港交所黄金期货套利策略分析

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1、港交所黄金期货套利策略分析香港交易所于7月10日推出了人民币（香港）黄金期货及美元黄金期货，这是香港首对实物交收的双币商品期货。在保证金方面香港交易所推出了跨产品保证金抵销，以及同币种合约跨期交易保证金计算等。该合约最大的亮点当属实物交收、双币计价，这有利于投资者把握美元兑人民币汇率变动的衍生机会。因为双币计价的汇率问题，必然会存在套利空间，可供投资者在黄金、美元、人民币三者之间捕捉投资机会。同时，以离岸人民币计价的黄金期货合约，也可以加大国际投资者对离岸人民币的使用效率，丰富产品策略组合，巩固香港的离岸人民币中心地位。香港是国际金融中心，现货黄

2、金市场非常活跃，是全球主要的黄金市场之一。香港交易所可以相对更好地连接境内外交易所，套利机会相对增多。除了双币计价人民币兑美元汇率变动所带来的套利机会、期现套利以及跨期套利，投资者还可以多方位进行有效的跨市套利。利用美元及人民币（香港）黄金期货套利罠略的潜在回报，来自于人民币兑美元汇率的变动，以及人民币（香港）与美元黄金期货合约的价差。假设预期人民币兑美元贬值，投资者买入一定数量的香港交易所人民币（香港）黄金期货，卖出同等数量的香港交易所美元黄金期货。待价差回归至合理水平，再分别进行反方向平仓，投资者便会从隐含的人民币兑美元贬值所带来的两种合约间

3、价差的变动中获利。期现套利是指当某种期货合约在期货市场与现货市场出现价差，从而低买高卖获利。从基差波动方向上看，期现套利可以分为正向期现套利和反向期现套利。正向期现套利是指当基差大于（黄金期货价格减去黄金现货价格）开仓线（持有现货成本）时，可进行卖出黄金期货合约、买入黄金现货的操作。待基差回归至平仓线时，进行买入期货，同时卖出黄金期货合约进行平仓。香港交易所与香港金银业贸易场于6月29日签订了合作备忘录。香港金银业贸易场是香港目前唯一进行实货黄金、白银买卖的金银交易所，有着良好的黄金贸易现货基础。两者的合作不仅可以为现货市场用户提供对冲机会，还能

4、为金融投资者提供更加有效的期现套利通道。跨期套利是指在同一交易所同时买入或者是卖出相同商品、不同交割月份的期货合约，以期合约间价差朝有利方向发展后平仓获利的交易行为。跨期套利可以分为牛市套利和熊市套利。例如，当近月合约价格上涨幅度大于远月合约价格上涨幅度，或者是近月合约价格下跌幅度小于远月合约价格下降幅度，投资者买入一定数量的近月黄金期货合约，同时，卖出同等数量的远月黄金期货合约，就是牛市套利，也是卖出套利。待两种合约间的价差相对于建仓时合约间的价差（价格高的期货合约减掉价格低的期货合约）缩小至正常水平时，分别进行平仓，以获得不合理价差波动所带来

5、的套利空间。对于香港交易所来说，其推出的人民币（香港）黄金期货及美元黄金期货合约包括现货月（2017年8月）及后续11个月（2017年9月、10月、11月、12月及2018年1月、2月、3月、4月、5月、6月、7月），不同期限间的合约为投资者提供了大量的跨期套利机会。跨市套利是指在某个市场买入（或者卖出）某一交割月份的某种商品合约的同时，在另一个市场上卖出或者买入同种商品相应的合约，以期利用两个市场因合约大小、流动性等问题带来的价差变动获利。购买价格相对低估的合约，同时卖出价格相对高估的合约。目前许多境内外交易所推出了黄金期货合约，比如纽约商品交

6、易所的C0MEX期金、国内的上海期货交易所的沪金、上海黄金交易所的T+D合约等，香港交易所的黄金期货合约利用其双币计价的优势，可以为投资者提供在不同市场间进行灵活跨市套利的机会。