光伏行业系列报告之二：需求增长确定、供需边际改善，光伏向上周期不改

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1、目录1、长期趋势：成本下降、平价到来，光伏增长空间广阔41.1.1、光伏正在成为成本最低的能源，平价上网正在加速到来41.1.2、光伏占比仍然较小，未来渗透率仍会不断提升41.1.3、远期装机空间广阔52、2020年需求：国内装机重回增长，海外市场增长在持续62.1、国内：政策体系趋于完善，未来装机重回增长轨道62.1.1、政策体系趋于完善，国内装机逐渐过渡到无补贴平价项目62.1.2、2019年需求启动较晚，预计2020年装机将重回增长轨道82.1.3、补贴缺口扩大趋势得到控制，存量补贴问题需逐步解

2、决102.2、海外：政策主导走向市场主导，未来需求稳步增长112.2.1、固定电价制度转向招标制，系统成本下降继续推动平价上网112.2.2、传统市场稳定发展，新兴GW级市场增多，海外需求稳步增长122.3、2019Q4需求有望迎来拐点143、制造业：扩产高峰已过，行业整体供需边际改善153.1、产能过剩是常态，需求对行业影响更大153.2、扩产高峰已过，行业整体供需边际改善163.3、多晶硅：国内一线龙头崛起，下游需求推升硅料高品质化173.4、硅片：单晶硅片扩产较快，但双寡头市场格局仍然清晰193

3、.5、电池片：PERC技术开始成为主流，N型技术正在路上213.6、组件：有望引领下一轮技术变革，未来走向差异化竞争23图表目录图1：2010-2018年间光伏度电成本下降最快4图2：不同国家光伏（集中式电站）LCOE降低情况4图3：光伏在能源结构中的占比未来将快速提升5图4：全球发电量持续增长5图5：我国光伏新增装机8图6：2018、2019年月度装机数据对比8图7：2019年第一批光伏平价价目并网计划（根据企业申报整理，单位：GW）9图8：全球范围内光伏招标价格不断下降11图9：531后光伏组件出

4、口价格快速下降（以荷兰为例）11图10：美国光伏系统成本不断下降11图11：中国光伏组件出口规模12图12：欧盟各国2020可再生能源目标与实现情况13图13：国内装机与组件出口变化情况（单位：GW）15图14：光伏需求增速与供给增速对比15图15：2017-2019年我国多晶硅进口数量比较17图16：多晶硅企业产能与成本分布17图17：多晶硅价格变化情况18图18：组件出口单、多晶比例比较19图19：全球晶硅组件出货单多晶比例比较19图20：2020年底各企业单晶硅棒产能占比情况21图21：PERC

5、产能占比快速提升22图22：单晶PERC电池与普通多晶电池价格对比22图23：组件环节集中度变化情况24图24：组件技术趋势24表1：第三批领跑者奖励指标中标电价情况4表2：不同情景下的光伏装机测算6表3：我国光伏发电标杆电价变化情况7表4：2019年上半年国内主要光伏政策梳理7表5：国内新增光伏装机测算（单位：GW）8表6：2019年第一批风电、光伏发电平价上网项目信息（单位：GW）9表7：2019年竞价项目规模（单位：GW）10表8：户用光伏装机增长较快10表9：可再生能源附加征收率测算10表10

6、：全球GW级市场不断增加12表11：全球市场光伏装机预测（单位：GW）13表12：美国ITC投资税抵免率逐步退坡13表13：“201”税率（2018年2月开始）13表14：印度保障性关税税率14表15：光伏产业链供需测算表16表16：2019-2020各环节高效产能占比情况17表17：国内多晶硅企业产能变化情况18表18：单晶硅棒产能变化20表19：硅片规格对比21表20：前三批领跑者项目汇总21表21：领跑者项目组件效率及功率要求21表22：2017-2020年PERC电池产能221、长期趋势：成本

7、下降、平价到来，光伏增长空间广阔1.1.1、光伏正在成为成本最低的能源，平价上网正在加速到来光伏是过去几年里成本下降最快的可再生能源，年均降幅16.82%。国际可再生能源署的数据显示，2010-2018年，光伏是成本下降最快的可再生能源。8年中，生物质能成本由0.075美元/kWh下降至0.062美元/kWh，降幅17.33%；海上风电成本由0.159美元/kWh下降至0.127美元/kWh，降幅20.13%；陆上风电成本由0.085美元/kWh下降至0.056，降幅34.12%；而地热能和水电的成本

8、则有不同程度的上涨。光伏的度电成本由2010年的0.371美元/kWh下降至2018年的0.085美元/kWh，降幅高达77.09%，复合年均降幅为16.82%，成本下降速度远远快于风电、生物质等。从区域来看，主要国家光伏度电成本降幅均达到60%-80%左右。图1：2010-2018年间光伏度电成本下降最快图2：不同国家光伏（集中式电站）LCOE降低情况资料来源：IRENA、资料来源：IRENA、光伏在11个国家已是成本最低的发电技术。随着成本的不断下降