探讨投资者有限理性行为的认知、心理基础

《探讨投资者有限理性行为的认知、心理基础》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在工程资料-天天文库。

1、探讨投资者有限理性行为的认知、心理基础投资者有限理性行为的认知、心理基础论文导读：本论文是一篇关于投资者有限理性行为的认知、心理基础的优秀论文范文,对正在写有关于投资者论文的写有一定的参考和指导作用,摘要：行为金融目前已经成为金融研究和实践的前沿领域。本文通过对国内外投资者有限理性行为的相关研究进行梳理，对投资者认知偏差和心理偏差进行分析，得到一个结论：只有准确把握有限理性投资者的各种认知、心理偏差，才能更深入理解市场异象和行为金融模型、优化投资者有限理性行为的认知、心理基础由专注毕业论文与职称论文的.zglan，2001）以区域性贝尔运营

2、公司（RBOC）为研究对象，发现公司的顾客趋向于持有本地的RBOC股票，投资者往往忽视投资组合理论原则而选择投资熟悉的股票。　　有时代表性启发式和可得性启发式在投资决策中可能同时作用。邦特和塞勒（DeBondt和Thaler，1985）将纽约股票交易所上市的股票根据过去3年内的累积收益率进行排序，分别构建两个投资组合——“赢者组合”和“输者组合”，然后考察这两个组合在随后3年中的累积收益率，结果发现输者组合在形成期后表现出很高的收益，而赢者组合则表现出较低的收益。这个现象表明，股票投资者倾向于高估过去累积收益率较高公司的价值、低估过去累积收

3、益率较低公司的价值。　　3.锚定与调整启发式偏差。锚定与调整启发式偏差是指人们在推测中，以初始值为参照而获得判断。特别是个人投资者，由于参考消息相对机构投资者少，经常会依赖股价历史信息作为判断未来收益的参考点，甚至作为未来收益的“锚定点”。邦特（1993）通过对30000条股票价格预测和汇率预测信息的研究表明，投资者根据近期价格的变化来预测未来较短时间内的价格趋势，并借此进行“动量策略”交易，即表明过去的价格锚定了未来价格的范围。约翰斯和特利斯（Johnso和Tellis，2005）认为投资者在面对不确定时会依赖过去的连续信息来决策，市场共

4、同基金等类似的金融产品也会在广告中强调其过去的业绩来诱导投资者。锚定心理的存在使决策者产生了心理账户（塞勒，1985）。人们会根据资金的、资金的所在和资金的用途等因素对资金进行分类。费希尔和斯特曼（Fisher和Statman，1997）发现共同基金经常倡议构建一个金字塔的投资组合——底层是类资产、中间是债券、最上面是股票。谢弗林和斯特曼（Shefrin和Statman，2000）据此建立了行为资产组合理论。罗肯巴克（Rockenbach，2004）说明了心理账户在金融决策中的重要性，投资者在决策中把用于股票投资者有限理性行为的认知、心理基

5、础,希望对您的论文写作有帮助.和期权的资金归为一个账户，而把债券归为一个独立的账户。　　值得注意的是，代表性启发式、可得性启发式和锚定不一定单独影响投资者的决策分析过程，往往同时在起作用。　　（二）框定偏差　　人们的行为决策会受到呈现或者描述事物的形式的影响，这种影响就是框定依赖。框定依赖会使人们对相同本质、但形式不同的理由做出不同的判断和决策。莱文等（Levin等，1998）研究了可替换的信息框定对判断决策的影响，分析了不同的框架类型对决策判断产生的不同影响。格拉泽等（Glaser等，2007）研究了特定诱导框架是否影响投资者对股票收益的

6、预期。结果表明当面对上升的时间序列时，被直接询问回报的参与者的预期回报要高于被直接询问价格水平的参与者的预期回报。当面对下降的时间序列时，结果相反。相对于被直接询问价格水平的参与者，被直接询问回报的参与者的预期波动更低。吴世农和吴超鹏（2005）以沪市A股338家上市公司为研究对象，用实证研究策略检验以四种不同度量方式表示同一盈余信息所产生的“盈余惯性现象”是否存在差异，结果表明投资者决策过程中存在框架依赖偏差，即投资者对盈余信息的反应模式依赖于信息的度量方式。投资者对以“变化率方式”度量的盈余信息反应正常，而对以“变化值方式”度量的盈余信

7、息反应不足。　　（三）其他的认知偏差　　认知过程就是信息处理的过程。人脑是一个有选择的、序惯的信息处理器，它处理信息的能力是有限的，因而会在认知过程中的信息识别、编辑和评价三个阶段产生信息处理偏差。如顺序偏差是指对最先进入大脑的信息给予优势地位，进而产生近因效应与首因效应。投资者投资者有限理性行为的认知、心理基础论文导读：本论文是一篇关于投资者有限理性行为的认知、心理基础的优秀论文范文,对正在写有关于投资者论文的写有一定的参考和指导作用,面对的决策对象属性越突出、拥有决策对象信息越多，则越容易产生典型的定型偏差。　　投资者在判断与决策中还会

8、产生归因偏差。证实偏差就是一类典型的归因偏差。人们存在着寻找支持某个假设的证据的趋向，这种证实而不是证伪的趋向就是证实偏差。尼克森（Nickerson，1998）认为证实偏差是典