可转换债券的定价及其风险度量

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1、广州大学硕士学位论文可转换债券的定价及其风险度量姓名：李广析申请学位级别：硕士专业：数量经济与金融工程学指导教师：杨辉耀20030525摘要可转换债券是一种股票与债券性质兼具的金融产品，因此可以把它看成是股票期权和债券的～种“组合”。在某种条件下它是一种很好的风险投资工具，因为适当的投资组合在同样的收益下可以降低投资风险，满足投资者的特定要求。在国外，可转换债券已成为众多发达国家金融资产的重要组成部分，不含有可转换债券的投资组合被认为是不完善的投资组合。而在我国可转换债券起步较晚。投资者对其认识不够，特别是对可转换债券的附属条款如赎回条款、回售

2、条款等欠缺重视和研究。本文将从以下两个方面对可转换债券进行研究：一是对它进行定价。从可转换债券兼具股票和债券的双重性质入手，在介绍可转换使券的特点和性质的基础上，多方面用定性分析和定量分析相结合的方法对其进行定价。其中定价部分又分为两个部分，一部分是在不考虑附属条款下对可转换债券的定价，另一部分就是在考虑附属条款下对可转换债券的定价，在这一部分里。并不是像常规那样把附属条款作为边界条件来求解。而是把附属条款看成是构成可转换债券价值的一部分来定价。这样可以使投资者能更全面对可转换债券进行估价了。二是用VAR模型来量度可转换债券的市场风险，使投资者

3、更为有效和准确地衡量可转换债券的风险，从而投资者可以作出相应的避险策略。关键字：可转换债券，债券。股票期权，VARAbstractConvertibleBondsarehybridfinancialproductsthatarepartofbondandpartofstockoption．Onacertaincondition，convertiblebondsarefineinvestmentinstruments，becauseaproprietyinvestmentportfolioscanreduceinvestmentriskonthe

4、sameincomehorizonandanswerforinvestor’SesRecialrequirement．Oversea，convertiblebondshavebeenanimportantpartoffinancialassetsindevelopedcountries．Investment口ortfoliothathas11．0convertiblebondswillbenotconsideredasagoodone．Butinourcountry，asconvertiblebondsappearlatetheinvestor

5、shaVelessacquaintancewithconvertiblebonds。Especially,theappertaintermsareignored．WewillresearchthemfromtWOsides：Oneside，discusspricingmethodsforconvertiblebonds．Webeginwithareviewofthesalientcharacteristicsofconvertiblebonds，furtherthedeterminingthenaturemethodsandquantilyin

6、gmethodscombinetoconfirmtheirprice．Therearealsotwopartsinthepricingcontent，oneispricingthebasicconvertiblebondswhohavenoappertainterms，theotheroneispricingtheconvertiblebondwithappertainterms-Wewillconsidertheappertaintermsasapartofthevalueofconvertiblebondsnot．iusttheborder

7、lineconditionofthepricingequation．Ontheotherside，convertiblebonds’riskmeasurement．Inordertolettheinvestormeasuretheriskaccurately，theVARmodelwillbeenusedtoapplytotheriskmeasurement·Keywords：Convertiblebond·Bond，Option，VARn第一章引言第一章引言1．1研究的目的和重要意义可转换债券，又称为可转股、可兑股债券，是公司债券的一种。它以

8、公司债券为载体，允许持有人在规定的时间内，按规定的价格转换为发债公司或其他公司股票的金融工具。可转换债券兼具筹资工具(如股票、债券等)和避险工具(如期