策略分析半年报

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1、基本观点近期商品市场整体走势趋向于震荡，在接近年末的吋段预计会出现一次较大级别的行情。策略分析半年报研究员：2009年6月乐勇(027)65799915leyong@cjsc.com.cn联系人：李佳(027)65799755Lijia1@cjsc.com.cn整体走势回顾修正复苏通胀2009±半年商品市场走势由三个关键词构成：修正，复苏，通胀。在去年金融危机的席卷之下屮，商品市场大面积暴跌，下跌幅度为多年罕见。年底，商品市场的反弹在一片悲观中悄然展开。其后各国政府的救市政策不断,对经济起到一定的刺激作用，商品价格在震荡中爬升。由于救市

2、的政策集中在增强流动性，宽松货币上，而月•大都名曰适度实则极度，通胀的忧虑油然而生，商品市场整体继续上冲。CRB指数周线图CRB商詁指数反映的是商品价格的整体走势。从2008年底至今年6月，CRB指数从322开始反弹，历时半年有余，形成了推动-调整-推动的三段式上涨，已基木完成一般反弹的模式。同时反弹幅度达到黄金分割位0.382O目前从形态上看短期冇头部迹象，反弹冇进入终结阶段的可能。从下图中我们还可以看到主要的大宗商品的反弹幅度也已达到下跌幅度的0.5,0.382等黄金分割位并在此压力位受阻。沪铜周线图连大豆日线图沪铜反弹初期和对较快

3、，后期楔形震荡向上，至6月初接近0.382的黄金分割位，目前仍处于偏强的震荡期。大豆的走势结构和铜类似，不同之处在于较早进入震荡期，楔形的时间较长,结构较大，反弹的幅度也稍大，略微超过0.5的黄金分割位。后期走势展望复苏忧虑和通胀预期“资木市场的洪涝与实体经济的旱情”这是上海交通大学安泰经济与管理学院教授潘英丽对目前市场状况的描述。首先，股市有开始中期调整的可能。虽然目而股市保持着上涨趋势，但实体经济的数据并不乐观，而月•从技术上看道指和上证指数都冇出现调整的隐忧。从技术上而言，价格进入原震荡区间后趋向于再度震荡盘整，道指在8000点之

4、上有一个在熊市屮形成的大型震荡区间，后市在此区间震荡的概率较大。而上证指数连续量价背离，中期调整的压力逐渐累积，又处重要支撑阻力带，后市或将迎來中期调整。其次，股市反弹的幅度较商品要小。道指本轮整体反弹最高点离0.382的黄金分割位尚有百余点距离，且目前其上升动能正在逐渐减弱。上证指数保持持续上扬，走势较道指强。但距0.382的反弹位也有百点之遥。道琼斯指数图道琼指数ailMXJI］线〉［03:24:33］摄新:8472.40+2.08%今开18299.25最高:849囹可回KMA13:8362.8123MA13:8362.8123FJ

5、A13:8362.8123MA13:8362.8123「A1丁;工；6匚81二厂VOL(5,5)9377600MA1:11962440.2MA2:11962440.2■周线血080407102009010306上证指数周线日线图在商品市场方面，从以下几个大宗商品的走势小我们可以看到，原油的反弹的幅度接近0.382,铜超过0.382,而大豆则己接近0.618。其整体反弹幅度较股市大，近期的短线走势也强于股市的表现。美原油周线图美原油连（CONCXJO线〉[03:32:15]最新:71.11+1.25%今开:70.41毘高:71.23但固回

6、VOL(5,5)993177MA1:1105310.8MA2:1105310.890万iWliiliiililiii周线200801051120090205伦敦铜周线图3伦外铜(LMCDXJU线》[09:30:03]最新:5135.0+0.88%今开:5100.0摄高:5140•目巨KMA13:4740.5769MA13:4740.5769MA13:4740.5769MAI3:4740.57691A134740.57698000---r51.gnnn8%6661.650ckT*■1・■・■・ux_5952.6§8?4000---2%

7、\卩严…………………………一…V0.80万--40万j：L(5,5)245113MA1:293950.2MA2:293950.2ildibiEtifcifcifeiiitibiZHn周线

8、20080205081120090205CB0T大豆周线图这种商品市场相对于证券市场相对强势。其原因正是对复苏的忧虑和通胀的预期。从各国开始实施刺激政策以來，真实经济面的复苏情况似乎并不怎观，一些最新的经济数据显示，经济仍未脱离衰退。6月3日，美国商务部报告,4月份工厂订单増长0.7%,増幅低于经济学家预计的0.9%。而美国劳工部最新公布的数据显示，

9、美国失业率已达到25年来的最高水平&9%,市场人士预计5月份失业率将飙升至9.2%。3月17日，美联储宣布未來半年内直接入市购买3000亿美金的长期公债，这种货币当局一直接买公债的方式将货币政策的性质完全改