宏观经济变量与股市关系探讨.ppt

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1、汇聚财智共享成长趋势状态的影响力——宏观经济变量与股市关系探讨目录一、概述二、宏观变量选取及趋势状态变量生成三、趋势状态变量与股市关系四、趋势状态变量之间的相关性五、总结一、概述选取宏观经济变量制定方法，生成趋势状态变量考察状态变量与股市的关系用线性模型对它们的解释能力进行检验二、宏观变量选取与趋势状态变量生成货币政策：m1、m1与m2的剪刀差、居民储蓄/m2生产：工业增加值、产成品库存、原材料库存、用电量投资：固定资产投资汇率：美元兑人民币消费：CPI二、宏观变量选取与趋势状态变量生成M1直接回归回归系数0.0591（0.4779）二、宏观变量选取与趋势状态变量生成为

2、了追踪指数的趋势变化，我们生成了趋势状态变量。下图蓝色区域标识了m1趋势状态变量的上升阶段。状态变量生成规则：对于一个宏观变量，观察其月度同比增长数据的时间序列，若某点是其某个邻域中的最大值，标记为高点；反之，标记为低点。若有相邻两个高点或低点，则寻找二者之间的地点或高点。低点与其后高点之间为上升阶段，状态为1；高点与其后低点之间为下降阶段，状态为0。对于样本区域内的第一点与最后一点，只考虑其右邻域或左邻域。二、宏观变量选取与趋势状态变量生成二、宏观变量选取与趋势状态变量生成以M1为例，9个月的状态变量如下：M1的高低点：红色点表示高点、绿色点表示低点。M1的状态变量：

3、红色区域表示上升阶段，用1表示；白色区域为下降阶段，用0表示。生成状态变量的邻域选择：对于一个变量，我们共选择3、5、9个月作为研究区间，生成3组状态变量。二、宏观变量选取与趋势状态变量生成3个月5个月9个月三、状态变量与股市关系-货币政策M1样本区间199512-201006周期3个月5个月9个月回归系数3.6529（2.7935）4.0671（3.1271）4.6261（3.5914）3个月5个月9个月三、状态变量与股市关系-货币政策三、状态变量与股市关系-货币政策M1与M2剪刀差样本区间199512-201006周期3个月5个月9个月回归系数2.8807(2.18

4、70)4.1079(3.1141)5.0161(3.9217)3个月5个月9个月三、状态变量与股市关系-货币政策三、状态变量与股市关系-货币政策居民储蓄/M2样本区间199612-201006周期3个月5个月9个月回归系数-3.1916（-2.3872）-3.8303(-2.8665)-3.9160(-2.9120)3个月5个月9个月三、状态变量与股市关系-货币政策样本区间199612-201006回归系数M1M1与M2剪刀差居民储蓄/M23个月0.0135(0.8385)0.0134(0.8887)-0.0213(-1.4011)5个月-0.0010(-0.0720)

5、0.0300(1.9131)-0.0293(-1.6056)9个月0.0186(1.2417)0.0339(2.1026)-0.0131(-0.8228)三、状态变量与股市关系-生产三、状态变量与股市关系-生产工业增加值样本区间199101-201006周期3个月5个月9个月回归系数0.1675(0.0689)2.9606(1.2222)2.7159(1.1210)3个月5个月9个月三、状态变量与股市关系-生产三、状态变量与股市关系-生产原材料库存样本区间2006012-01006周期3个月5个月9个月回归系数2.3662(0.7639)8.9692(3.1592)11

6、.3791(4.2653)3个月5个月9个月三、状态变量与股市关系-生产三、状态变量与股市关系-生产产成品库存样本区间200601-201006周期3个月5个月9个月回归系数-2.5595(-0.8359)4.6554(1.5456)0.5218(0.1665)3个月5个月9个月三、状态变量与股市关系-生产样本区间20060101-20100601回归系数工业增加值产成品库存原材料库存3个月0.0160(0.4323)-0.0239(-0.7473)0.0176(0.4831)5个月0.0245(0.6605)0.0493(1.5700)0.0729(2.0737)9个

7、月-0.0059(-0.1341)0.0286(0.8850)0.1238(3.2261)三、状态变量与股市关系-投资三、状态变量与股市关系-投资固定资产投资样本区间199501-201006周期3个月5个月9个月回归系数0.9166(0.0689)1.5463(1.2222)2.0001(1.1210)3个月5个月9个月三、状态变量与股市关系-汇率三、状态变量与股市关系-汇率汇率样本区间199101-201006周期3个月5个月9个月回归系数-4.6844(-1.8679)-4.8846(-2.0026)-5.0990(-2.1245)