多因素模型宏观经济变量与股市关系系列研究之多因素篇

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1、个人收集整理勿做商业用途[Table_MainInfo]多因素模型金融工程研究报告——宏观经济变量与股市关系系列研究之多因素篇2011-01-14[Table_KeyInfo][Table_Title]多因素模型报告要点n因子备选库我们从货币政策、工业生产、采购经理人指数、投资、物价、汇率、对外贸易、利率这八个方面挑选了共32个宏观经济变量作为因子备选库，研究这些宏观经济变量与股市地短期与长期协整关系.n短期与长期均衡关系检验运用《宏观经济变量与股市关系系列报告之方法篇》中关于协整检验地方法，检验宏观经济变量与股市地协整关系.检

2、验结果显示，与股市趋势保持同步地宏观经济变量有：货币供应量中地M0、M1、M2、M1与M2地增速差，工业生产类中地工业增加值、用电量、发电量，pmi及其扩散指标中地生产量、新订单、出口订单、采购量、进口、购进价格、原材料库存，物价类别中地cpi与cgpi，外汇储备，贷款余额及Shibor(三个月)；趋势相反地宏观经济变量有：货币供应量中地储蓄/M2，pmi扩散指标中地产成品库存，美元指数USDX，进出口总额与出口额；保持中长期关系地有：M0、M2、M1与M2增速差、储蓄/M2，工业增加值、用电量、发电量，pmi及其扩散指标中地新

3、订单、进口、原材料库存，美元指数USDX；保持中短期关系地有：pmi扩散指标中地生产量、出口、采购量、购进价格、产成品库存，cpi、cgpi，外汇储备，进出口总额、出口额，贷款余额、Shibor.n多因素模型构建根据对宏观经济变量在类别内与类别间地信息比较与筛选，我们形成了基于两组样本地多因素模型，一组样本时间较长，包含以下五个因素：M1与M2增速差地长期趋势状态变量、cpi地短期状态变量、进口额与出口额地短期状态变量、贷款余额地中期状态变量，它对股市地月收益率序列有12.68%地解释能力，另外一组样本时间较短，包含以下三个因素

4、：M1与M2增速差地长期状态变量、进口额地短期状态变量、产成品库存地中期状态变量三个变量，它对股市地月收益率序列有31.41%地解释能力.[Table_BaseInfo]系列报告内容简介资料来源：长江证券研究部样本时间较长地多因素模型效果资料来源：Wind资讯，长江证券研究部样本时间较短地多因素模型效果资料来源：Wind资讯，长江证券研究部分析师：范辛亭(8621)6875859fanxt@cjsc.com.cn执业证书编号：S0490510120008联系人：范辛亭(8621)6875859fanxt@cjsc.com.cn3

5、2/32个人收集整理勿做商业用途正文目录一、研究思路5二、因子备选库5文档收集自网络，仅用于个人学习三、短期与长期均衡关系检验7文档收集自网络，仅用于个人学习1.货币供应量8文档收集自网络，仅用于个人学习2.工业生产9文档收集自网络，仅用于个人学习3.中国采购经理人指数11文档收集自网络，仅用于个人学习4.投资13文档收集自网络，仅用于个人学习5.物价14文档收集自网络，仅用于个人学习6.外汇15文档收集自网络，仅用于个人学习7.贷款与利率16文档收集自网络，仅用于个人学习8.对外贸易17文档收集自网络，仅用于个人学习四、多因素

6、模型构建及效果……………………………………………….18文档收集自网络，仅用于个人学习1.宏观经济变量类别内信息比较18文档收集自网络，仅用于个人学习2.宏观经济变量类别间信息比较27文档收集自网络，仅用于个人学习3.多因素模型构建31文档收集自网络，仅用于个人学习五、总结…………………………………………………………………….32文档收集自网络，仅用于个人学习图表目录图1：系列报告内容简介5文档收集自网络，仅用于个人学习图2：m1、m1状态变量与上证综指关系图9文档收集自网络，仅用于个人学习图3：m2、m2状态变量与上证综指关系

7、图9文档收集自网络，仅用于个人学习图4：m1-m2、m1-m2状态变量与上证综指关系图9文档收集自网络，仅用于个人学习图5：储蓄/m2、储蓄/m2状态变量与上证综指关系图9文档收集自网络，仅用于个人学习32/32个人收集整理勿做商业用途图6：工业增加值、工业增加值状态变量与上证综指关系图10文档收集自网络，仅用于个人学习图7：发电量、发电量状态变量与上证综指关系图11文档收集自网络，仅用于个人学习图8：用电量、用电量状态变量与上证综指关系图11文档收集自网络，仅用于个人学习图9：pmi、pmi状态变量与上证综指关系图12文档收集

8、自网络，仅用于个人学习图10：生产量、生产量状态变量与上证综指关系图12文档收集自网络，仅用于个人学习图11：新订单、新订单状态变量与上证综指关系图13文档收集自网络，仅用于个人学习图12：产成品库存、产成品库存状态变量与上证综指关系图13文档收集自网络，仅用于