外部压力暂时缓和,

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1、中航证券金融研究所所长董忠云外部压力暂时缓和，证券执业证书号：S0640515120001证券分析师符旸市场短期或重启反弹证券执业证书号：S0640514070001研究助理方堃证券执业证书号：S0640118070026电话：010-59562539邮箱：guihr@avicsec.com策略周报2018年12月2日核心观点：11月官方制造业PMI为50.0%，较前值下滑0.2个百分点，反映制造业景气度继续减弱。分项指标中，生产下降0.1个百分点至51.9%，新订单下滑0.4个百分市场走势点至50.4%。新订单下滑更

2、快反映目前需求走弱是经济的主要拖累，内需下滑更为显著。生产经营活动预期指数降至54.2%，创2016年3月以来的新低，反映企业4,3003,800经营预期转差，投资扩产意愿下降，制造业投资后续可能放缓。总体而言，官方制3,300造业PMI反映经济下行趋势延续，政策面预计将在稳内需方面继续加大力度。1至2,80010月份，全国规模以上工业企业实现利润总额55211.8亿元，同比增长13.6%，增2,300速比前9个月放缓1.1个百分点。而工业企业利润的走低预计将带动制造业投资逐步走弱，造成内需下滑。2017-11-242

3、017-12-242018-01-242018-02-242018-03-242018-04-242018-05-242018-06-242018-07-242018-08-242018-09-242018-10-24周三，鲍威尔在纽约经济俱乐部的午餐会上发表讲话称，美国经济前景稳固，上证综指沪深300利率“略低于”中性区间。这一表述与其10月初发表的美国当前利率距离中性利近期报告率仍有较远距离的观点出现变化，市场普遍解读为暗指加息进程已接近尾声。此外，鲍威尔表示循序渐进加息对经济的影响是不确定的，可能需要一年左右时间

4、才能观中航证券策略周报：《关注内外部察充分。这一表态显示美联储在对待继续加息上可能会更加谨慎，需要更多时间来压力，市场风险偏好短期走弱》观察以往加息对经济的实际影响。总体而言，市场认为本次鲍威尔讲话释放偏鸽派信号，导致市场对明年加息2次的预期有所升温。中美贸易争端出现积极变化，稳定市场预期，市场喘息期或重启反弹。G20峰中航证券策略周报：《中小盘引领会期间中美两国领导人举行会晤，两国元首达成共识，停止加征新的关税，并指示短期反弹，稳增长政策有待显效》两国经济团队加紧磋商，达成互利双赢的协议。本次中美会晤暂缓对2000亿

5、美元商品提高关税税率，有利于相关电子、机械等行业盈利预期的修复，将稳定市场预期，短期提振市场情绪，有助于A股重启反弹行情。同时中美贸易摩擦后续发展视中航证券策略周报：《政策底进一谈判进程而定，不能排除未来升级的可能，中长期贸易争端仍然对市场构成压力。步明确，A股盘整蓄势》资本市场政策改革进一步落地，提升市场活跃度，提振市场风险偏好。银保监会正式公布实施银行理财子公司管理办法，与此前征求意见稿相比，对股票投资与自有资金投资要求等细节进行了放宽。目前，多家银行宣布设立理财子公司，未中航证券策略周报：《政策效果有来随着理财资

6、金积极参与，将改善市场流动性，提振市场长期风险偏好。中金所放待检验，市场或继续盘整》松股指期货交易准备金比例要求，这是进一步落实资本市场改革的重要举措，有助于优化股指期货交易运行、促进市场功能有效发挥、加快衍生品市场的对外开放，市场交易量提升对券商衍生品业务构成利好。中航证券策略周报：《政策协同稳明年美联储加息进程预期有所放缓，而中美贸易摩擦压力短期缓解，市场重新定市场预期，A股估值修复行情可聚焦国内经济增长与政策形势。综合而言，外部压力短期有所缓解，修复市场预期，期》提振市场情绪，预计A股短期将重启反弹，长线走势关注

7、未来稳增长政策实效。风格维持稳健边际偏向积极，建议配置具有业绩确定性与估值优势的大金融，短期关注估值见底、前期超跌的绩优科技成长龙头。股市有风险入市须谨慎请务必阅读正文后的免责条款部分联系地址：深圳市深南大道3024号航空大厦29楼公司网址：www.avicsec.com中航证券金融研究所发布证券研究报告联系电话：0755-83692635传真：0755-836885391【策略周报】目录一、本周市场回顾：市场小幅反弹，创业板指上涨1.58%.................4二、估值情况：A股整体市盈率估值13.73

8、x，较上期末上涨0.51%.........6三、业绩估值匹配度：市场估值水平上升，业绩估值匹配度提升...........9四、流动性：公开市场操作连续26日暂停，市场资金面宽松.............10五、市场情绪：北上资金转为净流入，整体市场情绪较弱................11六、宏观策略：外部压力暂时缓和，市场