银行理财子公司的产品布局探讨

《银行理财子公司的产品布局探讨》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。

1、目录投资聚焦1“资管新规”催生行业变化，理财业务面临发展转型2居民财富持续增长，财富管理需求成长空间广阔2固有模式难以为继，理财业务面临转型4理财子公司密集成立，稳健收益型产品供需失衡6存续余额保持平稳，净值化转型逐步推进6银行理财子公司密集成立，创新产品布局各具特色8传统稳健收益型理财产品面临供需失衡问题11资产改造或成解决供需失衡问题的最佳途径12需求端依赖投资者教育，短期无法解决12供给端底层资产收益风险水平难以匹配投资者需求13资产改造是供需失衡问题的最佳解决方式13理财子公司产品的设计案例15配置风险模式：多策略的FOF/MOM组合

2、案例15配置风险模式：多资产类别的组合配置案例17配置风险模式：多市场权益类资产的组合配置案例19对冲风险模式：权益多头叠加衍生品对冲策略案例20管理风险模式：基于PIR的动态风险乘数TIPP策略案例24主要结论与产品布局建议26风险因素27插图目录图1：指数增强基金/量化对冲基金的规模变化、1图2：ETF的份额变化1图3：我国居民人均财富水平的变化（2000-2018）3图4：居民财富分布情况对比（中国VS世界）3图5：2018年居民财富构成情况对比（中国VS世界）3图6：名义GDP与实际GDP增速（2010-2018）4图7：工业增加值及

3、其增速（2010-2018）4图8：银行理财产品存续情况6图9：银行理财产品的投资者类型占比7图10：金融同业理财规模及占比变化7图11：非标资产投资占比变化7图12：银行理财产品的资产配置情况8图13：工银理财有限责任公司的产品体系10图14：中银理财有限责任公司的产品体系11图15：银行理财产品的加权平均收益率12图16：新发行银行理财产品的风险评级分布12图17：资产改造的三种方式14图18：私募策略指数等权组合的净值曲线17图19：代表性多资产类别配置策略构建原理18图20：多资产类别配置策略的净值曲线18图21：多市场配置策略的净值

4、曲线20图22：核心资产组合的净值曲线22图23：“核心资产组合+股指期货对冲”策略的净值曲线23图24：当月虚值合约构建的衣领策略的净值曲线24图25：三年期TIPP策略的原理示例25图26：基于PIR的动态风险乘数TIPP策略的净值曲线26表格目录表1：相关政策文件梳理1表2：世界主要经济体的居民财富情况2表3：我国资管行业各类型资管产品的管理规模3表4：相关政策对银行理财子公司业务的具体要求5表5：各类型银行的净值化型产品占比8表6：获批的银行理财子公司明细9表7：已成立银行理财子公司的产品探索概览9表8：主要底层资产指数的风险收益表现

5、13表9：市场中性策略、CTA策略私募证券产品指数业绩指标16表10：市场中性策略、CTA策略与其他私募策略的业绩相关性16表11：市场中性策略、CTA策略私募管理人年度业绩16表12：私募策略指数等权组合的业绩表现17表13：多资产类别配置策略的业绩表现19表14：多市场配置策略的投资标的19表15：多市场配置策略的业绩表现20表16：2015年7月以来的股指期货运行规则变化一览21表17：核心资产的指标量化定义22表18：核心资产组合的业绩表现22表19：“核心资产组合+股指期货对冲”策略的业绩表现23表20：当月虚值合约构建的衣领策略的

6、业绩表现24表21：基于PIR的动态风险乘数TIPP策略的参数选择25表22：基于PIR的动态风险乘数TIPP策略的业绩表现26▍投资聚焦2018年4月以来，“资管新规”、“理财新规”、“理财子新规”等政策陆续落地（详见表1），资管行业迎来重大变局，以银行理财子公司为代表的新兴资管力量正式登上历史舞台，截至2019年9月已有6家机构相继成立。“资管新规”背景下，传统银行理财业务提供的稳健收益型理财产品面临供需失衡问题。供给端，在收益风险比较高的底层资产有限的背景下，非标资产投向的限制或影响传统“高收益、低风险”型银行理财产品的供给；需求端，投

7、资者的接受与调整过程尚需时间积累，容易“钝化”在固有产品的风险收益偏好特征之下，对传统稳健收益型理财产品的需求仍呈刚性。表1：相关政策文件梳理政策文件名称发布日期发布机构主要内容《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》《商业银行理财业务监督管理办法》《商业银行理财子公司管理办法》2018年4月27日2018年9月28日2018年12月2日中国人民银行、中国银行保险监督管理委员会、中国证券监督管理委员会、国家外汇管理局中国银行保险监督管理委员会中国银行保险监督管理委员会指出部分资产管理业务发展不规范、多层嵌套、刚性兑付、规避金融监管和宏

8、观调控等问题，提出了针对性的指导意见。针对商业银行理财产品在投资非标资产、净值核算方法、过渡期安排等方面进行了具体说明，为商业银行未来理财业务开展指明了方向。对银行