不同。我公司黄金期货手续费收取大约为15元/手，双向收取就是30元/手，折合0.03元/克。纸黄金佣金体现在买卖价差中，以工商银行纸黄金交易为

3、例，价差为0.8元/克，远远高于期货黄金的佣金水平。价格期货黄金要进行交割，还要算上交割手续费等。（三）其他费用如果是自有资金进行套利，还需计算上活期存款利息等被忽略掉的成本。如果是借贷资金进行套利，还需计算借贷成本，借贷的利息将远远高于活期存款利息，具体还要跟银行客户经理沟通。三.套利分析（一）纸黄金价格分析银行纸黄金价格走势390.00370.00350.00330.00310.00290.00270.00021吐00§69010002000200ogoNIOZorulocxl00-寸021000X02I0CXI022021:0、0202102orcxlmeozm

4、r-lozoromoCNorslgmz00000=10000,991:1:000号寸O—TIOZozmcrmzozCNo-mCXI020曰02工商银行——中国银行一建设银行我们通过Wind资讯数据库，对工商银行、中国银行、建设银行纸黄金价格走势分析发现，三大银行的纸黄金价格都是跟随国际黄金市场波动，呈现高度止相关。银行间纸黄金价差图表5.0000027*01000号60吐00000002000号卜OCMIOCXIor9ONTO000厶ORTO000301000X90100ocmrocntocm0290100orpmzormmzoromoCXI0个60日00OZOOOM

5、IOZorgmCXIor9oMIO0oremCNOXOMTO0ouzorHTOZ?0043.Z1.0.1.Z00000000工行•中行一工行•建行一中行•建行各大银行间的纸黄金价格之间价差也比较小，虽然有几个统计数据偏离比较大，但总体上价差不是很大。当然，出现较大的银行间纸黄金价差比较大也是一个不错的套利机会。（二）期货黄金与纸黄金套利分析30.0020.0010.000.00-10.00-20.00-30.0000-60200ozooocntozoCXIg&IOZogoCNTOZozlaocntozor寸ONTO、OGmodTOCXIorCXIoCNIodocxim

6、ortocxiOGPmCXIoCXIMmzoromoCXIOr69-no佗000091102OKTOZoCMgmzOUIOrM0号寸OMIOZ0X0MT02OUWCOCMozoMIOrsJ连续价差一活跃价差我们从Wind数据库提取上海期货交易所的黄金期货近月连续和主力合约连续两种价格表现方式与工行纸黄金价格进行分析，可以发现，假如把纸黄金价格作为现货报价的话，那么纸黄金与期货黄金价差，或者说基差呈现区间波动。我们可以通过统计软件进行基差分析。近月连续价差变动区间大概在[-10,10],小于10或超过10,都属于比较小概率事件，个别统计数据为20,或者接近30,都是小概

7、率事件。主力合约价差统计结果也差不多。但由于黄金期货是正向市场，活跃刀份是远月合约，价差向10以上偏移的数量比较多。这也是远月合约的一个特点。同样，主力合约与纸黄金的价差变动区间大概在[-10,10],小于10或超过10-15,也都属于比较小概率事件，个别统计数据为20,或者接近30,都是小概率事件。因此，我们可以得出，期货黄金与纸黄金之间的价差套利机会是存在的。扣除资金成本，价差大于10,或小于10时，比较安全，利润空间也比较大。但也存在一个问题，纸黄金与期货黄金不是一个交易平台，套利交易不是很方便,额外的成本也就比较难进行分析。