全球资金谨慎情绪有所缓和

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1、·[Table_MainInfo]宏观经济研究报告2011年年年08月月月01日日日宏观经济分析师全球资金流向周报署名人：：：李云洁：李云洁全球资金涌向安全资产寻求庇护S0960209030249010-63222927
全球资金谨慎情绪有所缓和。。。上周。，由于美国债务上限的谈判liyunjie@cjis.cn陷入僵局、欧洲主权评级持续下滑、中国经济不确定性增加使参与人：：：张捷：张捷全球资金继续努力寻求更加安全的资产。上周（截止到7月27日），黄金和贵金属部门基金连续第三周吸收资金超过10亿美S0960110090084元。从国家和地

2、区来看，全球资金更加青睐德国、日本等相对010-63222925更为安全的资产。但与上周相比，随着债务谈判大限的临近，zhangjie1@cjis.cn全球资金对美国会两党如期妥协反而形成较为一致的预期，谨慎情绪较上周有所缓解。整体而言，债务基金上周资金净流入达19.9亿美元，股票基金总计流入13.1亿美元（其中新兴市场相关报告股票基金占了2.75亿美元），货币市场基金资金净流出超过37亿美元。《Fed宽松立场放纵全球资金风险偏
全球资金视线暂时扭转，，，新兴市，新兴市场经历温和资金流入。上周新好》2011-05-03兴市场基金表现温和，

3、整体净流入2.75亿美元。五个主要的新兴市场股票基金中，新兴市场股票基金七月第三周遭遇五月中《债务痼疾困扰，资金继续流出发达市旬以来表现最差一周，而上周呈现温和资金净流入。五大新兴场》2011-04-25地区中，新兴欧洲、新兴亚洲均呈现连续第二周温和的资金外流，而拉丁美洲、中东、新兴市场均在前一周的资金外流后呈《不畏浮云遮望眼》2011-04-18现资金净流入态势。
债务谈判搅动神经，，，全球资金更加青睐德，全球资金更加青睐德、、、日安全资产、日安全资产。。。在主。《全球市场走进资金的“春天里”》要的发达市场，美国的债务问题持续搅动全球资

4、金的神经，资2011-04-10金在选择上更倾向于安全性更高的德、法等国资产，而受益于日本震后重建的恢复，日本股票基金连续第五周资金净流入。《全球资金流向或酝酿趋势性变化》从我们追踪的四大发达市场股票基金来看，全球股票基金（其中平均分配三分之一的投资组合到美国）呈现出9周中最大的2011-03-30资金外流，而太平洋股票基金持续第三周资金外流，西欧基金呈现温和资金流入。四大发达地区中，除北美遭遇连续的资金《日本地震将引全球资金避险情绪升赎回外，其他三个地区呈现资金净流入，其中发达欧洲资金流级》2011-03-15入量达到6月以来最大值。

5、风险提示：：：美国会两党如期妥协未能阻止债券评级下调：《地缘政治搅动全球市场一池春水》2011-03-09请务必阅读正文之后的免责条款部分宏观研究全球资金谨慎情绪有所缓和上周，由于美国债务上限的谈判陷入僵局、欧洲主权评级持续下滑、中国经济不确定性增加使全球资金的谨慎情绪虽然未得到根本扭转，继续努力寻求更加安全的资产。上周（截止到7月27日），黄金和贵金属部门基金连续第三周吸收资金超过10亿美元。从国家和地区来看，德国资产成为投资者最好的选择。上周（截止7月27日），德国股票基金吸收超过30亿美元的资金流入，年初至今的资金流入达到150亿美

6、元，相较而言，美国股票基金、日本股票基金、俄国股票基金、加拿大股票基金年初至今的流入量分别仅为55亿美元、40亿美元、30亿美元、20亿美元。美国债务谈判僵局给货币市场基金以较为沉重的打击，因为如果美国债务上限没有及时上调将会导致货币市场利率飙升。从六月第二周以来，超过1400亿美元的资金从该基金流出。但是，随着债务谈判大限的临近，全球资金对美国会两党如期妥协形成较为一致的预期，谨慎情绪较上周有所缓解。整体而言，债务基金上周资金净流入达19.9亿美元，股票基金总计流入13.1亿美元（其中新兴市场股票基金占了2.75亿美元），货币市场基金资

7、金净流出超过37亿美元。图图图1：：：新兴市场和发达市场：新兴市场和发达市场资金流向发达和新兴市场资金流向新兴市场累积资金流入量发达市场累积资金流入量新兴市场累积资金变化发达市场累积资金变化单位：%35200,00030150,00025100,000201550,0001005-50,0000-5-100,00004/08/200909/23/200903/10/201008/25/201002/09/201107/27/2011资料来源：EPFR、中投证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分2/10宏观研究全球资金视线暂时扭转，，，

8、新兴市场，新兴市场经历温和资金流入虽然中国、印度等新兴经济体的高通货膨胀还未现明显的回落迹象，但欧美等主要发达经济体的债务问题扭转了全球资金的视线，这使得上周新兴市场基金表现温和，整体净流入2