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时间:2019-11-17
《多因素模型-宏观经济变量与股市关系系列研究之多因素篇》由会员上传分享,免费在线阅读,更多相关内容在工程资料-天天文库。
1、多因素模型金融工程研究报告——宏观经济变量与股市关系系列研究之多因素篇2011-01-14民江UE券CMANGJIANCSCCURITIKS多因素模型报告要点■因子备选库我们从货币政策、工业生产、釆购经理人指数、投资、物价、汇率、对外贸易、利率这八个方面挑选了共32个宏观经济变量作为因子备选库,研究这些宏观经济变量与股市的短期与长期协整关系。■短期与长期均衡关系检验运用《宏观经济变量与股市关系系列报告之方法篇》中关于协整检验的方法,检验宏观经济变量与股市的协整关系。检验结果显示,与股市趋势保持同步的宏观经济变量有:货币供应量中的1710、M1>M2、与M
2、2的增速差,工业生产类中的工业增加值、用电量、发电量,pmi及其扩散指标中的生产量、新订单、出口订单、釆购量、进口、购进价格、原材料库存,物价类别中的cpi与cgpi,外汇储备,贷款余额及Shibor(三个月);趋势相反的宏观经济变量有:货币供应量中的储蓄/M2,pmi扩散指标中的产成品库存,美元指数USDX,进出口总额与出口额;保持中长期关系的有:M0、M2、M1与M2增速差、储蓄/M2,工业增加值、用电量、发电量,pmi及其扩散指标中的新订单、进口、原材料库存,美元指数USDX;保持中短期关系的有:pmi扩散指标中的生产量、出口、采购量、购进价格、产
3、成品库存,cpi、cgpi,外汇储备,进出口总额、出口额,贷款余额、Shibor.■多因素模型构建根据对宏观经济变量在类别内与类别间的信息比较与筛选,我们形成了基于两组样本的多因素模型,一组样本时间较长,包含以下五个因素:M1与M2增速差的长期趋势状态变量、cpi的短期状态变量、进口额与出口额的短期状态变量、贷款余额的中期状态变量,它对股市的月收益率序列有12.68%的解释能力,另外一组样本时间较短,包含以下三个因素:与M2增速差的长期状态变量、进口额的短期状态变量、产成品库存的中期状态变量三个变量,它对股市的月收益率序列有31.41%的解释能力。系列报
4、告内容简介fi«4iF・y•5、款与利率168.对外贸易17四、多因素模型构建及效果181.宏观经济变量类别内信息比较182.宏观经济变量类别间信息比较273.多因素模型构建31五、总结32图表目录图1:系歹U扌艮告内容简介5图2:ml、ml状态变量与上证综指关系图9图3:m2、m2状态变量与上证综指关系图9图4:m1-m2.m1・m2状态变量与上i正综指关系图9图5:储蓄/m2、储蓄/m2状态变量与上证综指关系图9图6:工业增加值、工业增加值状态变量与上证综指关系图10图7:发电量、发电量状态变量与上证综指关系图11图8:用电量、用电量状态变量与上证综指关系图11图9:pmi、pmi6、状态变量与上证综指关系图12图10:生产量、生产量状态变量与上证综指关系图12图11:新订单、新订单状态变量与上证综指关系图13图12:产成品库存、产成品库存状态变量与上证综指关系图13图13:采购量、采购量状态变量与上证综指关系图13图14:原材料库存、原材料库存状态变量与上证综指关系图13图15:cpi、cpi状态变量与上证综指关系图15图16:cgpi、cgpi状态变量与上证综指关系图15图17:外汇储备、外汇储备状态变量与上证综指关系图16图18:usdx、usdx状态变量与上3正综指关系图16图19:贷款余额、贷款余额状态变量与上证综指关系图17、6图20:Shibor.Shibor状态变量与上证综指关系图16图21:进出口总额、进出口总额状态变量与上证综指关系图18图22:出口额、出口额状态变量与上证综指关系图18图23:sml与s(ml-m2)对比图19图24:发电量同比增速状态与用电量同比增速状态对比图21图25:采购量状态与产成品库存状态对比图23图26:外汇储备与美元指数状态对比图25图27:进口额与出口额状态对比图26图28:长期多因素模型效果31图29:短期多因素模型效果32表表表表表表表表表表1:宏观经济变量汇总54:M1与M2增速差与对应的趋势状态变量72:货币政策类趋势状态变量8、与流通A股短、长期检验结果83:货币政策类趋势状态变量与等权A股短、长期检验结果
5、款与利率168.对外贸易17四、多因素模型构建及效果181.宏观经济变量类别内信息比较182.宏观经济变量类别间信息比较273.多因素模型构建31五、总结32图表目录图1:系歹U扌艮告内容简介5图2:ml、ml状态变量与上证综指关系图9图3:m2、m2状态变量与上证综指关系图9图4:m1-m2.m1・m2状态变量与上i正综指关系图9图5:储蓄/m2、储蓄/m2状态变量与上证综指关系图9图6:工业增加值、工业增加值状态变量与上证综指关系图10图7:发电量、发电量状态变量与上证综指关系图11图8:用电量、用电量状态变量与上证综指关系图11图9:pmi、pmi
6、状态变量与上证综指关系图12图10:生产量、生产量状态变量与上证综指关系图12图11:新订单、新订单状态变量与上证综指关系图13图12:产成品库存、产成品库存状态变量与上证综指关系图13图13:采购量、采购量状态变量与上证综指关系图13图14:原材料库存、原材料库存状态变量与上证综指关系图13图15:cpi、cpi状态变量与上证综指关系图15图16:cgpi、cgpi状态变量与上证综指关系图15图17:外汇储备、外汇储备状态变量与上证综指关系图16图18:usdx、usdx状态变量与上3正综指关系图16图19:贷款余额、贷款余额状态变量与上证综指关系图1
7、6图20:Shibor.Shibor状态变量与上证综指关系图16图21:进出口总额、进出口总额状态变量与上证综指关系图18图22:出口额、出口额状态变量与上证综指关系图18图23:sml与s(ml-m2)对比图19图24:发电量同比增速状态与用电量同比增速状态对比图21图25:采购量状态与产成品库存状态对比图23图26:外汇储备与美元指数状态对比图25图27:进口额与出口额状态对比图26图28:长期多因素模型效果31图29:短期多因素模型效果32表表表表表表表表表表1:宏观经济变量汇总54:M1与M2增速差与对应的趋势状态变量72:货币政策类趋势状态变量
8、与流通A股短、长期检验结果83:货币政策类趋势状态变量与等权A股短、长期检验结果
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