我国对外投资发展阶段的实证分析

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1、万方数据国际投资与跨国经营《国际贸易问题》2006年第10期我国对外投资发展阶段的实证分析同济大学经济与管理学院姚永华南京大学商学院苏佳丽同济大学经济与管理学院陈飞翔摘要：近年来，我国在吸收国际直接投资的同时，也逐渐开始对外进行投资。本文利用投资发展路径理论，分析研究了中国近几年国际直接投资流入和流出的情况，指出中国正处于投资发展路径理论的第二阶段，而且在积极地向第三阶段转变。本文又通过横截面数据分析了不同地区和省份的投资发展路径所处阶段。最后就吸收外资和对外直接投资的发展提出一些对策。关键词：投资发展路径；净对外直接投资额；

2、国际生产折衷理论；发展阶段实证分析一、引言20世纪80年代初，邓宁(Dunning)在国际生产折衷理论的三优势(所有权优势、区位优势、内部化优势)基础上，将策略变量、GNP等纳入到国际直接投资(FDI)各阶段的分析中，提出了投资发展路径理论(IDPInvestmentDevelopmentPath)。邓宁认为，处于不同发展阶段的国家，其经济发展状况对本国企业所有权优势和内部化优势的实现，以及本国的区位优势，都将产生重大影响。这些因素将决定直接投资的流出入状况。他以人均GNP为标准，将经济发展水平分为四个阶段。第一阶段(人均GN

3、P低于或等于400美元)，没有直接投资输出，外资总的流人量也不大；第二阶段(人均GNP在400一1500美元之间)，具备吸引外资的区位优势，外资大量流入，但对外投资输出仍然很小；第三阶段(人均GNP在2000—4750美元之间)，对外直接投资大幅度上升，但净对外直接投资仍为负值；第四阶段(人均GNP在4750美元以上)，处于这一阶段的国家是发达国家，拥有强大的所有权优势，净对外投资额为正值，并逐渐扩大。在90年代，邓宁又在此基础上添加了第五阶段，外资流人和流出都发展成熟，净对外投资额围绕零水平波动，同时，对内对外直接投资都可能

4、继续增加。国内对IDP理论的研究相对较少。刘红忠(2001)利用横截面数据模型和Panel数据模型证明投资发展路径理论适用于中国以往发展实际，并分析得出90年代中期的中国已完成直接投资发展路径由第一阶段向第二阶段的转变。正处于第二阶段的结论。本文利用投资发展路径理论分析研究中国近几年国际直接投资流入和流出的情况，并指出中国正处于投资发展路径理论的第二阶段的后期，且出现了向第三阶段转变的趋势。二、我国IDP理论的实证检验(一)数据来源关于中国引进外资的规模，国内的统计数据已经比较成熟和完善，国内外的统计数据基本相符，本文引用联合

5、国贸发会议(UNCTAD)数据库中的数据予以分析说明。鉴于中国目前FDI统计方面存在的不统一性以及FDI统计相关概念界定上的混乱，为了保证数据的一致性，本文在进行时间序列分析时各项数据拟引用国际货币基金组织(IMF和UNCTAD数据库中的数据，其中人口以IMF公布的GDP数据和人均GDP数据推算得到。2003年和2004年对外直接投资的数据用《中国对外投资统计公报》上的数据近似替代。在数据存量和流量的选择上，继续沿用邓宁等学者分析时使用的存量指标。姚永华：同济大学经济与管理学院200092电子信箱：yaoyongllual98

6、1@163．com。一96—万方数据《国际贸易问题》2006年第10期国际投资与跨国经营同时，在对中国各地区的数据进行横截面分析时，考虑数据的可得性以及一致性，对外直接投资数据采用2003年和2004年《中国对外投资统计公报》中的统计数据，且采用流量指标。吸收外国投资的数据、人口、GDP均来源于2004年度《中国统计年鉴》，并且将以人民币计价的GDP以2003年的汇率换成美元计价。(二)实证检验1．中国吸收直接投资的趋势分析1982年以来，我国吸收国际直接投资呈现明显上升的趋势。UNCTAD数据库资料显示。我国吸收国际直接投资

7、，从流量上来看，由1982年的4．3亿美元上升到2004年的606．3亿美元；从存量上来讲，也由1982年的17．72亿美元上升到2004年的5621．0l亿美元。对1982—2004年间中国利用外国直接投资作趋势分析的结果如下：LnInnow=6．579+0．224Time(1)(29．23)(13．66)R2-0．899F(1，21)=186．659其中LIlInnow是中国吸引对外直接投资额的对数形式，Time是一个从1到23的趋势变量。从上述显著的T统计值和F统计值以及Rz来看，该回归方程是比较理想。式(1)表明在19

8、92—2004年问，中国每年利用外国直接投资额平均每年以29．23％的速度增长。中国从1979年实行对外开放以来，随着市场机制的引入和发展，区位优势的不断增加．FDI的吸引额保持逐年上升的趋势。1992至1994年间的外资流人经历了一个飞跃．直接投资成为中国外资流人的最重要方