浅谈当前糖市分析认识的几个误区

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1、浅谈当前糖市分析认识的几个误区口200X年国庆节后起，郑糖市场期货价格波动频繁，幅度空间剧烈。引起不少投资者的关注，也从技术上和基本而上引起来诸多不同的分析和看法，可谓多空分歧严重。口前山场上各种分析看起来纷繁冗杂，笔者认为不少投资者或分析人士在分析和操作中存在以下儿个误区。一、关于产供销方面的认识分析关于供求方而的分析主要在三个方而：产量、消费量和库存。1、关于减产的认识目前市场多数人认为今年当局公布的减产数字存在水份，甚至认为今年会象去年一样,减产公布后，仍呈下跌走势。2008年年初雨雪冰冻灾害天气出现后，广西糖协预计白糖因灾减

2、产量在200万吨以上，但后期农明最终产糖量非但没有减少，反而增加了100万吨。因此糖价重归跌势。而2009年广西糖会上的数据表明广西地区可能减产19%,即减产180万吨左右。实际上，总产量方面的变化与播种面积、亩单产、糖分等有关。播种面积小幅增加4.53%,rh1478万亩增加到1545万亩。但亩单产平均由5.5吨/苗下降到4.2吨/亩左右，降幅达23.6%。而糖分则平均12%左右，较正常的12.6%偏低了4.77%。总体介算减产幅度达24.06%左右,较2刀19日的糖会公布的数字19%还高。因此广西总产应降为712.2万吨，减产幅

3、度更甚带来的利多作用与郑糖期价保持强势上扬而不出现冋落相互佐证。另外，通过各糖厂的压榨进度来看，也表明今年的廿蔗数量(和质量)明显差于去年。截至3月17H,广西已有27家糖厂收榨，玉林市全曲结束榨季牛产。北海的糖厂全面收榨。南宁糖业的明阳糖厂已经收榨，南华糖业的东门糖厂也顺利收榨。而在2007/2008榨季，到了4月11FI才有9家糖企收榨。其中拥有四条牛产线、FI榨卄蔗量达2万4千吨的东门南华糖厂位于广西四大甘蔗主产区Z—的崇左市扶绥县，其产能在国内排名第二07/08年度该厂榨蔗300多万吨，产糖37.93万吨，预计将榨228万吨

4、蔗，产糖29.5万吨，糖产量预计减产23%。山种种迹象町看出，08/09年度广西口糖减产已成定局，其至减产幅度更比糖会公布数字还要低。2、关于产销率——如何看销售形势2009年2月份广西地区的白糖产销率为48.31%(产563万吨,销272万吨),而2008年2月份的产销率为56.89%(产573万吨,销326万吨)。产销率较上一年度偏低8.58%,—•般人认为2009年的销售形势很差，因此糖价不可能继续上涨。实际上，由于今年开榨推迟和收榨提前，导致产糖更为集中，特别是2、3月份。这样实际上2丿J份多承担了近90万吨([940-76

5、0]/2),那么实际2月份的产销率应为57.5%(272/[563-90]),若考虑实际估算的减产225万(937-712),则实际产销率(60.3%)更高些。实际上今年2月份的产销比去年同期提高了，而不是降低。另外，若考虑从3刀份起该年度产糖剩余量可供期于刀份的平均销售量，则自3刀份起08/09年度的月均供应量为69.72)]吨([760・272]/7),比前一年度的87.29([937-326/7])小了17.57万吨/月。实际上08/09年度的供应压力是小了。当然今年的国储库存280万比去年高了些，但若糖价没有涨得特别离谱(或

6、未來某月份岀现供应上的紧缺)则国家不会抛储来刻意打压市场。3、库存压力的理解这里的库存分为商业库存和国家储备库存。一般地，商业库存更直接对市场构成实质性影响，而国家储备库存则只有在特殊时候才会明显发挥作用。毫无疑问，0X/09年度的期末商业库存将由于本年度的人幅减产而比往年明显降低，这样实际上将人人地支撐着糖价。如果糖价没有大幅度的过度上涨，则国家储备库存将不会直接施压于市场。二、分析判断后的投资行为误区通过分析将会对市场的现状和未来可能走势得出大概的结论，从而将从各方面做出各种投资行为。1、企业套期保值的正确思路与行为企业的套期保

7、值行为应该是为了规避现货的风险而产生的，而不是为了逐利而来，它不因价格的涨跌而采取经常变化的行为。经常听到市场上一种声音“现在期货价格3900元/吨，明显高于现货价格3600元/吨，因此可做卖出套保。”实际上，这属于期现套利。若价格处于一轮涨势中，那么做为卖出套保的糖厂采用的套保策略可稍作改变，即将套保方式采用分批次（分期）及分介约作套保，这样不仅可达到套保避险的日的，也可“趁机”多得一些价差优势所带来的超额利润。2、关于跨期套利跨期套利分正向和反向套利两种，其中正向套利的风险可控，而反向套利风险不可控。比如当市场供应突然出现紧张时

8、，可能会使近月介约期价明显偏高，从而远近介约的价差出现反常。比如2008上半年的大连大豆，当时若采取反向套利即空809和多901合约的行为时，将岀现较大亏损。在一般的市场中，当远月合约耳近月合约的价差过度放大时，可采用止向套利即多近月