可转换债券定价理论探析

《可转换债券定价理论探析》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。

1、摘要可转换债券在金融衍生市场的出现，不仅为金融衍生市场注入了新的内容，而且为融资开辟了新的途径，然而可转换债券市场的蓬勃发展，其中一个重要的方面取决于能否有正确的定价方法。罗伯特·莫顿和迈伦·休斯因布莱克一斯科尔斯期权定价模型而获得1997年度诺贝尔经济学奖，布莱克一斯科尔斯期权定价模型是现代金融领域最重要和影响最大的理论之一，可称其为现代可转换债券定价理论的核心.本论文详尽介绍了可转换债券主要的定价理论，重点介绍了可转换债券定价理论的核心一布莱克一斯科尔斯期权定价模型，介绍其在衍生金融市场实践中的具体运用和实践指导意义，并联系中国的金融市场进行实证分析，将布莱克

2、一斯科尔斯期权定价模型计算价格与市价进行了比较研究，探索可转换债券定价理论对于中国发展可转换债券市场的意义.关键词:可转换债券定价布莱克一斯科尔斯模型期权AbstractTherisingofconvertibledebtinderivativemarketnotonlyenrichesthetheoryofderivativemarket,butalsofindsoutanewwayinthepracticeoffinance.Butitsdevelopmentdicidedbycorrectpricingtheory.RobertC.MertonandMyro

3、nS.ScholesarethewinneroftheNobelMemorialPrizeinEconomicScienceof1997.TheywonNobelPrizebecauseofBlack-Scholesoptionpricingmodel.Black-Scholesoptionpricingmodelisoneofthemostimportantconceptsinmodernfinancialtheory.ithasestablishedthefoundationofthepricingtheoryinconvertibledebt.Emphasi

4、sontheBlack-Scholesoptionpricingmodel,Mydissertationisdevelopedtointroducethemaintheoriesaboutprincingofconvertibledebt,thenIwillexplorethepracticleeconomicpracticeintheeconomicdevelopment.Atlast,connectingthespecificeconomicenviormentofChina,Iwillcomparesempiricallytheconvertibledebt

5、priceinchinawithpricecalculatedbyBlack-Scholesoptionpricingmodel.Meanwhile,lwilltrytorevealtheapocalypsewhichbroughttoChina'sconvertibledebtmarketbythesepricingtheoryofconvertibledebt.KeyWords:ConvertibledebtPricingBlack-ScholesmodelOption可转换债券定价理论探析导言1973年费雪·布莱克(Fisher.Black)和迈伦·休斯(M

6、yronS.Scholes)’提出著名的以他们的名字命名的定价公式，即布莱克一斯科尔斯期权定价公式(Black-ScholesOptionPricingModel)',1975年期权交易商开始使用这一公式，通过设计特别的计算机程序进行运算，为期权定价并规避风险。目前，世界成千上万的投资者和交易商每天都用这一公式进行股票期权定价，并用于计算可转换债券等复杂的金融衍生工具，该公式无论在理论上还是实践上都为金融衍生市场发展提供了有力的工具，Black-Scholes公式直接导致了最近24年金融衍生工具市场的迅猛发展1997年度的诺贝尔经济学奖授予哈佛大学的罗伯特。默顿(

7、RobertC.Merton)和斯坦福大学的迈伦·休斯(MyronS.Scholes)，以表彰他们发现了为金融衍生工具定价的新方法，即Black-Scholes期权定价公式。可转换公司债券是在国际资本市场风行数十年的金融产品，而目前在我国资本市场上尚属新颖而相对陌生的筹资工具。对比配股和增发两种融资方式，可转换债券具有融资成本低、集资力度大、偿债压力小、股本扩张适度和可溢价转股等多项优势，作为除配股和增发以外可用来筹集资金的第三种方式，很受上市公司的欢迎。然而国际市场的经验表明，对于包括可转换债券在内的各种复杂衍生证券，只有市场参与者普遍认同其定价分析方法，'My

8、ronS.