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1、钢材期货套期保值方案一柳钢股份说明:根据企业实际情况选用。—、企业分析第一，公司是广西省最大的钢铁企业仁公司于2000年由柳钢集团发起设立柳钢股份是于2000年4月7日经广西壮族自治区人民政府批准,由广西柳州钢铁（集团）公司作为主发起人，联合柳州有色冶炼股份有限公司、柳州市柳工物资有限公司、广西壮族自治区冶金建设公司、柳州化学工业集团有限公司共同发起设立。公司原名广西柳州金程股份有限公司，2001年10月更名为柳州钢铁股份有限公司。公司成立后，为了让资产和业务更加完整，减少关联交易，避免同业竞争，进行了三次资产重组。图表
2、1:柳钢股份成立后共经历了三次资产重组日期资产戈组■—2001.07.01收购了广西柳州钢扶（集团）公司的烁轶厂、转炉厂，同吋置換出股份公司的线材厂、一小轧2002.04.01收购了集团公司的烧结厂和二小轧厂_2605.&8.31公司通过银行贷款提前实施了本次棊集资金投向中收购焦化厂固定资产、扳坯连锌机在建工程和离炉喷煤在建工穆重组完成之后，柳钢集团所属的中板厂、中轧厂、小轧厂和线材厂等经营性资产全部注入到上市公司，公司主要产品为棒线材、中板和中型材。第二，公司产能稳步扩张新增棒线产能对未来两年业绩有拉动作用2010年，
3、柳钢股份公司的炼铁产能有望达到1000万吨。新增的150万吨轧材能力主要来自于新建的两条生产线，其中，新增高线产能约70万吨，新增棒材（主要为合金棒材）产能约为80万吨。两条线的产能释放主要体现在2010-2011年，由于线棒材的供给过剩问题并不像热轧等板材严重，明后年的供需形势依然相对乐观，这部分产能释放有助于公司业绩的回升。图表2：柳钢股份最新生产线统计图数据来源：宏源期货研究中心第三，广西区域的高速发展是公司面临的最大机遇从公司定期报告披鎔的销售收入分布来看，广西和广东地区是其主要的收入来源。虽然公司表示，该收入主
4、要来自于下游经销商，在实际销售地区上可能存在一定的误差，但从钢材的销售半径上看，广西和广东作为公司的主要销售地区是基本确定的。历年来，广西地区固定资产投资增速均显著高于全国固定资产投资的平均增速。我们通过对单位固定资产投资耗钢数据进行模拟预计发现，2009年、2010年广西地区的钢材需求缺口在稳步扩大。图表3：广西钢材需求模拟缺口逐步扩大年份固计投資"投資额全删材产量净出口表观消费量广西钢材供跻况总量同比总量同比总量同比总量同比模拟需求童产量200458,6201,10531,976-189333,86963839420
5、0575,0%28%1.55441%37,77118%-66138,43213%795520200693,47224%1.94725%46,89324%241344,48016%9277152007117,41426%2,60034%56,89421%455452.34018%1,1599852008148,16726%3,32028%58,1772%435553,8223%1,2069412009194,13931%4,69041%69,24419%23869,00628%1,6671,1622010E242,6732
6、5%6,09730%79,63015%200077,63012%1,9501,300数据来源:宏源期货研究中心类似的情况也发生在广东省，由于高速增长的固定资产投资所带动的钢材需求上升，在供给上并不宽裕的广东省钢材需求缺口也正在逐步放大。而且，这种仅仅依靠于固定资产投资预测的钢材需求还会低估广东省诸多小型加工企业对钢材的需求。图表4：广东钢材需求模拟缺口逐步扩大年份固定資产投資广东投资额全国倒材产量净出口表观消费量广东钢材供需情况总童同比总量同比总量同比总量同比模拟需求童产量200458,6204,90631,976・1旳
7、333,8692,8341,214200575,09628%5,76117%37,77118%-66138,43213%2,9481,416200693,47224%6,55314%46,89324%241344,48016%3,1181,7322007117,41426%7,36012%56,89421%455452,34018%3,2812,0272008148,16726%8,60317%58,1772%435553,8223%3,1252,0402009194,13931%10,23819%69,24419%23
8、869,00628%3,6392,4632010E242,67325%11,77415%79,63015%200077,63012%3,7672,500数据来源：宏源期货研究中心正因为此，我们发现，广西的钢材价格要明显高于全国平均水平。这使得在同样水平的成本情况下，公司的盈利状况要好于其他地区的钢铁企业。图表5:与上
