上周市场关注的负面政策因素暂时出现缓和趋势,市场投资情绪有所

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1、一^周第略爱建证彖有限贵任公司AJSECURITIESCO..LTD.研究发展总部股市有风险入市需谨慎2010年5月31日星期一多空因素交织股市震荡整理一、大势研判及投资策略：上周市场关注的负面政策因素暂时出现缓和趋势，市场投资情绪冇所好转,沪深股市走出一波政策真空期的反弹行情，板块涨幅见附表1。外围股市也出现反弹，各国指数见附表2。我们认为2700点上方压力大。H前地方融资平台清理规范、农行IPO加速、房地产调控等因索继续对大盘中线走势形成制约，短期市场维持震荡整理格局。附1：一周A股涨幅觅要声

2、明:木报告的信息均來源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文屮的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与我公司和研究员无关。我公司及研究员与所评价或推荐的证券不存在利害关系。我公司及其所属关联机构可能会持宿报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行服务或其他服务。本报告版权仅为我公司所有，未经书

3、面许可，任何机构和个人不得以任何形式发表、复制。如引用、刊发，需注明出处为爱建证券研究发展总部，且不重要声明:水报告的信息均來源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观.公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与我公司和研究员无关。我公司及研究员与所评价或推荐的证券不存在利害关系。我公司及其所属关联机构可能会持右•报告中提到的公司所发

4、行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行服务或其他服务。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式发农、复制。如引用、刊发，需注明出处为爱建证券研究发展总部，且不附2：全球股指:指数代码2010年5月28日2010年5月21日波动幅度(%)道琼斯工业DJI1013610193-0.56%英国富时100FTSE518850263.22%法国CAC40FCHI351534302.48%德国DaxGDAXI594658292.01%日经225N2259762

5、9784-0.22%香港恒生1ISI19766195451.13%上证综指SSEC265525832.79%展望后市，从国内看，多空因素频繁交织。冇利因素是：一是紧缩政策将放缓，加息预期减弱。近期政府高层的表态透露出的信号是紧缩政策可能会放缓。而5月份人宗商站价格和部分农副产品价格都在下跌，通胀压力冇望逐步缓解，国内政策进一步紧缩的可能性较小。另外，冇多家海外投行也璽新调整了对我国加息的预测，总体基调是：加息次数会减少，启动时机会推迟。摩根士丹利预计屮国今年最多加息一次，而H•加息会发生在下半年，

6、而此前该机构预计中国将在上半年加息。面对突然爆发的欧洲债务危机，为防止二次探底，管理层出台措施也是小心翼翼，对力度较重的加息态度异常谨慎，只能通过提高准备金率，加大回购等相对温和型的手段来进行调节。二是中断了央行保持了两个月的净冋笼进程，释放流动性。木月，公开市场向市场净投放资金2240亿元。而进入6月份后，公开市场将再度迎來巨额资金释放高峰，约7800亿元资金陆续“解禁”，市场资金紧缺将人人减缓。三是下半年政府将人力推动保障性住房建设与棚户区改造工程，部分将抵消商品房市场小的投资和新开工活动的放

7、缓。这将冇利于缓解市场对投资下降，经济下行的担忧。四是6月和7月将进入年内解禁“低谷期”，A股市场大小非解禁的压力将有所缓解。按5月27H收盘价测算，6月份大小非解禁市值合计仅为1077.72亿元，较5月份环比大幅下降40.26%o但是制约股市上行的不利因素依然存在：一是房地产收紧预期仍未减轻，木周国税总局宣布严查土地增值税，周五媒体报道，备受关注的上海住房保有税或将在近期出台，具体方案有望于最近的会议上得到进一步确定。上海地方房地产调控细则也有望6月岀台。二是国务院要求清理规范地方融资平台，监管

8、部门要求6月底完成摸查统计工作，还款来源和资金挪用是地方融资平台贷款的两大主要风险。三是农行加速发行，新股发行节奏未变；山是欧洲主权债务危机仍然在演化过程Z中，存在继续深化的可能。总体而言，耒来国内外经济、政治等因素变得愈趋复杂，前景也不明朗化，使股市投资人普遍对后市感到迷茫，不确定性依然较多的悄况下，A股走势也变得扑朔迷离，有反弹要求，但2700点上方有压力。股市向下调整，经济基本面又形成支持。因此，预计市场一定吋期内仍将维持震荡整理走势。操作上，轻仓观望，继续关注地产调控的后续