资源描述：
《有限理性_认知层次与投资博弈》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。
1、有限理性、认知层次与投资博弈∃145∃有限理性、认知层次与投资博弈邵鹏(上海社会科学院数量经济研究中心)摘要本文从投资者群体感知度的视角,在放松投资者理性的框架下,通过建立投资博弈的认知层次模型,系统地揭示了群体感知度在投资博弈结果形成中的作用机理。研究表明:即使在投资者是有限理性的假设下也应当出现纳什均衡预测的适度投资,而投资总体的群体感知度偏差将使得合理的市场投资规模产生偏离,正是投资者对于参与投资者总体的分布产生的群体感知度偏大导致了投资的过度,偏小则不足,一个简单的实验也初步检验证实这一结论。文中最后也针对现实经济中存在的投资过度现象,从投资者群体感知度的角度简要分析了几点成因。
2、关键词有限理性认知层次群体感知度投资博弈中图分类号F2240文献标识码ABoundedRationality,CognitiveHierarchyandInvestmentGameAbstract:Fromtheperspectiveofinvestor!sgroupperception,thispaperworksoutaninvestmentgamemodelbasedoncognitivehierarchyundertheframeworkofboundedrationality,inordertoexplainthemechanismofgrouppercep
3、tionhowtoforminvestmentgameresultsThestudyshowsthatthemoderateinvestmentwillbethepredictionofNashequilibriumevenifwereleasetheperfectiverationality,andthebiasofgroupperceptioncancauseinconsistencyAbriefexperimentalsogivesapreliminarytestThepaperalsoexploresthereasonofexcessiveinvestmentinecon
4、omythroughanalyzinggroupperceptionofinvestorsKeywords:BoundedRationality;CognitiveHierarchy;GroupPerception;InvestmentGame引言有限理性从Hayek(1937,1948)的不完备性知识提出开始就备受争议,传统的新古典经济框架在其∀理性人#假设的基础上不断修正,将理性人假设逐渐定义为约束条件下的最大化自身偏好的人(叶航等,2005)。尽管这一理性人假设为经济学提供了一种∀去伦理化#的可能,将∀经济人#假设无法解释的纯粹利他行为纳入偏好之中。但是其∀约束条件#过于抽象,它
5、除了包含选择范围、信息、制度等资源约束,也几乎牵强地涵盖了人的异∃146∃∋数量经济技术经济研究(2010年第10期质性的全部内容。行为经济学的本质就是细分这些关于人的∀约束#,将诸如思维能力、社会感悟等人的理性的局限、意志力以及自利方面的不完整性等诸多涉及人的大脑进化方面的有限性纳入经济学的分析之中(Rabin,1998;Mullainathan和Thaler,2000)。本文沿袭行为经济学的定义,将人的理性方面的不完整性称为有限理性(Rubinstern,1998),并且将传统的新古典框架下理性分为两个方面:第一,个人平均来说可以形成关于自身环境中事件以及他人行为正确的信念;第二,在给定
6、他们的信念的条件下,个人选择最大化个人偏好的行为。而对于以上两点的系统性的偏离就称之为有限理性(Camerer和Fehr,2006)。在传统的非合作博弈论中,由于战略交互作用的存在使得它对于人的理性程度的假设更加苛刻。它要求全体博弈参与者都能够在分析其他人可能行为的基础上,形成对于整个博弈结构的精确信念,这就是战略思考;同时在准确信念的基础上,对自身的各种偏好进行权衡,并进行最大化个人偏好的最优选择;对信念与最优反应进行自我调整,形成共同一致性,这就是均衡。纳什均衡及其精炼是建立在博弈者群体共同理性与共同的一致性的基础之上,其结果是在博弈规则、参与人的理性以及参与人的支付函数都是共同知识的情
7、形下,由参与人的准确的分析、预测与自省得出,而没有清晰具体的产生机理。大多数经济学家(Fudengberg,2006)都接受Stigler(1965)提出的判断经济理论的三个标准:预测的精确性(accuracy)、一般性(generality)以及可操作性(tractability)。纳什均衡及其精炼在后两个标准上做得很好,然而在博弈实验以及场景数据(fielddata)的观测中,出现了一个关于博弈结果的预测
