债券及其定价

《债券及其定价》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、第四章债券及其定价第一节债券及其种类第二节欧洲债券第三节债券的期限结构第四节债券的收益率计算第五节一般债券的定价第六节久期免疫策略8/5/20211第一节债券及其种类一、债券的定义与要素二、债券的种类三、具体的债券分类8/5/20212一、债券的定义与要素债券(Bond)是发行者依法定程序对其一段时间内的借款承担还本付息义务而开具的法律凭证。债券的发行人(又称借款人或债务人)承诺在预先规定的时间内向债券的投资人(又称贷款人或债权人)支付利息，并在到期时偿还本金。在美国及大多数国家，债券的资信等级一般被分为三类九级，即由高到低排列为：A类的AAA级、AA级、A级；B类的BBB级

2、、BB级、B级以及C类的CCC级、CC级、C级。日本则将债券的资信等级分为四类十级的，多出D类的D级是最低资信级别。8/5/20213债券具有以下基本要素面值(FaceValue)：又称本金(Principal)，即债券的票面价值，债券到期时应按照其面值偿还本金。期限(Maturity)：债券的发行日与规定偿还本金日之间的这段时间。票面利率(CouponRate)：又称名义利率，持有债券一年所获利息额除以债券的面值，表明了以年为单位计算的收益率。当然，并不是所有的债券都有票面利率。付息频率(FrequencyofInterestPayment)：一年内支付利息的次数，无票面利

3、率者则无此要素。分期偿还特征(AmortizationFeature)：是到期一次性偿还全部本金还是在债券存续期内分期偿还本金。附加选择权(EmbeddedOptions)：赋予债券持有人或发行人对另一方采取某种措施的选择权，这些措施包括可赎回条款、可转换条款、卖出选择权等。8/5/20214债券有许多风险来源利率风险：由于市场利率变化所引起的债券价格变化的风险。债券的价格与市场利率是反向变动的，当市场利率上升时，债券的价格下降；当市场利率下降时，债券的价格上升。汇率风险：由于市场汇率变化所引起的债券价格变动的风险。当所持外国债券的币种贬值时，外国债券的价格会下跌；而当所持外

4、国债券的币种升值时，外国债券的价格就会上涨。违约风险：又称信用风险，即指债券发行者无力支付债券利息或者偿还本金的风险，这是所有风险中最大的风险。流动性风险：是指将债券中途卖出兑现成现金时的价格风险和能否出手的风险。在中途能顺利地以真实价格卖出的债券流动性强；在中途不能顺利地以真实价格卖出的债券流动性弱。8/5/20215债券的发行可以是中央政府、地方政府、金融机构、公司以及外国政府与公司等通货膨胀风险：即指由于通货膨胀所导致的债券收益率变动风险。当通货膨胀时，到期兑付的本金会贬值；而当通货紧缩时，到期兑付的本金会升值。再投资风险：附息债券定期支付的利息、到期兑付的本金再投资时

5、所面临的利率风险。赎回风险：发行人选择赎回债券而提前兑付的本金再投资时所面临的利率风险。8/5/20216二、债券的种类按照债券的发行主体不同，可将债券划分为：中央政府债券：中央政府所发行的债券；地方政府债券：地方政府所发行的债券；公司债券：公司所发行的债券；金融债券：金融机构所发行的债券。按照债券票面额与发行价格的关系，可将债券分为：折扣发行债券：发行价格低于票面额的债券；平价发行债券：发行价格等于票面额的债券；溢价发行债券：发行价格高于票面额的债券。8/5/20217注意反向浮动利率债券按照利率的不同，可以将债券划分为：固定利率债券：票面利率固定的债券；浮动利率债券：票面

6、利率浮动的债券；反向浮动利率债券：与浮动利率债券互为补偿的另一种支付顺序债券，与后者一起由作为抵押品的固定利率债券所派生。混合利率债券：票面利率先浮动后固定；零息债券：无票面利率，以折扣方式发行。8/5/20218债券的品种要比股票多得多按照募集方式的不同，可以将债券划分为：公募债券(PublicOfferingBond)：按照公开的发行条件和程序以非特定的投资者为对象而出售的债券；私募(PrivatePlacementBond)债券：发行者直接将债券出售给投资者的债券。美国1933年的《证券法》规定：私募债券可免于向SEC登记，但如无特别登记，不得转让。按照债券是否记名，可

7、以将债券划分为：记名债券(RegisteredBond)：即指在债券票面或公司账簿上登记投资者姓名的债券；无记名债券(Non-RegisteredBond)：即指在债券票面以及公司账簿上均不登记投资者姓名的债券。8/5/20219双重货币债券按照债券的期限不同，可以将债券划分为：短期债券：指一年之内期限的债券；中期债券：指一年以上十年以下期限的债券；长期债券：十年以上期限的债券。按照债券票面的货币种类不同，可以将债券划分为：单一货币债券(StraightBond)：即指债券面值和偿付利息均为单一货币品种