宏观大类日报：情绪短暂缓和，参与仍需谨慎

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2、宏观大类日报2017-07-12情绪短暂缓和，参与仍需谨慎华泰期货研究所宏观策略组徐闻宇昨日市场表现宏观贵金属研究员021-68757985（1）外汇市场：美元回落，中期持多xuwenyu@htfc.com1、美元指数下跌0.32%，收于95.726（通俄门发酵），关注鹰派加息后上行风险；从业资格号：F02998772、人民币震荡收涨，离岸收于6.7997（美元震荡偏弱），关注美元转强对人民币的压力；投资咨询号：Z0011454（2）权益市场：美股震荡，A股回调1、标普500指数下跌0.08%；道琼斯工业平均指数下跌0.00%（通俄门+联储鸽派

3、）。2、A股回落，上证下跌0.3%，深证下跌0.36%，维持对货币信用收紧背景下的波动率回升判断；（3）债券市场：关注利率转向风险1、10年美债利率下跌0.44%至2.361%（通俄门避险），关注后期经济环比回升的动能；相关研究：2、10年中债利率上涨0.00%至3.609%（重启OMO），关注去杠杆延续背景下脉冲风险；美元强势还能维持吗？关注12月（4）商品市场：短期波动加大，中期调整风险释放2016-12-051、文华商品夜盘上涨0.4%，黑色建材（橡胶+4.06%、沪镍+2.13%、热卷+2.08%）领涨。利率上升依然在路上大类资产关注点2016-10

4、-31市场的博弈开始回稳，无论是此前的银行委外的再次增加，还是债市杠杆率环比回升，都显示出在金融工作会议前流动性再次宽松、央妈暂时维稳意图下的博弈加剧。而另一方面外围市场在经历了6月下旬以来债市巨幅动荡之后，短期紧张格局出现稳定，降低了对国内的流动性溢出冲击预期——美联储多位官员近期释放的言论略有转鸽，布雷纳德认为加息已接近极限，哈克认为通胀不起来下应暂停加息；而美国小特朗普的通俄门发酵也带动了利率的短期走低。从通胀预期来看，似乎短期启动的概率也不大——尼日利亚、利比亚的产出增长明显，虽然未来俄罗斯会议上预期会对此有所限制，但是沙特6月的增产似乎对市场的预期

5、形成新的扰动。6月国内通胀上升也不及预期，在杠杆率再次回升下的信用环境面临再次收缩的风险，央妈在连续暂停后的重启OMO间接显示出流动性环境依然趋紧的状况。我们认为短期的缓和并不意味着方向的转向开始，A股的IPO已经悄然加速，地产的重启仍遥遥无期，外围市场SNAP已跌破发行价，而市场也开始传递纽联储的缩表研究；虽阶段性仍存结构性机会，但整体资产价格仍面临较大回调风险，建议投资者谨慎对待反弹，逢高降低仓位。华泰期货

6、宏观大类日报地区观察——美联储：耶伦本周证词1、经济数据：1）美国5月JOLTS职位空缺566.6万，预期595万，前值604.4万修正为596.7

7、万。2）美国5月批发库存环比终值0.4%，创2016年12月份以来最大单月升幅，预期0.3%，初值0.3%；4月终值-0.5%（为逾一年最大降幅）。3）美国5月批发销售环比-0.5%，前值-0.4%修正为-0.3%。4）美国6月NFIB中小企业乐观程度指数103.6，预期104.4，前值104.5。评：职位空缺的依然相对高位和批发库存的回升显示出美国经济延续增长的撞他，虽然从边际上经济数据向下的调整预期依然存在。2、特朗普新政/风险：1）美国国会众议院自由党团主席Meadows：任何干预大选的行为都是“不合适的”，预计将压倒性地投票批准制裁俄罗斯。2）美国参

8、议院民主党领袖Schumer：希望与共和党人坐下来讨论医改议案。民主党希望改善现存医疗保健系统。3）美国国会参议院多数派领袖McConnell：将在周四（7月13日）发布修订版议案。参议院下周将着手处理医改议案。4）美国总统特朗普的长子TrumpJr.公布有关安排会见俄罗斯律师的电子邮件链接，发送给TrumpJr.的电子邮件称“俄罗斯政府律师”将出席会议，俄罗斯政府希望帮助特朗普参加竞选。评：美国政治不确定性依然存在——小特朗普的通俄门持续发酵对于美股带来负面影响，在美国参众两院就新议案未达成一致的情况下，短期提振市场避险情绪。3、美联储：1）美联储发布贴现

9、利率会议的纪要。部分地方联储称，在6月份FOMC货币政策会议前留意到温和的薪资压力，纽约联储、圣路易斯联储和明尼阿波利斯联储寻求不上调贴现利率，但其他9个地方联储要求上调贴现利率；许多地方联储认为劳动力市场趋于紧俏。2）美联储Kashkari：我们在劳动参与率偏低方面没有很好的答案。并没有迹象表明众多公司将在填补职位空缺上提高薪酬。薪资数据表明，找到工作并不是那么糟糕。2017-07-122/32华泰期货

10、宏观大类日报3）美联储理事Brainard：只要经济配合，美联储“可能很快”开始缩表，但加息可能已接近极限，并警告加息对汇率、对美国境外的影响可能超过缩表

11、。4）美联储Harker：通胀率放缓或促使我支持FO